As taxas de juros são talvez o indicador mais importante do desempenho de uma economia. As taxas de juros de curto prazo podem mostrar aos investidores como os bancos centrais estão agindo para aumentar ou diminuir o crescimento econômico, enquanto as taxas de juros de longo prazo mostram onde o mercado espera que a inflação caia nos próximos anos. Essas percepções podem ser inestimáveis para ajudar investidores internacionais a encontrar oportunidades em mercados de todo o mundo.
O que é uma curva de rendimento?
A maioria dos investidores presume que as taxas de juros de curto e longo prazo caminham na mesma direção, mas nem sempre é o caso.
As taxas de juros de curto prazo são definidas pelos bancos centrais. Por exemplo, o Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve, ou FOMC, define a taxa de fundos federais que serve como referência para as taxas de juros de curto prazo. Os bancos comerciais podem essencialmente emprestar quantias ilimitadas de dinheiro a essas taxas de juros e isso cria um piso para o mercado. O objetivo da manipulação das taxas de juros de curto prazo é estimular ou esfriar o crescimento econômico.
As taxas de juros de longo prazo são determinadas pelas forças do mercado. Essas taxas de juros são baseadas nas expectativas de mercado de inflação futura. Por exemplo, taxas de curto prazo definidas muito baixas podem levar a expectativas de inflação futura mais altas e a taxas de juros de longo prazo crescentes. Existem, portanto, cenários em que as taxas de juros de curto prazo podem estar caindo e as taxas de juros de longo prazo estão subindo se o mercado achar que as taxas de curto prazo estão definidas muito baixas.
Uma curva de rendimento é criada traçando taxas de juros – ou rendimentos de títulos – em vários vencimentos. Por exemplo, uma curva de rendimento pode consistir em um mês, três meses, seis meses, nove meses, um ano, três anos, cinco anos, 10 anos, 20 anos e 30 anos rendimentos dos títulos em um determinado momento. A inclinação e o formato da curva de rendimento informam aos investidores algo sobre o estado do mercado em um determinado momento – incluindo informações que podem ter valor preditivo.
Previsão de ciclos de mercado
Um nível razoável de inflação é um indicador saudável para a economia e as taxas de juros de longo prazo mostram onde o mercado espera que a inflação esteja no longo prazo.
Uma curva de rendimento que sugere que as taxas de juros irão aumentar nos próximos dois anos significa que você pode querer considerar aumentar as alocações para empresas cíclicas, como bens de luxo, dado o aumento esperado na economia. Por outro lado, uma curva de rendimento que sugere que as taxas de juros cairão nos próximos anos significa que você pode querer considerar investimentos mais defensivos, como bens de consumo básicos.
As curvas de rendimento invertidas – ou curvas de rendimento achatadas – estão entre os sinais mais comuns de uma recessão ou desaceleração iminente na economia. Por exemplo, em dezembro de 2017, o forte crescimento econômico e a falta de inflação fizeram com que a curva de rendimento se achatasse, o que levou muitos analistas a sugerir uma desaceleração econômica em 2018.
As curvas de rendimento tornaram-se um pouco mais difíceis de usar para fins de previsão desde a recessão econômica global. Com as taxas de juros em mínimos históricos, as taxas de juros de curto prazo não podem ser reduzidas muito mais, o que significa que a curva de rendimentos é ditada apenas por rendimentos de longo prazo impulsionados pelas expectativas do mercado. Essas expectativas de mercado tendem a mudar ainda mais drasticamente dependendo da economia, o que torna as previsões de longo prazo difíceis.
Dicas para investidores internacionais
As curvas de rendimento global são uma ótima maneira para os investidores internacionais de cima para baixo preverem o desempenho de uma economia e encontrar oportunidades de investimento.
No caso de mercados emergentes e mercados de fronteira, é importante lembrar que os rendimentos dos títulos podem depender de fatores externos. Um ótimo exemplo seria uma economia que depende das exportações de energia para crescer, o que limita a capacidade das curvas de rendimento de prever com precisão para onde uma economia está indo além das expectativas do mercado de energia. Outras economias podem depender de benfeitores ou mesmo de moedas estrangeiras como o dólar americano.
Também é importante lembrar que as curvas de rendimento devem ser apenas uma parte de uma estratégia diversificada de due diligence. Muitas vezes, as curvas de rendimento são usadas durante uma análise de cima para baixo das oportunidades de investimento. Os investidores podem restringir quais setores podem se beneficiar mais com as tendências das taxas de juros antes de mergulhar nos fundamentos desses setores e, em seguida, olhar para ações estrangeiras individuais, American Depositary Receipts (ADRs) ou fundos negociados em bolsa (ETFs).
The Balance não fornece serviços e consultoria tributária, de investimento ou financeiro. As informações são apresentadas sem levar em consideração os objetivos de investimento, a tolerância ao risco ou as circunstâncias financeiras de qualquer investidor específico e podem não ser adequadas para todos os investidores. O desempenho passado não é indicativo de resultados futuros. Investir envolve risco, incluindo a possível perda do principal.