O que é o Step-Out Trading?
A negociação step-out é a execução de uma grande ordem por várias corretoras, sendo cada uma delas atribuída uma parte da negociação por outra corretora. Na negociação progressiva, uma corretora executa uma grande ordem e, em seguida, dá a outras corretoras créditos ou comissões pela participação na negociação que executa. Embora diferentes corretoras estejam executando diferentes blocos da negociação, cada bloco será executado ao mesmo preço.
A negociação step-out também pode se referir a uma ordem executada inteiramente por uma corretora que simplesmente dá créditos ou comissões a outras empresas por partes da negociação, o que poderia acontecer se essas empresas fornecessem pesquisas e análises. As empresas que são os destinatários da negociação progressiva executam o outro lado da equação – o que às vezes é chamado de negociação progressiva.
Explicação da negociação step-out
A negociação step-out normalmente envolve negociações feitas por consultores de investimento em nome de seus clientes. Pode envolver a decisão de um gerente de investimentos de executar uma negociação com uma corretora terceirizada que não seja a empresa com a qual eles normalmente trabalham.
Com esse tipo de negociação progressiva, os gerentes de investimento de contas gerenciadas separadamente fazem certos pedidos com outra empresa. O objetivo é ajudar o gestor de investimentos a cumprir sua obrigação de buscar o que se chama de melhor execução para os negócios específicos. A melhor execução requer que um gerente de investimentos coloque ordens de negociação de clientes para empresas que ele acredita serem capazes de fornecer a melhor execução possível para as ordens de seus clientes.
As qualificações que o gerente considera ao buscar a melhor execução incluem encontrar a melhor oportunidade de obter um preço de negociação além do que está sendo cotado atualmente e encontrar uma empresa que possa executar a negociação rapidamente.
Os gestores precisam ser totalmente transparentes com assessores e clientes e fornecer detalhes adicionais sobre essas negociações, de forma a permitir que tenham o máximo de informações possível sobre as práticas de negociação do gestor. Também é fundamental que os gerentes divulguem quais custos de transação adicionais, se houver, serão repassados aos consultores e clientes como resultado da negociação step-out.
Como o gerente está usando um terceiro para executar uma negociação que não seja sua corretora normal, geralmente há uma taxa associada à negociação, que o investidor deve pagar.
Visão regulatória sobre negociações de saída
A SEC levantou preocupações de que as negociações graduais podem não resultar na melhor execução, que os corretores são legalmente obrigados a fornecer, e podem ter problemas de divulgação. A regra 10b-10 fornece alguma proteção contra esses problemas potenciais, exigindo que as diferentes corretoras que participam da transação step-out forneçam certas informações materiais sobre a negociação em suas confirmações de negociação.
Por outro lado, a negociação step-out também pode facilitar a melhor execução e pode ser uma boa maneira de compensar diferentes corretoras por suas atividades de pesquisa e análise.
Principais vantagens
- A negociação step-out é a execução de uma grande ordem por várias corretoras, cada uma recebendo uma parte da negociação de outra empresa.
- A negociação step-out também pode se referir a negociações feitas por consultores de investimento com corretoras terceirizadas em nome de seus clientes.
- A negociação step-out pode incluir taxas adicionais para os clientes, mas essas taxas podem ser vistas como uma compensação razoável se permitirem que os gerentes forneçam a seus clientes a melhor execução possível de suas negociações.
Exemplo do mundo real de negociação step-out
Um relatório recente do gestor de fundos Ameriprise Financial (AMP) mostrou que nos primeiros três trimestres de 2018, vários gestores de investimento em ações com quem trabalham realizaram negociações graduais, normalmente resultando em nenhuma taxa ou em uma taxa de até 3 centavos por ação.
Por exemplo, a Ameriprise disse que a administradora de ETF Invesco (IVZ) saiu com 76,4% das negociações com clientes em seu Fundo de Títulos Imobiliários nos Estados Unidos, no primeiro trimestre do ano passado. No segundo trimestre, saiu 57% e no terceiro, 46%. No entanto, conseguiu fazer isso sem repassar nenhuma taxa adicional aos clientes.
Por outro lado, várias empresas repassaram taxas. Por exemplo, Legg Mason (LM) retirou 28,6% das negociações de clientes em seu Dividend Strategy Balanced Fund no primeiro trimestre de 2018 e cobrou dos clientes 1,61 centavos por ação. No segundo trimestre, subiu 32,4% e cobrou dos clientes 1,58 centavos por ação. No terceiro trimestre, saiu de apenas 0,2% das negociações com clientes e cobrou 1,68 centavos de dólar por ação.
Na extremidade superior do espectro, a Lazard (LZD) saiu de 47% das negociações de clientes em seus ADRs de mercado emergentes Equity Select, mas apenas no primeiro trimestre de 2018. Em troca, eles cobraram dos clientes três centavos por ação.