Como funcionam os conglomerados

O que é um conglomerado?

Um conglomerado é uma corporação composta de várias empresas diferentes, às vezes não relacionadas. Em um conglomerado, uma empresa possui o controle acionário de várias empresas menores, todas as quais conduzem negócios de forma separada e independente.

Os conglomerados frequentemente diversificam o risco do negócio participando de diversos mercados diferentes, embora alguns conglomerados, como os de mineração, optem por participar de um único setor. Economistas, no entanto, alertam que conglomerados grandes e distantes podem na verdade se tornar ineficientes e caros de manter, erodindo o valor para os acionistas.

Compreendendo os conglomerados

Os conglomerados são grandes empresas-mãe compostas por muitas entidades independentes menores que podem operar em vários setores. Muitos conglomerados são, portanto, corporações multinacionais e multissetoriais. Cada um dos negócios subsidiários de um conglomerado funciona independentemente das outras divisões de negócios; porém, os gerentes das subsidiárias reportam-se à alta administração da controladora.

A participação em muitos negócios diferentes pode ajudar uma empresa conglomerada a diversificar os riscos de estar em um único mercado. Isso também pode ajudar os pais a reduzir os custos operacionais totais e exigir menos recursos. Mas, também há momentos em que essa empresa cresce muito que perde eficiência. Para lidar com isso, o conglomerado pode desinvestir. Isso é conhecido como o conglomerado “maldição do tamanho”.

Existem muitos tipos diferentes de conglomerados mais especializados no mundo hoje, que vão desde a manufatura até a mídia e alimentos. Um conglomerado de mídia pode começar possuindo vários jornais e, em seguida, comprar emissoras de televisão e rádio e editoras de livros. Um conglomerado de alimentos pode começar vendendo batatas fritas. A empresa pode decidir diversificar, comprando uma empresa de refrigerantes, e então expandir ainda mais comprando outras empresas que fabricam produtos alimentícios diferentes.

Conglomeração é o termo que descreve o processo pelo qual um conglomerado é criado quando uma controladora começa a adquirir subsidiárias.

Benefícios dos conglomerados

Para a equipe de gerenciamento de um conglomerado, uma ampla gama de empresas em diferentes setores pode ser um verdadeiro benefício para seus resultados financeiros. Empresas ou setores com desempenho insatisfatório podem ser compensados ​​por outros setores e empresas cíclicas podem ser compensadas por anticíclicas ou não cíclicas. Ao participar de vários negócios não relacionados, a matriz é capaz de reduzir custos utilizando menos insumos que podem ser compartilhados entre as subsidiárias e diversificando os interesses comerciais. Como resultado, os riscos inerentes à atuação em um mercado único são mitigados.

Além disso, as empresas pertencentes a conglomerados têm acesso ao mercado interno de capitais, possibilitando maior capacidade de crescimento como empresa. Um conglomerado pode alocar capital para uma de suas empresas se os mercados de capital externos não estiverem oferecendo os termos que a empresa deseja. Uma vantagem adicional do conglomerado é que ele pode fornecer imunidade contra aquisição da empresa controladora à medida que ela cresce.

Desvantagens dos Conglomerados

Economistas descobriram que o tamanho dos conglomerados pode, na verdade, prejudicar o valor de suas ações, fenômeno conhecido como desconto de conglomerado. Na verdade, a soma dos valores das empresas individuais detidas por um conglomerado tende a ser maior do que o valor das ações dos conglomerados em algo entre 13% e 15%. 

A história mostra que os conglomerados podem se tornar tão diversificados e complicados que se tornam muito difíceis de gerenciar com eficiência. As camadas de gerenciamento aumentam as despesas gerais de seus negócios e, dependendo da abrangência dos interesses de um conglomerado, a atenção da administração pode ser perdida.

A saúde financeira de um conglomerado é difícil de discernir por investidores, analistas e reguladores porque os números são geralmente anunciados em grupo, tornando difícil discernir o desempenho de qualquer empresa individual detida por um conglomerado. Essa falta de transparência também pode dissuadir alguns investidores.

Desde o auge de sua popularidade entre as décadas de 1960 e 1980, muitos conglomerados reduziram o número de negócios sob sua gestão a algumas subsidiárias por meio de alienações e cisões.

Exemplos de conglomerados conhecidos

A Berkshire Hathaway (BRK.A) de Warren Buffet é um conglomerado bem conhecido que administrou com sucesso empresas envolvidas em tudo, desde a fabricação de aviões e têxteis até seguros e imóveis. A Berkshire é muito respeitada e se tornou uma das maiores e mais influentes empresas do mundo. A abordagem de Buffet é administrar a alocação de capital e permitir que as empresas tenham total discrição quando se trata de administrar as operações de seu próprio negócio. A Berkshire Hathaway possui participação majoritária em mais de 50 empresas, bem como participações minoritárias em dezenas de outras empresas. Ainda assim, a própria empresa tem apenas uma pequena sede com um número relativamente pequeno de pessoas.

Outro exemplo é a General Electric (GE). Originalmente fundada pelo renomado inventor Thomas Edison como uma empresa de eletrônicos e laboratório de inovação, a empresa se expandiu para empresas próprias que trabalham com energia, imóveis, finanças, mídia e saúde. A empresa é composta por vários braços distintos que operam de forma independente, mas estão todos interligados. Essa interligação se presta ao mandato inicial da GE de pesquisa e desenvolvimento (P&D) em expansão em tecnologias que podem ser aplicadas a uma ampla gama de produtos.

Conglomerados na década de 1960

O primeiro grande boom de conglomerados ocorreu na década de 1960, e esses primeiros conglomerados foram inicialmente considerados supervalorizados pelo mercado. As baixas taxas de juros da época tornavam as aquisições alavancadas mais fáceis para os gerentes de grandes empresas justificarem, porque o dinheiro era relativamente barato. Contanto que os lucros da empresa fossem maiores do que os juros a serem pagos sobre os empréstimos, o conglomerado poderia ter a garantia de um retorno sobre o investimento (ROI).

Os bancos e os mercados de capitais estavam dispostos a emprestar dinheiro às empresas para essas aquisições porque geralmente eram vistas como investimentos seguros. Todo esse otimismo manteve os preços das ações elevados e permitiu que as empresas garantissem os empréstimos. O brilho dos grandes conglomerados foi se dissipando à medida que as taxas de juros eram ajustadas em resposta ao aumento constante da inflação que acabou chegando ao pico em 1980.

Ficou claro que as empresas não estavam necessariamente melhorando o desempenho após a compra, o que refutou a ideia popularmente aceita de que as empresas se tornariam mais eficientes após a compra. Em resposta à queda dos lucros, a maioria dos conglomerados começou a se desfazer das empresas que comprou. Poucas empresas continuaram sendo algo mais do que uma empresa de fachada.

Conglomerados Estrangeiros

As empresas conglomeradas assumem formas ligeiramente diferentes em diferentes países. 

A forma de conglomerado do Japão é chamada de keiretsu, onde as empresas possuem pequenas ações umas das outras e estão centradas em um banco central. Essa estrutura de negócios é, de certa forma, defensiva, protegendo as empresas de altas e baixas violentas no mercado de ações e aquisições hostis. A Mitsubishi é um bom exemplo de empresa que aposta no modelo Keiretsu.

O corolário da Coréia quando se trata de conglomerados é o chaebol, um tipo de empresa familiar em que a posição de presidente é herdada por membros da família, que, em última análise, têm mais controle sobre a empresa do que os acionistas ou membros do conselho. Empresas conhecidas da Chaebol incluem Samsung, Hyundai e LG.