Em 28 de janeiro de 2015, o dólar dos EUA reinava supremo nos mercados de câmbio globais, com 16 moedas principais tendo caído uma média de quase 11% em relação ao dólar desde o início de 2014. Durante esse período, os desempenhos das mais As moedas amplamente negociadas em relação ao dólar foram as seguintes: euro -17,4%, dólar canadense -14,2%, dólar australiano -10,8%, iene japonês -10,7% e libra esterlina -8,4%. Como resultado, o índice do dólar americano, que mede o valor do dólar em relação às moedas de seis principais parceiros comerciais, atingiu seu nível mais alto em mais de 11 anos no início de 2015.
O fato de que o avanço implacável do dólar tem um efeito sobre a economia dos EUA é indiscutível, mas o impacto geral é positivo ou negativo? Este debate foi trazido à tona quando uma série de empresas norte-americanas alertou sobre o impacto do dólar forte em seus lucros em janeiro de 2015. Aqui está uma análise de como a valorização do dólar norte-americano afeta vários aspectos da economia:
Consumidores
Os gastos do consumidor respondem por aproximadamente 70% da economia dos Estados Unidos, e um dólar mais forte é um benefício líquido para esse principal motor da economia. Torna as importações mais baratas, então tudo, de macarrão a automóveis de luxo, deve custar menos. Um sedã europeu de luxo que custava US $ 70.000 quando cada euro rendia 1,40 dólares deveria custar US $ 57.500 se o dólar subseqüentemente se valorizasse e o euro agora valesse apenas 1,15 dólares. O dólar mais forte também torna as exportações dos EUA mais caras, portanto, um excesso de bens produzidos internamente também deve se traduzir em preços mais baixos.
Bens de consumo mais baratos resultariam em mais renda disponível para os americanos e, portanto, mais dinheiro para gastar em coisas divertidas como fazer compras, comer fora, entretenimento e férias. Os setores específicos da economia que se beneficiariam com essa onda de gastos incluem varejistas, restaurantes, cassinos, agências de viagens, companhias aéreas e empresas de cruzeiros. A forte demanda doméstica também ajuda a diminuir o impacto prejudicial de um dólar forte na indústria de turismo dos Estados Unidos, já que o número de visitantes estrangeiros diminui significativamente porque o dólar mais alto torna mais caro viajar para os EUA e passar férias lá.
Geral : Impacto positivo sobre o consumo básico e setores de consumo discricionário.
Indústria
O efeito do dólar mais forte na indústria é misto. Por exemplo, a maioria das commodities globais é cotada em dólares americanos, portanto, um dólar mais forte pode reduzir a demanda externa e, assim, afetar as receitas e a lucratividade dos produtores de recursos americanos. As empresas de manufatura são atingidas de maneira especialmente dura pela alta do dólar, pois precisam competir em um mercado global e uma moeda nacional 5% mais forte pode ter um impacto considerável em sua competitividade.
Por outro lado, a valorização do dólar beneficia empresas que importam grandes quantidades de máquinas e equipamentos, como empresas de engenharia e industriais, que passaram a custar menos em dólares.
O dólar mais forte oferece a maior vantagem para as empresas que importam a maioria de seus produtos, mas vendem no mercado interno, uma vez que suas receitas e resultados se beneficiam de uma demanda doméstica robusta e custos de insumos mais baixos.
Por outro lado, as vendas e os ganhos de várias multinacionais dos EUA que vendem seus produtos e serviços globalmente seriam afetados pelo dólar mais forte. Farmacêutico e tecnologia são dois setores nos quais as empresas norte-americanas têm uma presença importante em todo o mundo, portanto, são substancialmente afetadas pela alta do dólar.
Em janeiro de 2015, algumas das maiores empresas dos EUA, como Microsoft Corp. (MSFT), Procter & Gamble Co. (PG), EI Du Pont De Nemours & Co (DD), Pfizer Inc. (PFE) e Bristol-Myers Squibb Co. (BMY) disse que as flutuações da taxa de câmbio (ou seja, o dólar forte) reduziriam as vendas – em até 5 pontos percentuais em alguns casos – e também teriam um impacto negativo sobre os lucros. No entanto, empresas como a Apple Inc. (AAPL) (que obtém mais da metade de sua receita de fora dos EUA) e a Honeywell International Inc. (HON) foram capazes de mitigar a maior parte do efeito do dólar mais forte por meio de hedges de moeda oportunos.
Geral : impacto negativo em multinacionais, manufatura e produtores de recursos.
Comércio internacional e fluxos de capital
As oscilações cambiais têm o maior impacto no comércio internacional, tornando as importações mais baratas e as exportações mais caras. Com o tempo, um dólar americano mais forte servirá para aumentar o déficit comercial, o que irá gradualmente exercer pressão de baixa sobre o dólar e puxá-lo para baixo.
Em termos de fluxos de capital, um dólar mais forte pode ter pouco impacto sobre o investimento estrangeiro direto (IED) nos EUA, que há muito é um dos principais destinos de investimento do mundo. As empresas internacionais investiram US $ 236 bilhões nos Estados Unidos em 2013, um aumento de 35% em relação a 2012, tornando-a a maior receptora de IED naquele ano. O IDE tende a ser investimentos de longa duração que duram décadas, e as empresas estrangeiras que são atraídas pelo dinamismo e pelo enorme potencial do mercado dos EUA podem estar dispostas a aceitar o dólar mais forte.
O dólar mais forte também torna mais barato para as empresas americanas investirem no exterior, seja em ativos físicos ou em entidades estrangeiras, levando a maiores saídas de capital. A atividade de fusões e aquisições internacionais por empresas dos EUA pode aumentar durante um período de fortalecimento do dólar, especialmente se ocorrer quando os mercados de capital e ações dos EUA estiverem próximos dos máximos históricos (uma vez que as empresas americanas podem usar seus altos preços de ações como moeda para aquisições) , como era o caso no início de 2015.
O investimento estrangeiro de carteira (FPI) nos EUA também pode aumentar durante um período de fortalecimento do dólar, visto que geralmente coincide com uma expansão econômica robusta dos EUA. Uma valorização do dólar aumentaria os retornos dos investimentos americanos, uma proposta atraente para investidores internacionais.
Geral : Positivo para importações, negativo para exportações e neutro para fluxos de capital.
Mercados financeiros
O efeito de um dólar mais forte nos mercados financeiros também é misto. Talvez o impacto mais direto de um dólar em alta seja seu impacto adverso nos lucros corporativos. Este foi um dos principais motivos pelos quais o S&P 500 teve seu maior declínio em um ano em janeiro de 2015.
Conforme observado anteriormente, a perspectiva de retornos de investimento sendo impulsionados por uma valorização da moeda também aumenta a atração dos títulos do Tesouro dos EUA (e outros instrumentos de renda fixa) para investidores estrangeiros, contanto que o risco de taxas de juros mais altas não seja significativo. Essa demanda externa é um fator para manter baixas as taxas de juros de longo prazo dos EUA, o que por sua vez ajuda a estimular a economia. Observe que um dólar mais forte também mantém uma tampa sobre a inflação “importada”, o que torna o caso de um aumento das taxas pelo Federal Reserve menos atraente.
Uma área da economia global onde o dólar mais forte pode causar estragos é nos mercados emergentes. Ocasionalmente, um dólar em alta constante pode fazer com que as moedas dos mercados emergentes despencem devido à preocupação com os déficits em conta corrente e as perspectivas econômicas dessas nações. A queda das moedas aumenta muito as obrigações denominadas em dólares de governos e empresas de mercados emergentes, criando uma espiral descendente que é difícil de conter. Isso às vezes pode resultar em um desastre completo, como a crise financeira asiática de 1997. Em uma economia global cada vez mais interconectada, o risco de o dólar disparar desencadeando uma crise em alguma parte do mundo que desencadeie o contágio do mercado financeiro não pode ser subestimado ou ignorado .
Geral : Negativo para ganhos corporativos nos EUA, negativo para dívida de mercados emergentes.
The Bottom Line
A valorização do dólar norte-americano é um fator positivo líquido para a economia norte-americana, já que a robusta demanda do consumidor e a redução da inflação resultam em forte crescimento econômico, compensando efeitos negativos, como o impacto sobre as exportações e os lucros corporativos.