O que é um anão?
Embora seja uma relíquia desagradável de outra época, o termo “anão” às vezes é usado como gíria para descrever um pool de títulos lastreados em hipotecas (MBSs) emitidos pela Federal National Mortgage Association (FNMA), também conhecida como Fannie Mae , com prazo de vencimento inferior a 15 anos.
Principais vantagens
- O termo “anão” é uma gíria de mau gosto usada para descrever um conjunto de títulos lastreados em hipotecas (MBSs) emitidos pela Fannie Mae com vencimento em 15 anos.
- O nome da anã da Fannie Mae deriva de seu comprimento em relação ao título hipotecário de taxa fixa de 30 anos padrão da empresa – o instrumento financeiro de referência nos mercados de hipotecas .
- Os anões atendem a investidores que preferem comprometer seu capital em hipotecas por um período mais curto.
- O termo é semelhante ao apelido ofensivo “anão”, dado ao MBS de 15 anos oferecido pela agência federal Ginnie Mae.
Compreendendo um anão
A Fannie Mae é um dos órgãos dirigentes autorizados a emitir MBS garantidos por uma organização governamental independente no mercado secundário.
O nome da anã da Fannie Mae deriva de seu comprimento em relação ao título hipotecário de taxa fixa de 30 anos padrão da empresa, o instrumento financeiro de referência nos mercados de hipotecas contra o qual os spreads de swap para outros títulos são calculados.
A Fannie Mae compra hipotecas de bancos, cooperativas de crédito e corretores de hipotecas, injetando-os com dinheiro para fazer mais empréstimos e, em seguida, os empacota em um MBS para vender aos investidores, liberando fundos para comprar hipotecas adicionais.
Exceto por um intervalo de tempo menor, os anões são praticamente iguais aos MBSs normais da Fannie Mae. A razão para oferecê-los é porque alguns investidores preferem amarrar seu capital em períodos de tempo mais curtos.
A Government National Mortgage Association (GNMA), ou Ginnie Mae, uma corporação do governo dos EUA dentro do Departamento de Habitação e Desenvolvimento Urbano (HUD) dos EUA, oferece um produto semelhante. Em vez de anões, seu MBS de 15 anos assumiu o apelido informal altamente ofensivo de “anão”.
Anões vs. Anões
Tanto os anões da Fannie Mae quanto os anões da GNMA vêm com garantias de pagamento pontual, independentemente de as hipotecas subjacentes gerarem fluxo de caixa suficiente. No entanto, isso não significa que o recebimento do principal, o reembolso da hipoteca e os juros, a quantia cobrada para se emprestar dinheiro para comprar uma casa, sejam gravados em pedra.
A garantia da Fannie Mae depende de sua saúde corporativa, enquanto os títulos GNMA são respaldados pela fé e pelo crédito do governo dos Estados Unidos.
A Fannie Mae, uma empresa de capital aberto que opera sob autorização do Congresso com o mandato de fornecer liquidez e aumentar o crédito disponível nos mercados de hipotecas, normalmente distribui seus anões em denominações de $ 1.000. Os anões da GNMA, por outro lado, são emitidos em denominações mínimas de $ 25.000.
Ambos estão sujeitos a impostos federais e estaduais e, quando comprados com desconto, podem estar sujeitos a impostos sobre ganhos de capital se vendidos ou resgatados.
Desvantagens dos anões
Como mencionado anteriormente, as anãs da Fannie Mae não são garantidas pelo governo dos EUA. A dívida de empresa patrocinada pelo governo (GSE) é exclusivamente obrigação do emissor e traz maior risco de crédito do que os títulos do Tesouro dos Estados Unidos.
Os anões correm o risco de o emissor não fazer os pagamentos pontuais do principal e dos juros ou de não pagar o empréstimo. Além disso, certas mudanças econômicas, políticas, legais ou regulatórias, ou desastres naturais podem afetar o bem-estar financeiro da Fannie Mae. Como resultado, pode ser difícil pagar aos donos dos anões e eles podem perder dinheiro.
Os anões podem ter cláusulas de resgate, permitindo o resgate dos títulos pelo emissor antes da data de vencimento. No entanto, vendê-los antes do vencimento pode gerar ganhos ou perdas substanciais, e o mercado secundário pode ser limitado. O risco de liquidez pode ser um problema, dependendo das características do anão, do tamanho do lote e de outras condições de mercado.
Risco da taxa de juros
Os preços dos anões, assim como os MBSs normais e anões, flutuam com as taxas de juros. Quando o custo do empréstimo cai, as avaliações desses títulos garantidos por ativos (ABS) geralmente também diminuem.
As taxas de juros baixas aumentam a probabilidade de os proprietários de imóveis refinanciarem suas hipotecas. Pré-pagamentos mais altos são negativos para o titular do MBS porque resulta em eles receberem seu dinheiro de volta mais rápido do que o planejado, sem cobrar juros. De repente, uma parte da receita desaparece e o investidor é sobrecarregado com dinheiro para reinvestir em um ambiente de baixa taxa de juros.