O que é o modelo de pré-pagamento padrão PSA?
O Modelo de Pré-pagamento Padrão da Associação de Títulos Públicos (PSA) é a taxa mensal presumida de pré-pagamento que é anualizada para o saldo principal em aberto de um empréstimo hipotecário.
O Modelo de Pré-pagamento Padrão da Public Securities Association é um dos vários modelos usados para calcular e gerenciar o risco de pré-pagamento específico para títulos lastreados em hipotecas (MBS) e obrigações hipotecárias colateralizadas (CMO).
Principais vantagens
- O modelo de pré-pagamento padrão PSA é usado para estimar o risco de pré-pagamento associado a títulos garantidos por ativos e títulos garantidos por hipotecas.
- O risco de pré-pagamento é que os empréstimos embalados em um título sejam pagos antecipadamente devido a refinanciamento ou outros motivos, afetando a duração dos títulos e os fluxos de caixa.
- O modelo, criado pela Public Securities Association, pressupõe que os pré-pagamentos de empréstimos aumentem gradualmente até um máximo após 30 meses.
Compreendendo o PSA
O Modelo de Pré-pagamento Padrão da Associação de Títulos Públicos (PSA) reconhece que as premissas de pré-pagamento mudarão durante a vida da obrigação e podem afetar o rendimento do título. O modelo pressupõe um aumento gradual dos pré-pagamentos, que atinge o pico após 30 meses. O modelo padrão, denominado 100% PSA, começa com uma taxa de pré-pagamento anualizada de 0% no mês zero, com aumentos de 0,2% a cada mês até atingir o pico de 6% após 30 meses.
As premissas de pré-pagamento são baseadas em dados do comprador de uma casa que mostram que, durante os primeiros anos, é menos provável que o mutuário esteja disposto ou seja capaz de pagar antecipadamente a hipoteca. Esses dados fazem sentido, pois é improvável que um novo proprietário se mude para uma casa diferente ou faça o refinanciamento imediato, e os custos de compra de uma casa geralmente não deixam muito fluxo de caixa livre para um novo proprietário fazer pagamentos adicionais.
É importante observar que o PSA é apenas o modelo de pré-pagamento mais comum. Existem diferentes modelos, incluindo os proprietários, que podem ser usados para modelar e avaliar o pré-pagamento em investimentos lastreados em hipotecas. O modelo de pré-pagamento padrão da Public Securities Association também é conhecido como modelo de pré-pagamento PSA.
A importância do modelo de pré-pagamento padrão para os investidores
Se a mortalidade mensal única (SMM) para um determinado MBS ou CMO estiver acima do que foi projetado de acordo com o PSA, o título pode ter sua vida útil reduzida. Isso pode resultar no retorno do capital aos investidores antes do planejado.
O retorno de capital por meio do pré-pagamento é geralmente negativo para os investidores, já que o pré-pagamento tende a aumentar em ambientes de juros baixos, o que significa que os investidores recebem capital de volta que devem reinvestir em um ambiente de rendimento menos favorável. Portanto, há um impacto negativo no valor de negociação de um título que excede o PSA. No caso oposto, a vida útil de um MBS pode ser prolongada se as taxas de pré-pagamento estiverem abaixo do PSA, assumindo que o PSA foi usado na criação e comercialização do título.
Antecedentes do PSA
O Modelo de Pré-pagamento Padrão da Associação de Títulos Públicos foi desenvolvido pela Associação de Títulos Públicos em 1985. A Associação de Títulos Públicos acabou se tornando a Associação do Mercado de Títulos e, em 2006, se fundiu com a Associação da Indústria de Títulos e Valores Mobiliários para se tornar a Associação da Indústria de Títulos e Mercados Financeiros (SIFMA )
O modelo de pré-pagamento ainda é referido por seu nome original, mas devido às mudanças de nome subsequentes da associação, às vezes é chamado de Bond Market Association PSA. Também é bastante comum que a sigla do modelo seja confundida com a sigla idêntica da antiga Public Securities Association e também com a sigla para a função do modelo, ou seja, fornecendo uma suposição de velocidade de pré-pagamento (PSA).