Das muitas decisões que o conselho de administração de uma empresa deve tomar, uma das mais importantes envolve a determinação da política de pagamento de dividendos da empresa. A justificativa para uma empresa ter qualquer valor está fortemente ligada à sua capacidade de pagar dividendos agora ou em algum momento no futuro. Uma política sobre quando e quanto dinheiro a empresa retorna aos seus proprietários na forma de dividendos tem uma enorme influência sobre os tipos de investidores que são atraídos pela propriedade, bem como sobre o retorno total do investimento de um proprietário.
Considerações da Diretoria para Política de Pagamento de Dividendos
Aqui estão alguns fatores que um conselho levará em consideração ao determinar sua política de pagamento de dividendos:
Oportunidades para reinvestir o fluxo de caixa livre excedente
Uma empresa em processo de expansão provavelmente não pagará dividendos se puder criar mais valor aplicando esse capital por meio de reinvestimento. Muitas empresas, como a Microsoft, esperam décadas antes de emitir seu primeiro dividendo, à medida que investem seus lucros de volta em sua base de ativos para expandir com altos retornos sobre o capital. Certas empresas que provavelmente não irão se expandir, como aquelas que são intensivas em ativos com baixo retorno sobre o capital, podem emitir dividendos para aumentar a liquidação de seus negócios.
Estabilidade do balanço e da demonstração de resultados
As empresas responsáveis precisam ter reservas de caixa adequadas para absorver os períodos de estresse econômico. Alguns tipos de negócios têm receitas ou lucros extremamente voláteis que exigem uma administração maior do que outros, e pode ser perigoso para esses negócios forçar um pagamento de dividendos alto em uma base acelerada.
Como outras empresas do setor se pagam
As empresas não operam no vácuo. Eles podem ter dificuldade em levantar capital ou atrair investidores se tiverem a mesma economia que suas empresas semelhantes, mas oferecer um rendimento de dividendos muito menor.
Tipo de investidores procurados
As empresas que pagam dividendos elevados em uma base regular tendem a atrair investidores mais ricos e estáveis. Certos investidores também podem ser atraídos pelos emissores de dividendos porque eles podem fornecer um piso efetivo para as ações, tudo o mais sendo igual, devido ao suporte de rendimento.
Necessidades dos principais acionistas
As empresas tendem a manter seus principais acionistas e as leis fiscais relevantes em mente ao emitir dividendos. Por exemplo, uma enorme parte das ações ordinárias da Hershey é propriedade da The Hershey Trust, que administra a doação criada por Milton Hershey e sua esposa para sustentar um internato particular para crianças de famílias de baixa renda. Uma peculiaridade da lei da Pensilvânia torna quase impossível para o trust vender uma quantidade significativa de ações. Por sua vez, a Hershey pagou dividendos, já que seu principal acionista depende dessa renda para colocar milhares de crianças na escola.
Dito isso, alguns conselhos podem decidir sobre cifras arbitrárias para pagamentos de dividendos (até 25% dos lucros) com base em filosofias irracionais que têm pouca relação com o curso de ação econômico mais sensato. Isso parece acontecer mais do que um investidor poderia esperar.
Vista Comparativa: Reino Unido
As empresas nos Estados Unidos e no Reino Unido adotaram filosofias diferentes em relação às políticas de pagamento de dividendos. No Reino Unido, muitas empresas tratam os pagamentos ano a ano e analisam os ganhos atuais e as previsões econômicas da mesma forma que uma empresa privada. Essa abordagem cria volatilidade nas taxas de dividendos, o que significa que um investidor pode receber mais em um ano e menos no próximo, mesmo que o negócio vá bem e aumente seus dividendos líquidos ao longo do tempo.
As empresas nos Estados Unidos se mantiveram afastadas dessa abordagem. Os investidores esperam e exigem que as empresas suavizem os aumentos de dividendos de modo que os cortes de dividendos sejam relativamente raros. Como resultado, as empresas não levam os pagamentos de dividendos tão alto quanto podem durante os anos de expansão e, em vez disso, podem construir reservas e aumentar suavemente os dividendos por ação a uma taxa mais lenta para manter seu recorde esterlino de pagamentos crescentes. As empresas nos Estados Unidos são celebradas se conseguem aumentar seus dividendos a cada ano, sem falhar, por 25 anos ou mais; essas empresas são chamadas de “Aristocratas do Dividendo”.