O que significa empresa de produtos derivados?
Uma empresa de produtos derivados é uma entidade de propósito específico criada para ser uma contraparte em transações financeiras com derivativos. Uma empresa de produtos derivados freqüentemente origina o produto derivado a ser vendido ou pode garantir um produto derivado existente ou ser um intermediário entre duas outras partes em uma transação de derivativos. As empresas de produtos derivados também podem ser referidas como “DPCs estruturadas” ou “empresas de produtos derivados de crédito (CDPC).”
Compreendendo a Empresa de Produtos Derivados (DPC)
Uma empresa de produtos derivados geralmente é uma subsidiária criada por uma corretora de valores ou banco. Essas entidades são cuidadosamente estruturadas e administradas de acordo com uma estratégia de gestão de risco específica, a fim de obter uma classificação de crédito AAA com um montante mínimo de capital. Essas empresas estão envolvidas principalmente em derivativos de crédito, como swaps de default de crédito, mas também podem realizar transações nos mercados de derivativos de taxas de juros, moedas e ações. As empresas de produtos derivativos atendem principalmente a outros negócios que buscam proteção contra riscos, como flutuações cambiais, mudanças nas taxas de juros, inadimplência de contratos e outros riscos de empréstimos.
A Criação de Empresas de Produtos Derivados
As empresas de produtos derivados foram criadas na década de 1990. Em muitos aspectos, foi a implosão e a falência de Drexel Burnham Lambert, casa de Michael Milken, que despertou as instituições financeiras para o risco de crédito em seus livros de derivativos. Quando a empresa caiu em 1990, tinha $ 30 bilhões em exposição de valor nocional com cerca de 200 contrapartes. Vendo o tamanho e o número de exposições de contrapartes, as empresas criaram DPCs orientados a classificações para lidar com os livros de derivativos. As instituições financeiras projetaram especificamente essas subsidiárias para terem classificações de crédito mais altas do que as entidades-mãe, de modo que pudessem funcionar com menos capital, já que a contraparte em qualquer transação teria menos probabilidade de exigir o depósito de garantias quando uma entidade é AAA. Resumidamente,
Como funcionam as empresas de produtos derivados
As empresas de produtos derivativos geralmente usam modelos quantitativos para gerenciar o risco de crédito que estão assumindo, alocando o capital necessário no dia-a-dia. Riscos de mercado mais amplos são geralmente protegidos por meio de transações espelho com a empresa-mãe, deixando a empresa de produtos derivativos com o risco de crédito. Esse risco de crédito é, obviamente, administrado cuidadosamente de acordo com os modelos e diretrizes existentes que visam manter a exposição geral e a classificação da DPC.
Mesmo com este ambiente altamente estruturado, um DPC pode ser prejudicado. Qualquer coisa que afete significativamente a classificação de crédito da DPC desencadeará a liquidação da empresa, uma fase em que a empresa não assume novos contratos e começa a planejar seu próprio fim olhando para as exposições e prazos deixados em seus livros. Isso aconteceu em 2008, com o agravamento da crise financeira, o que na verdade ilustrou que os controles de risco na DPC eram muito mais robustos do que em algumas de suas empresas-mãe, que foram gravemente queimadas por outros veículos com os quais estavam envolvidos fora da DPC.