Fluxo de caixa de atividades de financiamento: exemplo e explicação

A demonstração do fluxo de caixa é um dos componentes mais importantes, mas muitas vezes esquecido, das demonstrações financeiras de uma empresa. Em sua totalidade, permite que um indivíduo, seja analista, investidor, provedor de crédito ou auditor, aprenda as fontes e os usos do caixa de uma empresa.

Sem uma gestão de caixa adequada, independentemente da rapidez com que as vendas ou os lucros reportados de uma empresa estão crescendo na demonstração de resultados, uma empresa não pode sobreviver sem garantir cuidadosamente que receberá mais dinheiro do que envia para fora da porta.

Ao analisar a demonstração do fluxo de caixa de uma empresa, é importante considerar cada uma das várias seções que contribuem para a mudança geral na posição de caixa. Em muitos casos, uma empresa pode ter fluxo de caixa negativo geral para um determinado trimestre, mas se a empresa pode gerar fluxo de caixa positivo de suas operações de negócios, o fluxo de caixa negativo geral não é necessariamente uma coisa ruim.

A seguir, cobriremos o fluxo de caixa das atividades de financiamento, uma das três categorias principais de demonstrações de fluxo de caixa. As outras duas seções são o fluxo de caixa das operações e o fluxo de caixa das atividades de investimento. O fluxo de caixa da seção de financiamento da demonstração do fluxo de caixa geralmente segue as seções de atividades operacionais e de investimento.

Fluxo de caixa de atividades de financiamento

A atividade de financiamento na demonstração do fluxo de caixa se concentra em como uma empresa levanta capital e o paga aos investidores por meio dos mercados de capitais. Essas atividades também incluem o pagamento de dividendos em dinheiro, adição ou alteração de empréstimos ou emissão e venda de mais ações. Esta seção da demonstração dos fluxos de caixa mede o fluxo de caixa entre uma empresa e seus proprietários e credores.

Um número positivo indica que o caixa entrou na empresa, o que aumenta seus níveis de ativos. Um número negativo indica quando a empresa pagou capital, como se aposentando ou pagando dívidas de longo prazo ou pagando dividendos aos acionistas. 

Exemplos de itens de fluxo de caixa comuns decorrentes das atividades de financiamento de uma empresa são:

• Receber dinheiro da emissão de ações ou gastar dinheiro para recomprar ações
  
• Receber dinheiro da emissão de dívida ou pagamento de dívidas
• Pagamento de dividendos em dinheiro aos acionistas
• Receitas recebidas de funcionários que exercem opções de ações
  
• Receber dinheiro da emissão de títulos híbridos, como dívida conversível

Razões para financiamento

As atividades de financiamento mostram aos investidores exatamente como uma empresa está financiando seus negócios. Se uma empresa requer capital adicional para expandir ou manter as operações, ela acessa o mercado de capitais por meio da emissão de dívida ou patrimônio líquido. A decisão entre o financiamento da dívida e do capital é orientada por fatores que incluem custo de capital, cláusulas de dívida existentes e índices de saúde financeira.

Empresas grandes e maduras com perspectivas de crescimento limitadas geralmente decidem maximizar o valor para o acionista devolvendo capital aos investidores na forma de dividendos. As empresas que desejam retornar valor aos investidores também podem escolher um programa de recompra de ações em vez de pagar dividendos. Uma empresa pode comprar suas próprias ações, aumentando a renda futura e os retornos em dinheiro por ação. Se a gerência executiva sentir que as ações estão subvalorizadas no mercado aberto, as recompras são uma forma atraente de maximizar o valor para o acionista.

Considere o arquivamento 10-K de 2014 da Apple (AAPL). Os maiores itens de linha no fluxo de caixa da seção de financiamento são dividendos pagos, recompra de ações ordinárias e receitas da emissão de dívida. Dividendos pagos e recompra de ações ordinárias são usos de dinheiro e os resultados da emissão de dívidas são uma fonte de dinheiro.

Como uma empresa madura, a Apple decidiu que o valor para o acionista seria maximizado se o dinheiro disponível fosse devolvido aos acionistas em vez de usado para cancelar dívidas ou financiar iniciativas de crescimento. Embora a Apple não estivesse em uma fase de alto crescimento em 2014, a gerência executiva provavelmente identificou o ambiente de baixa taxa de juros como uma oportunidade para adquirir financiamento a um custo de capital abaixo da taxa de retorno projetada sobre esses ativos.

Da mesma forma, considere o processo 10-K de 2014 da Kindred Healthcare. A empresa realizou uma série de atividades de financiamento durante 2014, após anunciar a intenção de adquirir outros negócios. Itens de linha dignos de nota na seção de fluxo de caixa de financiamento incluem receitas de empréstimos sob uma linha de crédito rotativo, receitas de emissão de notas, receitas de uma oferta de ações, reembolso de empréstimos sob uma linha de crédito rotativo, reembolso de um empréstimo a prazo e dividendos pago.

Enquanto a Kindred Healthcare pagou dividendos, a oferta de ações e a expansão da dívida são componentes maiores das atividades de financiamento. A equipe de gestão executiva da Kindred Healthcare identificou oportunidades de crescimento que exigem capital adicional e posicionou a empresa para obter vantagens por meio de atividades de financiamento.

Em 2018, a Kindred Healthcare foi adquirida e tornou-se uma empresa privada.

Padrões de contabilidade: IFRS vs. GAAP

As empresas sediadas nos Estados Unidos devem apresentar relatórios de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP). As Normas Internacionais de Relatórios Financeiros (IFRS) são utilizadas por empresas fora dos Estados Unidos. Abaixo estão algumas das principais distinções entre as duas normas, que se resumem a algumas escolhas categóricas diferentes para itens de fluxo de caixa. Essas são simplesmente diferenças de categoria das quais os investidores precisam estar cientes ao analisar e comparar as demonstrações de fluxo de caixa de uma empresa sediada nos Estados Unidos com uma empresa estrangeira.

Compreendendo o Balanço

A análise da demonstração do fluxo de caixa é extremamente valiosa porque fornece uma reconciliação do caixa inicial e final no balanço patrimonial. Esta análise é difícil para a maioria das empresas de capital aberto devido aos milhares de itens de linha que podem entrar nas demonstrações financeiras, mas é importante entender a teoria.

O fluxo de caixa de uma empresa de atividades de financiamento geralmente está relacionado às seções de patrimônio e dívida de longo prazo do balanço patrimonial. Um dos melhores lugares para observar as mudanças na seção de financiamento do fluxo de caixa é na demonstração consolidada do patrimônio líquido. Aqui estão os números de 2011 da Covanta Holding Corporation:

A recompra de ações ordinárias de $ 88 milhões é dividida em capital integralizado e redução de lucros acumulados, bem como uma redução de $ 1 milhão em ações em tesouraria. No balanço da Covanta, o saldo das ações do tesouro diminuiu em US $ 1 milhão, demonstrando a interação de todas as principais demonstrações financeiras.

Para resumir outras ligações entre o balanço patrimonial de uma empresa e o fluxo de caixa das atividades de financiamento, as mudanças na dívida de longo prazo podem ser encontradas no balanço patrimonial, bem como nas notas às demonstrações financeiras. Os dividendos pagos podem ser calculados retirando o saldo inicial dos lucros retidos do balanço, adicionando o lucro líquido e subtraindo o valor final dos lucros retidos do balanço. Isso equivale aos dividendos pagos durante o ano, que se encontram na demonstração do fluxo de caixa em atividades de financiamento.

O que procurar

Um investidor deseja analisar de perto quanto e com que frequência uma empresa levanta capital e as fontes de capital. Por exemplo, uma empresa que depende fortemente de investidores externos para grandes e frequentes infusões de dinheiro pode ter um problema se os mercados de capitais travarem, como aconteceu durante a crise de crédito em 2007.

Também é importante determinar o cronograma de vencimento das dívidas levantadas. Aumentar o patrimônio é geralmente visto como obter acesso a capital estável de longo prazo. O mesmo pode ser dito para dívidas de longo prazo, o que dá à empresa flexibilidade para pagar dívidas (ou liquidá-las) por um período de tempo mais longo. A dívida de curto prazo pode ser um fardo, pois deve ser paga mais cedo.

The Bottom Line

A company’s cash flow from financing activities refers to the cash inflows and outflows resulting from the issuance of debt, the issuance of equity, dividend payments, and the repurchase of existing stock. It’s important to investors and creditors because it depicts how much of a company’s cash flow is attributable to debt financing or equity financing, as well as its track record of paying interest, dividends, and other obligations. A firm’s cash flow from financing activities relates to how it works with the capital markets and investors.

Por meio desta seção de um demonstrativo de fluxo de caixa, pode-se saber com que frequência (e em que valores) uma empresa levanta capital de fontes de dívida e patrimônio, bem como como paga esses itens ao longo do tempo. Os investidores estão interessados ​​em entender de onde vem o caixa de uma empresa. Se vier de operações normais de negócios, é um bom investimento. Se a empresa está emitindo consistentemente novas ações ou endividando-se, pode ser uma oportunidade de investimento pouco atraente.

Os credores estão interessados ​​em entender o histórico de uma empresa no pagamento de dívidas, bem como em saber quanta dívida a empresa já contratou. Se a empresa estiver altamente alavancada e não tiver pago os juros mensais, o credor não deve emprestar dinheiro. Alternativamente, se uma empresa tiver dívidas baixas e um bom histórico de pagamento da dívida, os credores devem considerar a possibilidade de emprestar dinheiro.