Fluxo de caixa livre vs. EBITDA: uma visão geral
Fluxo de caixa livre (FCF) e lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) são duas maneiras diferentes de olhar para os lucros gerados por uma empresa.
Tem havido alguma discussão sobre qual é a melhor medida a ser usada na análise de uma empresa. O EBITDA às vezes serve como uma medida melhor para fins de comparação do desempenho de diferentes empresas. O fluxo de caixa livre é desimpedido e pode representar melhor a avaliação real de uma empresa.
Principais vantagens
- Fluxo de caixa livre (FCF) e lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) são duas maneiras diferentes de olhar para os lucros gerados por uma empresa.
- O EBITDA às vezes serve como uma medida melhor para fins de comparação do desempenho de diferentes empresas.
- O fluxo de caixa livre é desimpedido e pode representar melhor a avaliação real de uma empresa.
Fluxo de caixa livre
O fluxo de caixa livre é desimpedido. Os analistas chegam ao fluxo de caixa livre pegando os lucros de uma empresa e ajustando-os adicionando as despesas de depreciação e amortização. Em seguida, são feitas deduções para quaisquer alterações em seu capital de giro e despesas de capital. Eles consideram essa medida como representativa do nível de fluxo de caixa não onerado com o qual uma empresa deve trabalhar.
No entanto, quando se trata de analisar o desempenho de uma empresa por seus próprios méritos, muitos analistas veem o fluxo de caixa livre como a melhor medida. Isso ocorre porque ele fornece uma ideia melhor do nível de ganhos que está realmente disponível para uma empresa depois que ela cumpre seus juros, impostos e outros compromissos.
EBITDA
O EBITDA, por outro lado, representa o lucro de uma empresa antes de levar em consideração despesas essenciais, como pagamentos de juros, pagamentos de impostos, depreciação e certas despesas de capital que estão sendo contabilizadas ou amortizadas ao longo de um período de tempo. Além disso, o EBITDA não leva em consideração as despesas de capital, que são uma fonte de saída de caixa para uma empresa. Esses são valores que realmente não estão disponíveis para a empresa.
O EBITDA também pode servir melhor para comparar o desempenho de diferentes empresas. Considerando que os dispêndios de capital são um tanto discricionários e podem comprometer muito capital, o EBITDA oferece uma maneira mais suave de comparar empresas. E alguns setores, como o de celular, exigem muito investimento em infraestrutura e têm longos períodos de retorno. Nesses casos, também, o EBITDA pode fornecer uma base melhor e mais uniforme de comparação, ao não ajustar essas despesas.
Principais diferenças
Em fusões e aquisições, muitas vezes as empresas usam financiamento de dívida, ou alavancagem, para financiar as aquisições. Nesses casos, o fluxo de caixa livre pode não ser a melhor maneira de comparar empresas que contraíram muitas dívidas e precisam pagar juros e aquelas que não o fizeram. No entanto, o EBITDA fornece uma ideia melhor sobre a capacidade de uma empresa de pagar juros sobre a dívida que assumiu para aquisição por meio de uma aquisição alavancada.
O EBITDA fornece uma forma de comparar o desempenho de uma empresa antes de uma aquisição alavancada e após a aquisição, pela qual ela pode ter contraído muitas dívidas das quais precisa pagar juros.
Há menos possibilidades de falsificar o fluxo de caixa livre do que falsificar o EBITDA. Por exemplo, a empresa de telecomunicações WorldCom foi pega em um escândalo contábil ao inflar seu EBITDA ao não contabilizar corretamente certas despesas operacionais. Em vez de deduzir esses custos como despesas diárias, a WorldCom os contabilizou como despesas de capital, de forma que não foram refletidos em seu EBITDA.
E quando se trata de avaliar uma empresa – o que envolve descontar o fluxo de caixa gerado ao longo de um período de tempo por um custo médio ponderado de capital que contabiliza o custo de financiamento da dívida, bem como o custo do patrimônio – o caixa livre de uma empresa o fluxo serve como uma medida melhor.