Mesmo com as ações sendo negociadas perto de recordes históricos, os estrategistas de ativos cruzados do Morgan Stanley dizem que os investidores inteligentes devem começar a planejar agora como administrar seu portfólio durante uma crise econômica. Embora não prevejam uma recessão iminente nos EUA como cenário base, os estrategistas observam que o risco de ocorrer uma recessão no próximo ano está aumentando. É muito melhor estar preparado mudando as participações para setores mais defensivos do que ser pego segurando ações cíclicas se e quando uma recessão realmente chegar.
“Embora uma recessão nos EUA nos próximos 12 meses não seja nosso caso base, nossos economistas veem que é um caso de urso confiável, especialmente se as tensões comerciais aumentarem”, escreveram os estrategistas do Morgan Stanley em um relatório recente. “Uma vez que as recessões não se anunciam quando chegam e os mercados estão voltados para o futuro, a história sugere que os investidores não devem esperar pela confirmação de uma recessão antes de ficarem mais defensivos em sua alocação de ativos.”
O que isso significa para os investidores
A incerteza decorrente das contínuas tensões comerciais globais já causou danos significativos ao ciclo econômico atual. O resultado bastante benigno da reunião entre os EUA e a China no G20 pouco fez para extinguir essa incerteza e, se as tensões comerciais se intensificarem ainda mais, tanto a economia global quanto a americana podem entrar em recessão. Os analistas do Morgan Stanley rebaixaram recentemente suas previsões de crescimento econômico em geral, de acordo com o relatório.
A equipe de economia dos EUA da empresa, no entanto, ainda vê uma recessão nos EUA como uma possibilidade estreita, embora não irrealista. O indicador de recessão da equipe provavelmente sugere uma probabilidade de 13% de uma recessão. Apesar do ímpeto declinante da atividade empresarial nos últimos meses, o setor de serviços e os consumidores parecem estar se segurando.
No entanto, as crescentes tensões comerciais podem ter impactos negativos diretos de tarifas e impactos negativos indiretos de condições financeiras mais restritivas e outras repercussões. Esses impactos podem fazer com que o consumo caia, dando às empresas motivos para demitir trabalhadores e cortar investimentos empresariais. A perda na demanda agregada de declínios no consumo e no investimento pode levar a economia à recessão, levando a uma queda no crescimento anual do PIB de 2,2% em 2019 para -0,1% em 2020.
Com os riscos de recessão aumentando, é importante observar que os retornos das ações tendem a se tornar negativos pouco antes e durante os primeiros meses de uma recessão. É por isso que é importante olhar os indicadores antecedentes para informar as decisões de investimento. Quedas na disponibilidade de empregos, estagnação do crescimento dos ganhos do consumidor, queda da confiança do consumidor, queda dos pedidos de bens duráveis e PMI industrial ISM abaixo de 50 são todos sinais de que a economia pode estar caminhando para uma recessão. Esperar pelo anúncio do NBER que declara oficialmente a tendência de recessão é tarde demais para ficar na defensiva.
De fato, a declaração oficial de recessão do NBER tende a ser um bom sinal de compra , já que os retornos da maioria das classes de ativos melhoram após o anúncio. As ações com pior desempenho desde o início da recessão até o seu pronunciamento oficial são as ações, especialmente as de mercados emergentes. No entanto, os instrumentos de crédito europeus de alto rendimento tendem a ter um desempenho ainda pior. Os títulos do governo geralmente apresentam desempenho superior durante esse período.
Dentro da classe de ativos de capital, os setores de Saúde e Produtos Básicos tendem a apresentar desempenho superior, enquanto Automóveis, Hardware Tecnológico, Bens de Capital, Materiais, Mídia / Entretenimento e Telecomunicações tendem a apresentar desempenho inferior. Produtos domésticos e pessoais, software e utilitários também demonstram desempenho superior relativo, mas com variação muito mais ampla. Vários setores de consumo discricionário tendem a se recuperar fortemente alguns meses após o início de uma recessão.
Olhando para a Frente
Com a taxa de desemprego nos Estados Unidos ainda perto das mínimas de 50 anos, muitos estão céticos de que a economia dos Estados Unidos esteja entrando em recessão. No entanto, a economia global tem dado sinais definitivos de fraqueza, e o Federal Reserve cortou as taxas de juros na semana passada em um movimento de advertência. Mesmo apesar de sua postura de baixa, os estrategistas do Morgan Stanley observam que os investidores já estão se posicionando para a possibilidade de uma recessão, uma vez que os mercados de ações foram liderados por setores mais defensivos no ano passado.