O mercado está configurando uma armadilha para touros?

Principais Movimentos

A recuperação na terça-feira e o seguimento de hoje foram um alívio emocionante após o desempenho desanimador de segunda-feira, mas ainda não está claro para mim se os investidores estão sendo totalmente racionais. Os comerciantes pareciam receber comentários dovish do presidente do Fed e de outros membros do Federal Open Market Committee (FOMC), embora seja importante notar que Jerome Powell nunca disse que o FOMC iria “cortar” a taxa de juros alvo de curto prazo. Mesmo que ele tivesse dito especificamente: “O Fed cortará as taxas”, não é uma decisão que ele possa tomar sozinho, sem o resto do FOMC.

Não quero me juntar às fileiras dos operadores mais céticos e chamar isso de “armadilha de touro”, mas houve alguns sinais de que a alta pode ter sido impulsionada por outros fatores além do otimismo do Fed. Acho que devemos considerar o potencial de que o pico foi, pelo menos em parte, um pequeno aperto.

Um short squeeze ocorre quando uma ação que foi almejada por vendedores a descoberto de repente começa a subir (geralmente após notícias inesperadas), o que cria perdas para essas posições curtas. Nessa situação, os vendedores a descoberto podem decidir sair de sua posição, mas devem fazer isso comprando as ações, o que aumenta a pressão de alta que já está levando as ações para cima.

O ciclo de vendedores a descoberto comprando de volta suas posições à medida que as perdas aumentam pode entrar em um ciclo de feedback em que mais compras elevam o preço e motiva ainda mais compras. Um dos apertos mais dramáticos ocorreu em 2008, quando a Volkswagen AG (VOW.DE) se tornou brevemente a empresa pública mais valiosa em capitalização de mercado, quando os vendedores a descoberto foram surpreendidos por uma oferta pública de aquisição da Porsche. Você pode ver esse aumento dramático de preços no gráfico histórico a seguir.

Embora não seja tão dramático, a recuperação de terça a quarta-feira teve algumas marcas de um aperto na venda, porque as ações que estavam mais vendidas a descoberto também foram as mais lucrativas em média. Por exemplo, Fossil Group, Inc. (FOSL) é a ação mais vendida no S&P 500, com quase 30% de suas ações flutuantes sendo vendidas, e as ações subiram mais de 12% na terça-feira.

As 50 ações mais vendidas no S&P 500 subiram 2,72% na terça-feira, em comparação com o próprio S&P 500, que subiu 2,14%. As 10 ações mais vendidas no S&P 500 subiram 4,29% na terça-feira, o que deve ajudá-lo a ver o padrão emergente.

Para ser claro, continuo cautelosamente otimista de que o mercado vai se recuperar para a resistência perto de 2.940 nos próximos um a três meses, mas os grandes dias às vezes incluem sinais de alerta de que um pivô de alta durável não foi completamente estabelecido e que ainda pode haver algum volatilidade de curto prazo para resolver. Na minha opinião, o rali de terça a quarta ainda corre o risco de ser uma falsificação temporária.

S&P 500

O S&P 500 continuou a alta na manhã de hoje e interagiu com o decote do padrão recente de cabeça e ombros. De uma perspectiva técnica, o decote é um ponto-chave de inflexão onde os comerciantes estarão atentos a um rompimento.

O problema neste nível é que, se o mercado não conseguir quebrar em alta e começar a cair novamente, isso será visto como um sinal de baixa muito mais confiável. Um padrão completo de cabeça e ombros seguido por um movimento de volta para o decote e depois outro movimento para baixo também é conhecido como “novo teste”. Um reteste do padrão de cabeça e ombros foi a mesma sequência de eventos que precedeu o grande declínio em 2008.

Por outro lado, posso ser um pouco cauteloso demais aqui, e acho que uma quebra confirmada acima do decote aumentaria muito minha confiança de que o mercado está pronto para um pivô superior. Espero que todos saibamos qual cenário está se desenrolando até esta sexta-feira.

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Indicadores de risco – mercado em baixa do petróleo

De uma perspectiva de risco, a maioria dos indicadores teve o desempenho que eu esperava na terça e quarta-feira e refletiu uma perspectiva ligeiramente melhor. No entanto, fiquei desapontado ao ver uma mudança sem brilho nos preços da energia. Como um indicador das expectativas de crescimento global, o aumento dos preços do petróleo pode fazer muito para melhorar o sentimento dos investidores.

Como você pode ver no gráfico a seguir, os preços futuros do petróleo West Texas Intermediate (WTI) entraram em um mercado em baixa, caindo mais de 20% desde as altas de abril, e mostraram pouco impulso de alta nos últimos dois dias, apesar dos otimistas do mercado de ações. Uma recuperação a este nível dos preços do petróleo pode ser um indicador precoce de um movimento positivo no mercado de ações, incluindo índices de ações de pequena capitalização, que tendem a sobreponderar as empresas petrolíferas e indústrias relacionadas.

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Conclusão – O Congresso vai esfriar algumas das incertezas?

A verdadeira lição das últimas semanas é que o mercado parece estar reagindo mais à ação do governo do que aos fundamentos. Um tweet tarifário do presidente Trump fará os preços despencarem, enquanto um discurso sobre política monetária dos membros do FOMC fará os preços subirem novamente.

Infelizmente, a interferência do governo no mercado é inerentemente imprevisível, o que continuará a tornar as negociações um pouco complicadas no curto prazo. No entanto, em minha experiência, os políticos parecem ter pouco apetite por dias de baixa auto-infligidos no mercado, então pode haver uma oportunidade aqui para esfriar as coisas de uma perspectiva tarifária e comercial.

Não espero ver isso acontecer esta semana; na segunda-feira, quando novas tarifas devem ser impostas às importações mexicanas, não ficaria surpreso em ver uma redução significativa nas ameaças comerciais. A oposição no Senado a mais tarifas poderia fornecer um caminho para reduzir algumas incertezas e criar um ambiente para uma recuperação mais sustentada dos principais índices de ações.

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