O Mercado Monetário Internacional (IMM) foi introduzido em dezembro de 1971 e formalmente implementado em maio de 1972, embora suas raízes possam ser rastreadas até o fim de Bretton Woods através do Acordo Smithsonian de 1971 e da suspensão de Nixon da conversibilidade do dólar americano em ouro.
A IMM Exchange foi formada como uma divisão separada da Chicago Mercantile Exchange e, em 2009, era a segunda maior bolsa de futuros do mundo. O objetivo principal do IMM é negociar futuros de moeda, um produto relativamente novo previamente estudado por acadêmicos como uma forma de abrir um mercado de câmbio livremente negociado para facilitar o comércio entre as nações.
Os primeiros contratos experimentais de futuros incluíram negociações contra o dólar americano, como a libra esterlina, o franco suíço, o marco alemão, o dólar canadense, o iene japonês e, em setembro de 1974, o franco francês. Essa lista seria posteriormente expandida para incluir o dólar australiano, o euro, moedas de mercados emergentes como o rublo russo, real brasileiro, lira turca, forint húngaro, zloty polonês, peso mexicano e rand sul-africano. Em 1992, o par alemão de marcos alemães / iene japonês foi introduzido como a primeira moeda com taxa cruzada de futuros. Mas esses primeiros sucessos não vieram sem um preço.
As desvantagens de futuros de moedas
Os aspectos desafiadores eram como conectar os valores dos contratos de câmbio do IMM com o mercado interbancário – o meio dominante de negociação de moedas na década de 1970 – e como permitir que o IMM fosse o câmbio flutuante idealizado pelos acadêmicos. As firmas-membro de compensação foram incorporadas para atuar como arbitradores entre os bancos e o IMM para facilitar os mercados ordenados entre os spreads de compra e venda. O Continental Bank of Chicago foi posteriormente contratado como agente de entrega de contratos. Esses sucessos geraram um nível imprevisto de competição por novos produtos futuros.
A Chicago Board Options Exchange (CBOE) competiu e recebeu o direito de negociar futuros de bônus dos EUA de 30 anos, enquanto o IMM garantiu o direito de negociar contratos de eurodólar, um contrato de taxa de juros de 90 dias liquidado em dinheiro em vez de entrega física. Os eurodólares passaram a ser conhecidos como o “mercado de euromoedas”, utilizado principalmente pela Organização dos Países Exportadores de Petróleo (Opep), que sempre exigia o pagamento do petróleo em dólares americanos. Esse aspecto de liquidação em dinheiro mais tarde abriria o caminho para futuros de índices, como os índices do mercado de ações mundial e o índice IMM. A liquidação em dinheiro também permitiria que o IMM mais tarde se tornasse conhecido como um “mercado à vista” por causa de sua negociação em instrumentos de curto prazo sensíveis às taxas de juros.
Um sistema para transações
Com a nova competição, um sistema de transação era desesperadamente necessário. O CME e a Reuters Holdings criaram o Post Market Trade (PMT) para permitir que um sistema global de transações eletrônicas automatizadas atue como uma única entidade de compensação e conecte os centros financeiros mundiais, como Tóquio e Londres. Hoje, o PMT é conhecido como Globex, o que facilita não só a compensação, mas também a negociação eletrônica para traders em todo o mundo. Em 1975, os títulos do Tesouro dos EUA nasceram e começaram a ser negociados no IMM em janeiro de 1976. Os futuros dos títulos do Tesouro começaram a ser negociados em abril de 1986 com a aprovação da Commodities Futures Trading Commission (CFTC).
A Ascensão do Mercado Forex
O verdadeiro sucesso viria em meados da década de 1980, quando as opções começaram a ser negociadas em futuros de moedas. Em 2003, o comércio de câmbio atingiu um valor nocional de US $ 347,5 bilhões.
A década de 1990 foi um período de crescimento explosivo para o IMM devido a três eventos mundiais:
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Basiléia I em julho de 1988
Os 12 governadores do Banco Central Europeu concordaram em padronizar as diretrizes para os bancos. O capital do banco deveria ser igual a 4% dos ativos. -
Ato Único Europeu de 1992
Isso não apenas permitiu que o capital fluísse livremente através das fronteiras nacionais, mas também permitiu que todos os bancos se incorporassem em qualquer nação da UE. -
Basileia II
Visa controlar o risco por meio da prevenção de perdas, cuja realização ainda é um trabalho em andamento.
O papel de um banco é canalizar fundos de depositantes para tomadores de empréstimos. Com essas notícias, os depositantes podem ser governos, agências governamentais e corporações multinacionais. O papel dos bancos nesta nova arena internacional explodiu para atender às demandas de requisitos de capital de financiamento, novas estruturas de empréstimos e novas estruturas de taxas de juros, como taxas de empréstimos overnight; cada vez mais, o IMM foi usado para todas as necessidades financeiras.
Além disso, uma série de novos instrumentos de negociação foi introduzida, como swaps do mercado monetário para travar ou reduzir os custos de empréstimos e swaps para arbitragem contra futuros ou risco de hedge. Os swaps de moeda só seriam introduzidos na década de 2000.
Crises financeiras e liquidez
Em situações de crise financeira, os banqueiros centrais devem fornecer liquidez para estabilizar os mercados porque o risco pode ser negociado com prêmios para as taxas-alvo de um banco, chamadas taxas monetárias, que os bancos centrais não podem controlar. Os banqueiros centrais então fornecem liquidez aos bancos que negociam e controlam as taxas. Elas são chamadas de taxas de recompra e são negociadas por meio do IMM. Os mercados repo permitem que os participantes realizem um refinanciamento rápido no mercado interbancário, independentemente dos limites de crédito, para estabilizar o sistema. Um mutuário oferece ativos securitizados, como ações, em troca de dinheiro para permitir que suas operações continuem.
Mercados monetários asiáticos e o IMM
Os mercados monetários asiáticos se vincularam ao IMM porque os governos, bancos e empresas asiáticas precisavam facilitar os negócios e o comércio de forma mais rápida, em vez de tomar empréstimos em dólares dos bancos europeus. Os bancos asiáticos, como os europeus, estavam sobrecarregados com depósitos denominados em dólares porque todas as negociações eram denominadas em dólares como resultado do domínio do dólar americano. Portanto, negociações extras foram necessárias para facilitar o comércio em outras moedas, especialmente euros. A Ásia e a UE compartilhariam não apenas uma explosão comercial, mas também duas das moedas mais negociadas do mundo no IMM. Por esse motivo, o iene japonês é cotado em dólares norte-americanos, enquanto os futuros de eurodólar são cotados com base no índice IMM, uma função da LIBOR de três meses.
A base do índice IMM de 100 é subtraída da LIBOR de três meses para garantir que os preços de compra estejam abaixo do preço de venda. Esses são procedimentos normais usados em outros instrumentos amplamente negociados no IMM para garantir a estabilização do mercado.
The Bottom Line
Em junho de 2000, o IMM mudou de uma entidade sem fins lucrativos para uma entidade com fins lucrativos, associação e propriedade de acionistas. Ele abre para negociação às 8h20, horário do leste dos EUA, para refletir os principais lançamentos econômicos dos EUA divulgados às 8h30. Bancos, banqueiros centrais, corporações multinacionais, comerciantes, especuladores e outras instituições, todos usam seus vários produtos para tomar emprestado, emprestar, negociar, lucrar, financiar, especular e proteger riscos.