Um diferencial de taxa de juros é uma diferença na taxa de juros entre duas moedas em um par. Se uma moeda tem uma taxa de juros de 3% e a outra tem uma taxa de juros de 1%, ela tem um diferencial de taxa de juros de 2%. O uso de diferenciais de taxas de juros é uma preocupação particular nos mercados de câmbio para fins de precificação.
Se você fosse comprar a moeda que paga 3% contra a moeda que paga 1%, você seria pago sobre a diferença com o pagamento de juros diários. Isso é conhecido como carry trade, ganhando o transporte sobre o diferencial da taxa de juros. A evolução econômica ao longo dos anos 10, como as taxas de juros negativas, gerou um novo nível de curiosidade sobre os diferenciais das taxas de juros.
Política de taxa de juros negativa (NIRP)
A partir de 2014, os economistas começaram a notar uma divergência acentuada entre as taxas de juros nas economias de mercado desenvolvidas e nas economias de mercado emergentes. As economias de mercado desenvolvidas levaram suas taxas de juros abaixo de zero para tentar estimular a demanda, enquanto as moedas dos mercados emergentes aumentaram suas taxas de juros para limitar a saída de capital e a instabilidade econômica. Em fevereiro de 2016, por exemplo, o Banco do México (Banxico) realizou uma reunião de emergência para aumentar sua taxa de empréstimo em 50 pontos base, enquanto vendia dólares americanos à taxa de mercado para estimular a demanda pela queda do peso mexicano.
Embora isso tenha ampliado o diferencial da taxa de juros entre os Estados Unidos e o México, também foi considerado pelo mercado um sinal de instabilidade ou possível desespero dos bancos centrais para evitar que a economia global saísse de controle.
The Carry Trade
Os comerciantes forex procuram tirar o máximo proveito da política de taxas de juros negativas com o carry trade. Eles fazem isso vendendo euros ou ienes japoneses (ou qualquer moeda com taxas de juros negativas) e comprando moedas de mercados emergentes, como a rupia indiana, o rand sul-africano, o peso mexicano ou a lira turca. Essas negociações, que no papel têm diferenciais de taxas de juros muito grandes, podem facilmente acabar sendo arriscadas, especialmente se a dor econômica encontrada nas moedas dos mercados emergentes continuar ou se agravar.
Embora o carry trade gere juros sobre o diferencial da taxa de juros, um movimento no spread do par de moedas subjacente pode cair facilmente (e tem acontecido com frequência, historicamente) – o que pode anular os benefícios do carry trade.
“Se parece bom demais para ser verdade, provavelmente é.” Esse velho ditado pode ser aplicado a diferenciais de taxas de juros. Em outras palavras, quando os diferenciais de taxas de juros aumentam muito, isso ocorre porque o risco é visto como uma ameaça para os tomadores de empréstimos nesses países.
Especialmente se você for um novo trader forex, que acabou de ouvir falar do carry trade, aja com cautela. Você pode ver moedas com taxas de juros negativas que parecem moedas de venda atraentes, enquanto as moedas de mercados emergentes parecem ser moedas de compra atraentes. A partir de 2019, turbulências frequentes nas commodities e incertezas decorrentes de disputas comerciais entre a China e os EUA continuam a pressionar as moedas de maior rendimento. Ao mesmo tempo, a introdução de taxas de juros negativas, bem como a incerteza sobre o futuro da flexibilização quantitativa, continuam a ver fluxo de dinheiro para ativos portos que geralmente têm as taxas de juros mais baixas (ou negativas).