O que esperar dos ganhos do JPMorgan

(Observação: o autor desta análise fundamental é redator financeiro e gerente de portfólio.)

O JPMorgan Chase & Co. (JPM), o maior banco dos Estados Unidos com valor de mercado de mais de US $ 330 bilhões, e seu CEO Jamie Dimon, devem divulgar os resultados do quarto trimestre em 15 de janeiro, antes da abertura das negociações. No entanto, o aumento da volatilidade do mercado de ações, a queda das taxas de juros e as vendas fracas de casas podem pesar nos resultados do banco no quarto trimestre.

As expectativas gerais para o quarto trimestre têm apresentado tendência de queda. Desde o início de dezembro, as estimativas de lucro caíram 3%, enquanto as estimativas de receita caíram 2%.

O banco enfrenta ventos contrários externos

No quarto trimestre, os rendimentos caíram acentuadamente à medida que a volatilidade do mercado de ações aumentou substancialmente. Os investidores estão preocupados com um Federal Reserve excessivamente agressivo e que a desaceleração do crescimento pode desencadear uma recessão. Isso resultou na queda das taxas de juros do Tesouro de 10 anos em aproximadamente 55 pontos base desde o início de outubro para aproximadamente 2,70% em 31 de dezembro. Além disso, os rendimentos de 2 anos caíram quase 50 pontos base para 2,5% no final do ano. A queda nas taxas de juros pode ter um impacto negativo na receita de juros líquida do banco no quarto trimestre. No terceiro trimestre, o banco observou que o aumento das taxas de juros ajudou a aumentar a receita líquida de juros em 7% em relação ao ano anterior, para US $ 14,1 bilhões.

A queda das taxas de juros no quarto trimestre ajudou a empurrar os rendimentos das hipotecas para baixo, com a média nacional de 30 anos caindo 45 pontos base para cerca de 4,5% no final do ano. As taxas mais baixas podem ajudar a estimular o mercado imobiliário e atuar como um fator favorável para o crescimento dos empréstimos do banco em 2019. No entanto, é improvável que ajude o banco no quarto trimestre, já que as vendas de casas diminuíram drasticamente. O Índice de Vendas de Casas Pendentes dos EUA caiu para seu nível mais baixo desde 2014. O JPMorgan viu um declínio acentuado de 16% em seus negócios de crédito imobiliário no terceiro trimestre; a desaceleração da habitação provavelmente pesa mais sobre isso.

O JPMorgan pode ver a queda nas taxas de juros e a volatilidade no mercado de ações dar um impulso à receita de sua unidade de banco de investimento. A queda no mercado de ações pode ter ajudado a impulsionar o aumento dos volumes de negociação de ações para o JPMorgan durante o quarto trimestre. O segmento de mercado de ações teve um terceiro trimestre forte, com aumento de receita de 17%. Enquanto isso, a queda nos rendimentos sugere a compra de títulos entre os investidores e isso pode ajudar a unidade de renda fixa do banco, que viu sua receita cair 10% no último trimestre.

Perspectiva mais fraca de longo prazo

Os analistas estimam um ano muito mais fraco para o JPMorgan em 2019, com a receita a crescer 3%, ante uma taxa de crescimento de 14% em 2018. Além disso, estima-se que os lucros aumentem 7% em 2019, ante 44% no ano passado. A perspectiva para 2020 é pior, com ganhos e receitas projetadas para crescer menos de 1%. Pior ainda, o crescimento de 2019 para o JPMorgan deve ser muito mais lento do que seus rivais Citigroup e Bank of America, que devem crescer seus ganhos em 13% e 11% em 2019, respectivamente.

As ações podem lutar em 2019

Com as ações com cerca de 16% de desconto em sua alta de 2018, sua avaliação usando o preço para o valor contábil tangível caiu consideravelmente, mas ainda não está barato a 1,88. Caso esse múltiplo volte para a faixa histórica, a avaliação pode cair para 1,6. A ação também é mais cara do que os outros dois bancos de centros financeiros, Citigroup e Bank of America.

As opções com vencimento em 15 de março são otimistas sobre as ações, com o número de opções de compra superando as opções de venda em cerca de 3 para 1, com 12.000 contratos de compra em aberto. O long straddle sugere que as ações podem subir ou cair 8% em relação ao preço de exercício de $ 100, colocando-as em uma faixa de negociação de $ 91,85 a $ 108,15 até o vencimento. As apostas sugerem uma perspectiva otimista para as ações após os resultados do quarto trimestre. No entanto, o ponto de vista de longo prazo é mais baixista usando opções de preço de exercício de $ 100 de 17 de janeiro de 2020. Esse preço de exercício mostra que as opções de venda superam as opções de compra em uma proporção de mais de 2 para 1, com quase 13.000 opções de venda em aberto.

O gráfico técnico também é extremamente baixista, com um forte nível de resistência técnica em $ 102. A ação também tem uma tendência de baixa firme que está em vigor desde julho. Se o patrimônio líquido cair abaixo do suporte técnico em $ 94, ele poderá cair para $ 87.

O índice de força relativa também tem apresentado uma tendência constante de queda desde o início de 2018 e sugere que o momentum ainda está saindo da ação. Não parece haver uma reversão dessa tendência no horizonte.

O JPMorgan e suas ações provavelmente terão dificuldades em 2019, já que os riscos de uma desaceleração econômica global continuam a ameaçar as muitas áreas críticas de negócios do banco. Com base em uma valorização acentuada para as ações, uma visão de longo prazo de baixa das opções e um gráfico técnico preocupante, 2019 provavelmente não será fácil para a empresa ou para as ações.

Michael Kramer é o fundador da Mott Capital Management LLC, um consultor de investimentos registrado e o gerente do portfólio de crescimento temático de longa duração e ativamente administrado da empresa. Kramer normalmente compra e mantém ações por um período de três a cinco anos. Clique aqui para ver a biografia de Kramer e as participações em seu portfólio. As informações apresentadas são apenas para fins educacionais e não têm a intenção de fazer uma oferta ou solicitação de venda ou compra de quaisquer títulos, investimentos ou estratégias de investimento específicos. Os investimentos envolvem risco e, salvo indicação em contrário, não são garantidos. Certifique-se de primeiro consultar um consultor financeiro e / ou profissional tributário qualificado antes de implementar qualquer estratégia aqui discutida. Mediante solicitação, o consultor fornecerá uma lista de todas as recomendações feitas durante os últimos doze meses.