O que são alternativas líquidas?

O que são alternativas líquidas?

Os investimentos alternativos líquidos (ou alts líquidos) são fundos mútuos ou fundos negociados em bolsa (ETFs) que visam fornecer aos investidores diversificação e proteção contra perdas por meio da exposição a estratégias de investimento alternativas. O ponto de venda desses produtos é que eles são líquidos, ou seja, podem ser comprados e vendidos diariamente, ao contrário das alternativas tradicionais que oferecem liquidez mensal ou trimestral. Eles vêm com investimentos mínimos mais baixos do que os fundos de hedge típicos, e os investidores não precisam passar os requisitos de patrimônio líquido ou de renda para investir. 

Os críticos argumentam que a liquidez dos chamados alts líquidos não se manterá em condições de mercado mais difíceis; a maior parte do capital investido em produtos líquidos entrou no mercado durante o mercado de alta pós-crise financeira. Os críticos também afirmam que as taxas para alternativas líquidas são muito altas. Para os proponentes, porém, os alts líquidos são uma inovação valiosa porque tornam as estratégias empregadas pelos fundos de hedge acessíveis aos investidores de varejo. 

Compreendendo Alts Líquidos

Liquid alts visa neutralizar as desvantagens de investimentos alternativos, proporcionando aos investidores exposição a investimentos alternativos por meio de produtos que podem ser resgatados diariamente, assim como um fundo mútuo.

Um investimento alternativo é um termo vagamente definido que, em princípio, se refere a quase qualquer ativo que não seja uma ação somente longa ou um título. Os exemplos incluem belas-artes, capital privado, derivativos, commodities, imóveis, dívidas inadimplentes e fundos de hedge. Uma desvantagem de qualquer um desses investimentos, no entanto, é a falta de liquidez. Em condições normais de mercado, uma posição de $ 5.000 na Alphabet Inc. é fácil de descarregar em milissegundos sem afetar o preço. Mesmo que o mercado de private equity esteja em péssimo estado, no entanto, será necessário muito mais tempo e esforço para vender um investimento alternativo, e pode haver períodos de restrição. Também pode ser mais difícil assumir uma posição pequena em investimentos alternativos.

Críticas às alternativas líquidas

O número de fundos alternativos líquidos cresceu rapidamente desde a crise financeira que começou em 2007, à medida que investidores individuais e consultores estão cada vez mais ansiosos para se proteger contra o risco de queda usando estratégias semelhantes a fundos de hedge. Em uma pesquisa de julho de 2015, a Barron’s e a Morningstar descobriram que 63% dos consultores planejavam alocar mais de 11% de suas carteiras para liquidez nos próximos cinco anos. Desde então, no entanto, o mercado de alts líquidos viu um influxo de fechamentos e consolidações de fundos, levando a um período de desaceleração do crescimento do mercado, que atingiu o valor de $ 192 bilhões, medido por ativos, no final de 2015. Ativo o crescimento do mercado permaneceu inconsistente e, de acordo com o Strategic Insight, os ativos alternativos líquidos se recuperaram para US $ 184 bilhões no final do terceiro trimestre de 2017, de US $ 179 bilhões no final de 2015.

Os críticos apontam que os fundos alternativos líquidos cobram taxas mais altas em média do que outros fundos mútuos administrados ativamente. Em segundo lugar, colocar ativos de outra forma ilíquidos em embalagens de líquidos tem o potencial de sair pela culatra. Os fundos de hedge geralmente exigem que os investidores concordem em retirar fundos apenas a cada trimestre ou ano. A capacidade de entrar e sair de ativos líquidos contribuiu para sua popularidade, mas se uma desaceleração precipitar uma corrida aos fundos, os provedores podem ser forçados a vender ativos a preços com descontos acentuados e os investidores podem sofrer como resultado.

Exemplos de estratégias e subcategorias do Liquid Alt

Morningstar identificou 12 categorias descritas como estratégias alternativas líquidas. As maiores, respondendo por mais de 80% dos fundos na época, eram as seguintes:

• Long-short equity:  fundos que se concentram em ações e derivativos e combinam posições longas com apostas curtas realizadas por meio de ETFs, opções ou posições de ações curtas antigas. O saldo das posições curtas e longas dependerá das perspectivas macro do fundo.
• Títulos não tradicionais:  Esses fundos adotam abordagens não convencionais para o investimento em títulos, muitas vezes tentando obter retornos não correlacionados com o mercado de títulos. Fundos “irrestritos” investem com alto grau de flexibilidade, assumindo posições em dívida externa de alto rendimento, por exemplo.
• Neutro de mercado:  fundos que procuram minimizar os riscos sistemáticos decorrentes da superexposição a setores, países, moedas, etc. específicos. Eles visam igualar as posições curtas e as posições longas nessas áreas e atingir um beta baixo.
• Futuros gerenciados:  Esses fundos investem principalmente por meio de derivativos, incluindo futuros listados e de balcão, opções, swaps e contratos de câmbio. A maioria usa abordagens de momentum, enquanto outros seguem a reversão à média ou outras estratégias.
• Multialternative:  Esses fundos combinam diferentes estratégias alternativas, como as listadas acima. Eles podem ter alocações fixas para definir estratégias ou variar suas abordagens, dependendo da evolução do mercado.

Outras categorias incluem mercado baixista, moedas múltiplas, volatilidade e commodities alavancadas por negociação (a última inclui apenas um fundo). O Citi listou três tipos diferentes de estruturas de fundos mútuos que se classificam como alternativas líquidas: fundos de gestor único, multi-alternativas e fundos de commodities (ou futuros administrados). Enquanto isso, o Goldman Sachs desenvolveu um conjunto diferente de categorias que se assemelha mais às estratégias comumente empregadas por fundos de hedge. O Goldman dividiu seu universo de fundos alternativos líquidos em ações longas / curtas, negociação tática / macro, estratégias múltiplas, orientadas a eventos e abordagens de valor relativo.