Na negociação de opções, o preço de uma opção (conhecido como prêmio) é sensível à passagem do tempo. À medida que o tempo de expiração se aproxima, esse valor de tempo da opção diminui, tornando uma opção no mesmo ativo subjacente mais cara à medida que seu vencimento aumenta (todo o resto sendo igual). Essa “redução do tempo” funciona em velocidades diferentes para opções de vencimentos ou preços de exercício diferentes. Como resultado, os spreads de crédito – onde uma opção é vendida com um prêmio maior e, simultaneamente, outra opção é comprada com um prêmio menor – também sofrerão os efeitos do tempo sobre seu preço.
Principais vantagens
- Um spread de crédito envolve a venda de uma opção de prêmio alto enquanto compra uma opção de prêmio baixo na mesma classe ou do mesmo título, resultando em um crédito na conta do trader.
- Os contratos de opções são derivativos que geralmente sofrem deterioração com o tempo (ou seja, tendem a perder valor com o passar do tempo).
- Theta é o fator de risco das opções que descreve sua sensibilidade ao preço à passagem do tempo.
- Os spreads de crédito carregam naturalmente um theta positivo, o que significa que se beneficiam com o passar do tempo.
O que é Theta?
Theta é o nome da métrica de risco que mede a taxa de mudança no valor de uma opção em relação à passagem do tempo. Se o teta de uma opção for, digamos, $ 0,10, então seu prêmio diminuirá, ou sofrerá uma queda no tempo, de dez centavos por dia, mantendo todo o resto constante. Os proprietários de posições compradas em opções experimentariam, portanto, um efeito negativo de theta, pois continuariam a manter seus contratos de opções. Os vendedores de opções (conhecidos como “lançadores”), por outro lado, podem se beneficiar com a redução do tempo e receber theta positivo.
Obviamente, os vendedores de opções estão expostos a vários outros fatores de risco que podem negar o efeito positivo de sua posição theta – por exemplo, se o preço do objeto subjacente se mover significativamente ou se a volatilidade implícita aumentar. No entanto, certas estratégias de opções, conhecidas como spreads, podem capitalizar em theta positivo enquanto mitigam a extensão de alguns desses outros riscos.
Theta e Spreads de crédito
Um spread de crédito é uma estratégia de negociação de opções que envolve simultaneamente a compra de uma opção de prêmio mais baixo e a compra de uma opção de prêmio mais alto no mesmo ativo subjacente com a mesma data de vencimento.
Observe que o termo “spread de crédito” também pode ser usado na avaliação do rendimento de um título sobre um Tesouro. Aqui, examinamos apenas seu significado em termos de negociação de opções.
Esse tipo de negociação rende um crédito líquido ao abrir a posição e lucra se o spread diminuir. Como há uma perna longa e uma perna curta no spread, o risco geral da posição curta é um pouco compensado pela longa. Ainda assim, como esta é uma posição vendida líquida, o theta geral da estratégia é positivo. A posição, portanto, se valoriza à medida que a data de vencimento se aproxima, enquanto o ativo subjacente permanece colocado.
Por exemplo, um trader de baixa espera que os preços das ações caiam poderia comprar opções de compra (compra longa) a um determinado preço de exercício e vender (opção de venda curta) o mesmo número de opções de compra dentro da mesma classe e com o mesmo vencimento em um exercício inferior preço. Se o preço do subjacente cair de fato, o lançador dos benefícios do spread. Mas, se o preço do subjacente permanecer onde está e não se mover muito até a expiração, o lançador ainda se beneficia do theta positivo.
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Coloque spread de crédito.
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Exemplo
Por exemplo, digamos que um investidor compre uma opção de compra sobre ações XYZ com um preço de exercício de $ 30 por $ 1 no prêmio e, simultaneamente, faça uma venda de uma segunda opção de compra com um preço de exercício de $ 25 e receba um prêmio de $ 4. O crédito líquido recebido é de $ 3 ($ 4 – $ 1), ou $ 300, uma vez que uma opção de capital tem um multiplicador de 100. O crédito líquido é o lucro máximo que o investidor pode receber.
Agora, suponha que o teta da posição geral seja 0,20. Isso significa que o spread ganha $ 20 por dia para o nosso investidor, se todas as coisas permanecerem iguais. Nesse caso, o investidor está apostando que a decadência temporal da posição aumentará e que o preço da ação permanecerá abaixo de $ 25 no vencimento.