Apesar da recuperação do mercado nos últimos três pregões, permanecem enormes vulnerabilidades para as ações. Em meio às preocupações com uma guerra comercial, o S&P 500 Index (SPX) ainda está 7,3% abaixo de sua alta de 26 de janeiro, no fechamento de 5 de abril. Entre as forças maiores que podem desencadear um crash do mercado, a dívida maciça do consumidor é particularmente grande na opinião de Stephanie Pomboy, fundadora da empresa de pesquisa econômica Macromavens.
Como ela afirmou em uma longa entrevista com Barron’s: “Há duas maneiras de uma crise acontecer. A maneira lenta e enfadonha é que o aperto do Fed continua a aumentar e aperta os parafusos das famílias e das corporações especulativas, e os mercados começam a preveja mais inadimplências e repare o risco. A maneira mais espetacular é se as ações caírem por causa de terroristas, da Coréia do Norte ou de qualquer outra coisa, o que traz toda a crise previdenciária à tona.
Dívida doméstica explosiva
“As famílias estão tomando emprestado 90 centavos para cada dólar incremental que gastam, acima dos 40 centavos de quatro anos atrás”, observou Pomboy, com a conclusão de que o aumento dos custos dos empréstimos criará uma crise para os consumidores sobrecarregados de dívidas. Além disso, ela observou um aumento no endividamento do consumidor logo após a Lei de Cuidados Acessíveis, que deveria reduzir os custos do seguro saúde, entrou em vigor em 2013. (Para mais informações, consulte também: Por que a queda do mercado de ações de 1929 pode acontecer em 2018 ).
“O serviço da dívida está aumentando a uma taxa que eliminará todo o efeito do corte de impostos”, observou ela, acrescentando: “Para as famílias, você está olhando para um aumento anual no serviço da dívida de US $ 75 bilhões”. De acordo com os dados do Federal Reserve divulgados pela Bloomberg, a dívida das famílias dos EUA aumentou no quarto trimestre pelo ritmo mais rápido desde 2007. A Bloomberg acrescenta que tanto os gastos quanto as inadimplências com cartões de crédito estão aumentando rapidamente e que as taxas mais altas sobre os saldos dos cartões de crédito representam “as maiores preocupação financeira para muitas famílias americanas. ”
Elevado custo das necessidades
Pomboy observou que a economia total aumentou de US $ 440 bilhões para US $ 1,4 trilhão após a crise financeira de 2008, mas agora caiu para US $ 400 bilhões. Grande parte dessa redução maciça de economia, disse ela, é o resultado de grandes aumentos no custo de itens não discricionários, como alimentos, energia, saúde e habitação. “Os consumidores tiveram que sacar todas as economias que acumularam após a crise e aumentar as dívidas do cartão de crédito para atender às necessidades da vida”, disse ela ao Barron’s, em entrevista publicada em 22 de março.
Os gastos com alimentos e energia por si só engoliram 30% do aumento nos gastos do consumidor durante os últimos seis meses, disse ela, contra 11% nos dois anos anteriores. Isso está impedindo os gastos discricionários do varejo e, portanto, ela aconselha os investidores a “ficarem longe” desse setor. Também existem ramificações muito mais amplas. “Em 70% da economia, uma queda nos gastos do consumidor impactará os lucros”, observou ela. Pomboy espera que um “aumento único” dos recentes cortes de impostos diminua em 2019, enquanto as tarifas do presidente Trump “podem causar um aperto nas margens por causa do aumento dos custos”.
A crise da pensão
“Estamos prevendo um déficit previdenciário de US $ 4 trilhões nos setores público e privado nos Estados Unidos, após nove anos de inflação galopante de ativos”, observou Pomboy. Em uma base per capita, isso representa mais de US $ 12.000 para cada residente dos EUA. “Se o mercado corrigir até 15% e continuar lá, haverá buracos enormes nas pensões”, acrescentou.
Enquanto isso, ela observou: “O mercado de ações é totalmente dependente de dinheiro livre, o que o impulsionou em face do fraco crescimento econômico e dos lucros. A ideia de que podemos reverter repentinamente a flexibilização quantitativa e não ter consequências indiretas para as ações parece um pouco torta no céu.” (Para obter mais informações, consulte também: Indicador de pré-colapso próximo ao pico em meio às tensões comerciais .)
Onde Investir
Os clientes de Pomboy são investidores institucionais, como fundos mútuos e fundos de hedge. Quando questionada por Barron’s sobre seu próprio portfólio, ela disse: “Tenho ouro e uma quantidade constrangedora de dinheiro. Eu estava vendido no mercado e consegui capturar parte da derrota na primeira semana de fevereiro. Ainda tenho alguma exposição vendida. ” Com relação às criptomoedas, ela não entende o apelo, dados seus prêmios “incríveis” e a dificuldade de acessar e negociar suas ações. Observando que prefere manter moedas de ouro, ela também tem certeza de que os bancos centrais começarão a regulamentar o dinheiro digital.
Para gestores de investimento de longo prazo, ela recomenda “subponderar os ativos de risco dos EUA em comparação com, digamos, os mercados emergentes e ativos tangíveis”. Ela também disse ao Barron’s: “Você poderia se agachar nas commodities: o índice CRB, com base no desempenho relativo, está perto do mais baixo de todos os tempos.” Finalmente, ela indicou que “eu estaria acima do peso em títulos do Tesouro de longo prazo e abaixo do dólar”, na expectativa de que o Fed irá reduzir suas projeções de quatro aumentos de taxas este ano para três ou até dois, e talvez atrasar sua reversão planejada de flexibilização quantitativa .