Para investidores que analisam ações, um dos índices financeiros mais populares é o índice preço / lucro (P / L). Usando esse índice financeiro, os investidores podem ter uma ideia melhor de como o valor de uma ação se compara ao valor de outra.
Apesar de sua popularidade, o P / L é apenas uma ferramenta à disposição do investidor. Outro índice financeiro que é relativamente esquecido é a “relação preço / fluxo de caixa”. Usar esse índice como parte de sua análise pode ajudar a identificar oportunidades de ações subvalorizadas.
Calculando a relação preço / fluxo de caixa
A relação preço / fluxo de caixa é um cálculo simples. Tudo o que você precisa fazer é pegar o preço atual da ação e dividi-lo pelo fluxo de caixa total das operações encontradas na demonstração do fluxo de caixa.
Alguns investidores preferem usar uma relação preço-fluxo de caixa modificada que usa o fluxo de caixa livre em vez do fluxo de caixa total das operações. O fluxo de caixa livre se ajusta a despesas como amortização e depreciação, mudanças no capital de giro e despesas de capital.
A diferença entre fluxo de caixa e ganhos
Para entender por que o índice preço / fluxo de caixa é importante, é útil rever alguns princípios contábeis. A demonstração de lucros e perdas (também conhecida como P&L ou demonstração de resultados) nem sempre se alinha perfeitamente com a demonstração do fluxo de caixa. Teoricamente, é possível para uma empresa relatar lucros enormes e ser incapaz de pagar suas contas devido a problemas de liquidez . Também é possível que o resultado de uma empresa dê a impressão de que ela tem menos dinheiro disponível do que realmente tem.
Vamos trabalhar com um exemplo. Você tem $ 100.000 em dinheiro de um fundo fiduciário para iniciar uma padaria. Você gasta $ 80.000 em equipamentos, deixando $ 20.000 em dinheiro para capital de giro. Você espera que o equipamento dure 10 anos. Ao final desses 10 anos, o equipamento não terá valor remanescente.
O balanço patrimonial mostraria $ 80.000 em custos de propriedade, planta e equipamento, $ 20.000 em dinheiro e nada mais. No final do ano, se você não tivesse vendas, sua demonstração de resultados mostraria $ 0 em receita e $ 8.000 em despesas de depreciação (o equipamento perderá $ 80.000 em valor em 10 anos, portanto, este número anualiza essa depreciação). Ao todo, o balanço patrimonial calcularia um prejuízo operacional antes dos impostos de $ 8.000.
Portanto, o balanço patrimonial no final do primeiro ano seria de $ 20.000 em dinheiro, $ 80.000 em custos de propriedade, planta e equipamento e lucros retidos de – $ 8.000. Nos próximos 10 anos, você continuaria a marcar – $ 8.000 em seu balanço patrimonial para contabilizar o valor de depreciação do equipamento.
Isso não captura toda a realidade da situação. Você não está gastando $ 8.000 em dinheiro todo ano. Você gastou todo esse dinheiro adiantado no primeiro ano. No entanto, um índice P / L é calculado usando os ganhos da demonstração de resultados, portanto, inclui despesas de depreciação.
Na realidade, essa empresa teria $ 8.000 a mais em dinheiro do que seus resultados de ganhos e perdas. Uma demonstração do fluxo de caixa refletiria essa discrepância. Isso não quer dizer que não valha a pena prestar atenção às despesas de depreciação – certamente são, e o guru dos investimentos Warren Buffett as destaca em sua carta anual aos acionistas. Em vez disso, o preço O índice -para-fluxo de caixa simplesmente fornece uma maneira alternativa de analisar uma ação, que é melhor usado em conjunto com outros índices.
A relação preço / fluxo de caixa funciona melhor para alguns setores
As práticas contábeis tornam mais comum para alguns tipos de negócios e indústrias subestimar ou exagerar seus lucros na demonstração de resultados. É por isso que é útil conhecer vários métodos de avaliação e comparar proporções.
Veja as empresas farmacêuticas, por exemplo. Essas empresas são obrigadas a gastar grandes quantias em pesquisa e desenvolvimento quando estão desenvolvendo medicamentos. Pode-se apresentar um argumento convincente de que essas despesas não devem ser contabilizadas de uma só vez e, em vez disso, os custos devem ser repartidos ao longo dos anos em que o medicamento é vendido.
Ao contabilizar todas as despesas conforme incorridas, os lucros de uma empresa farmacêutica podem parecer tanto deflacionados durante a pesquisa e desenvolvimento quanto inflados no final da vida útil de um medicamento.
Nesse cenário, a relação preço-fluxo de caixa forneceria uma ideia melhor de quanto a administração de dinheiro tem que gastar em pesquisa e desenvolvimento, suporte de marketing, redução de dívidas, dividendos, recompra de ações e muito mais.
Para obter os melhores resultados, um analista pode escolher calcular a média de vários anos de demonstrativos de fluxo de caixa – talvez até um ciclo de negócios completo – para obter uma relação preço-fluxo de caixa ajustada que leva em consideração todo o ciclo de desenvolvimento de vários medicamentos ou produtos.
Outro exemplo de atividades intensivas em capital vem da indústria ferroviária. Os investidores podem esperar taxas mais baixas de preço para fluxo de caixa, em comparação com outras indústrias, porque ferrovias e equipamentos associados exigem manutenção cara.
As empresas de software, por outro lado, vêm de uma indústria em que é comum ver taxas de preço para fluxo de caixa muito mais altas. Eles têm requisitos de capital muito baixos. Depois de desenvolvido o produto, sua distribuição não custa quase nada, já que pode ser baixado diretamente de serviços em nuvem ou navegadores da web. Atualizar o software requer trabalho, mas não materiais físicos. Um designer de software precisa simplesmente de um salário e vai passar o ano atualizando o software.
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