Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de beta inteligente cresceram para quase US $ 300 bilhões em ativos sob gestão no início de 2016. De acordo com a BlackRock, um emissor líder de ETF, esses números podem crescer para mais de US $ 1 trilhão em 2020 e US $ 1,4 trilhão em 2025. Os fundos smart beta focados na volatilidade tendem a ser os mais populares, mas os fundos com hedge cambial podem se tornar cada vez mais importantes devido aos crescentes riscos políticos em todo o mundo.
Neste artigo, daremos uma olhada em como os fundos com hedge de moeda operam dinamicamente e se os investidores internacionais devem considerá-los em suas carteiras.
O dólar é um fator importante
Os ETFs beta inteligentes têm se tornado uma alternativa cada vez mais popular aos fundos ponderados de capitalização de mercado nos últimos dois anos. Concentrando-se em valor, impulso, dividendos e outros fatores, esses fundos ajudam os investidores a obter maiores receitas, retornos mais elevados ou outros benefícios do que os fundos convencionais. As evidências que sustentam essas afirmações são confusas e dependem de uma variedade de fatores, mas são uma ferramenta valiosa para mitigar riscos.
Os ETFs com hedge cambial tornaram-se uma opção popular de smart beta devido ao aumento significativo do dólar americano em relação às moedas estrangeiras. Entre 2011 e 2016, o dólar americano valorizou quase 30 por cento, ou cerca de 5 por cento ao ano, o que significa que quaisquer ganhos nos mercados estrangeiros durante esse período de tempo foram mitigados por perdas nas avaliações de moeda estrangeira. Os ETFs com cobertura cambial ajudaram a melhorar os retornos ao compensar o impacto das moedas estrangeiras nesses mercados.
É claro que os ETFs com hedge cambial não tiveram (ou não teriam) um desempenho quase tão bom durante o período de cinco anos anterior a 2008, quando o dólar caiu cerca de 25%, ou cerca de 4,5% ao ano. Os investidores em ETFs com hedge cambial durante esse período teriam perdido 4,5 por cento ao ano em ganhos estrangeiros devido às perdas na valorização do dólar americano. Os investidores também teriam perdido os outros benefícios da diversificação de moedas além do dólar.
Capitalizando nos movimentos do dólar
Os ETFs com cobertura cambial dinâmica visam resolver essas questões gerenciando ativamente a exposição a moedas estrangeiras. Ao contrário dos fundos administrados ativamente, esses ETFs usam um conjunto estabelecido de regras para determinar sua exposição a moedas estrangeiras. A meta não é necessária para negociar moedas para um lucro incremental, mas sim para mitigar os riscos associados a uma queda do dólar enquanto participa de alguns ganhos de alta quando ele se valoriza.
Por exemplo, o WisdomTree Dynamic Currency Hedged International Equity Fund (DDWM) oferece aos investidores uma alternativa protegida ao iShares MSCI EAFE ETF (EFA), com cerca de US $ 400 milhões em ativos sob gestão. O dinâmico fundo com hedge cambial superou o EFA e outros fundos totalmente cobertos semelhantes, como o Deutsche X-Trackers MSCI EAFE Hedged Equity ETF (DBEF), evitando o declínio da libra esterlina e os problemas do euro.
O fundo trabalha observando os diferenciais das taxas de juros, o momentum técnico e a paridade do poder de compra para determinar o valor certo a ser coberto. De acordo com o WisdomTree, esses sinais permitem que seus fundos com hedge cambial dinâmicos gerem 1% ao ano de retorno dos ganhos do dólar, enquanto protegem os investidores quando o dólar cai. O objetivo não é necessariamente ganhar 100% das vezes, mas permanecer exposto a alguns ganhos e se proteger contra a maioria das quedas.
Riscos importantes a considerar
O maior risco para os investidores internacionais que usam ETFs com hedge de moeda dinâmica é que eles farão as chamadas erradas ao fazer o hedge de moedas. De muitas maneiras, este é o mesmo argumento que pode ser feito contra qualquer fundo administrado ativamente ou estratégia de smart beta que adote uma abordagem mais prática do que um fundo de índice administrado passivamente. Os investidores devem ter cautela ao analisar o desempenho desses fundos nessas circunstâncias.
Por exemplo, um fundo com cobertura de moeda dinâmica pode apresentar desempenho inferior ao de fundos totalmente cobertos durante os períodos de alta do dólar, uma vez que não é provável que seja 100% coberto. O mesmo fundo pode não conseguir fazer hedge de maneira significativa durante um período de quedas do dólar, o que pode levá-lo a um desempenho inferior aos índices passivos por uma margem maior do que o esperado.
Os investidores devem ter em mente que qualquer desempenho superior recente pode ser devido à dinâmica da moeda de curto prazo (um a cinco anos), e não a qualquer estratégia subjacente. Como resultado, é importante considerar o desempenho de longo prazo, quando disponível, ou dar uma olhada detalhada nas estratégias usadas para entender como elas podem funcionar durante vários movimentos de moeda.
The Bottom Line
Os ETFs beta inteligentes tornaram-se cada vez mais populares nos últimos dois anos. De acordo com a BlackRock, esses fundos podem se tornar uma classe de ativos de trilhões de dólares em apenas mais alguns anos. Os investidores internacionais podem querer considerar os fundos com hedge cambial dinâmicos como uma oportunidade potencial para mitigar os riscos cambiais. Esses fundos permitem que os investidores evitem quedas seculares do dólar, ao mesmo tempo que retêm alguns dos potenciais de alta caso ele suba.