Os grandes investidores estão extremamente céticos quanto à sustentabilidade da dramática alta das ações desde dezembro. Os principais gestores de investimentos com um total de $ 515 bilhões em ativos (AUM) estão trocando ações por dinheiro, de acordo com a última Pesquisa Global de Gestores do Bank of America Merrill Lynch, conforme destacado na tabela abaixo.
Falta de fé dos grandes investidores em alta de ações
Excesso de alocações de caixa líquido no nível mais alto desde a crise financeira
- As alocações de capital global são as mais baixas desde setembro de 2016
- 34% dos entrevistados disseram que o S&P 500 não recuperará o pico de setembro de 2018
Fonte: Pesquisa do BofAML Global Fund Manager, fevereiro de 2019
Significância para investidores
Entre os gestores de investimentos pesquisados pelo BofAML, a porcentagem que acredita que o recorde de alta do S&P 500 de 2.931 em setembro de 2018 foi o pico do mercado em alta saltou de 11% para 34% entre então e agora. Além disso, o BofAML calcula que as alocações líquidas de caixa dos entrevistados estão acima do peso de 44% em fevereiro, ante 38% em janeiro, e agora representam “o maior peso acima do normal desde as profundezas da crise financeira global em janeiro de 2009”.
As posições compradas preferidas dos respondentes da pesquisa são em dinheiro, ações farmacêuticas e de consumo discricionário, mercados emergentes e REITs. Seus maiores vendidos são em setores cíclicos, principalmente ações de energia e industriais.
No entanto, olhar apenas para os saldos de caixa sem referência às alocações de referência mostra um quadro menos extremo. A liquidez de caixa dos entrevistados é de 4,8% de suas carteiras agora, contra uma média de 10 anos de 4,6%.
A cautela crescente entre os administradores de fundos pode ser um sinal de compra contrário, de acordo com uma nota dos estrategistas do BofAML liderados por Michael Hartnett. “O posicionamento baixista do investidor permanece positivo no primeiro trimestre para os preços dos ativos”, escreveram eles, de acordo com a Bloomberg.
Quint Tatro, diretor de investimentos (CIO) da empresa de consultoria de investimentos Joule Financial, duvida. Com base em análises técnicas, ele cita 2.800 como nível de resistência para o S&P 500, por comentário na CNBC. Ele vê “uma tendência de baixa maior, não um novo mercado altista”, e espera que as baixas de dezembro sejam revisadas.
A pesquisa do BofAML indica que as expectativas sobre o crescimento econômico global cresceram “modestamente” em fevereiro, mas “de níveis extremamente baixos”. Na verdade, dois terços dos pesquisados ainda prevêem uma desaceleração do crescimento nos próximos 12 meses, e muitos estão alternando suas carteiras para se proteger contra a “estagnação secular”. Eles querem que as empresas reduzam a alavancagem, enquanto seu desejo de recompra de ações e dividendos está no nível mais baixo de todos os tempos.
O economista ganhador do Prêmio Nobel Paul Krugman acredita que a economia dos EUA pode estar caminhando para uma recessão e “o pano de fundo subjacente é que não temos uma boa resposta política”, de acordo com outro relatório da Bloomberg. Criticando o Fed, ele disse: “Continuar a aumentar as taxas realmente parecia uma má ideia.”
Além de dinheiro, ingressos recordes estão indo para ETFs de títulos de mercados emergentes. “A demanda por ativos de mercados emergentes explodiu à medida que o Fed se tornou dovish”, observa David Santschi, diretor de pesquisa de liquidez da TrimTabs Investment Research, em um comunicado à imprensa. “Os comerciantes estão jogando agressivamente com a colocação de Powell”, acrescentou.
Os ETFs de títulos de mercados emergentes adicionaram US $ 900 milhões em ativos durante os cinco pregões encerrados em 8 de fevereiro de 2019, e um recorde de US $ 1,5 bilhão durante os cinco pregões encerrados em 5 de fevereiro, por TrimTabs. Durante esses mesmos dois períodos de tempo, as respectivas entradas para ETFs de ações de mercados emergentes foram de US $ 2,7 bilhões e US $ 3,5 bilhões. O último número foi o maior fluxo de entrada de cinco dias desde abril de 2014, observa a TrimTabs.
Olhando para a Frente
É muito cedo para determinar a importância dessas enormes entradas de dinheiro nos mercados emergentes. No caso do dinheiro, é possível interpretar se as rotações de ações para dinheiro são sinais de problemas futuros para as ações ou apenas uma garantia de prudência. Em última análise, a direção da guerra comercial EUA-China, a economia e os lucros corporativos podem dar uma resposta aos investidores.