Enquanto muitos investidores esperam, ou pelo menos esperam, que as ações se recuperem de suas vendas recentes, o Morgan Stanley tem uma visão pessimista, prevendo ainda mais quedas à frente. Seu último relatório Weekly Warm-Up afirma isso: “não achamos que a correção foi feita ainda. Acreditamos que as tentativas de recuperação foram mais [de curta duração] do que sustentáveis. Recentes quedas de preços no aglomerado crescimento, tecnologia e [consumidor ] Discricionariedade já causou sofrimento suficiente para o portfólio que achamos que a maioria dos investidores está jogando com mãos fracas. ” As quedas dos principais índices do mercado dos Estados Unidos em relação às suas máximas recordes em 2018 são apresentadas na tabela abaixo.
Os estoques podem ver mais liquidações
| Índice | Declínio de alta |
| Índice S&P 500 (SPX) | (6,3%) |
| Dow Jones Industrial Average (DJIA) | (6,1%) |
| Índice Composto Nasdaq (IXIC) | (8,2%) |
| Índice Nasdaq 100 (NDX) | (7,3%) |
| Índice Russell 2000 (RUT) | (11,6%) |
Fonte: Yahoo Finance; dados até o fechamento de 22 de outubro.
Significância para investidores
O Morgan Stanley vê o declínio da liquidez e o aumento das preocupações com o pico de crescimento como fatores que inibirão mais ganhos para o S&P 500, bem como uma mudança dos investidores para um modo mais defensivo. Além disso, as categorias de ações mencionadas acima – crescimento, tecnologia e itens discricionários do consumidor – começaram a apresentar desempenho inferior recentemente, e o relatório prevê desempenho inferior à frente. A Morgan Stanley projeta que os índices de P / L para tecnologia e consumo discricionário cairão de 6% a 8%, para colocar suas avaliações mais em linha com o S&P 500 como um todo.
“Nós lutamos para ver qualquer cenário que seja tão favorável aos ativos de risco e sentimento daqui para frente”, diz o relatório, no decorrer de uma análise extensa do prêmio de risco de ações. Morgan Stanley calcula o prêmio de risco de ações (ERP) como o O rendimento dos ganhos no S&P 500 menos o rendimento na Nota do Tesouro dos EUA de 10 anos. O rendimento dos ganhos é o recíproco do P / E a termo no S&P 500.
‘Nós lutamos para ver qualquer cenário que irá apoiar os ativos de riscos e sentimentos daqui para frente. “—Morgan Stanley
“Nossa visão é que 300-325 [pontos básicos] é um nível justo do ERP, dado o nível atual das taxas e nossas visões do ciclo”, afirma o relatório. O ERP atingiu uma baixa para este ciclo de 275 em 26 de janeiro, e o Morgan Stanley calcula que um valor de 325 corresponde a um P / L futuro de 16,0 no S&P 500 e um valor de 2.795 para o índice. Nas negociações da manhã de 23 de outubro, o índice caiu para menos de 2.700, implicando um potencial de alta de não mais do que 3,5% a partir deste ponto, de acordo com a análise do Morgan Stanley.
Olhando para a Frente
Caso o rendimento do T-Note de 10 anos suba mais 25 pontos base, a análise do Morgan Stanley aponta para um ERP de 350, correspondendo a 2.688 no S&P 500, o que representaria praticamente nenhuma mudança em relação às negociações da manhã de 23 de outubro. “Movimento muito acima de 350 começa a precificar em uma desaceleração do crescimento de material”, acrescentam. Desde o final de julho, o Morgan Stanley recomendou uma rotação de ações de crescimento para ações de valor. Eles esperam que as avaliações das ações de crescimento caiam drasticamente em face do aumento das taxas de juros, o que fará com que o valor presente dos ganhos esperados em um futuro distante despencar. Por outro lado, as ações de valor tendem a oferecer rendimentos de dividendos mais altos e rendimentos de fluxo de caixa livre no presente, dando-lhes durações mais curtas e, portanto, menos sensibilidade a aumentos das taxas de juros, de acordo com Morgan Stanley.
Por outro lado, o Goldman Sachs acredita que as ações de crescimento, especialmente as ações de crescimento que estão aumentando seus retornos sobre o patrimônio líquido (ROE), estão bem posicionadas para prosperar em face de uma economia em desaceleração e custos crescentes. Além disso, o Goldman recomenda ações com balanços sólidos, como capazes de ignorar aumentos das taxas de juros. Além disso, Piper Jaffray vê oportunidades para caçadores de pechinchas entre ações de tecnologia derrotadas, tendo estabelecido metas de preço em várias que implicam em ganhos que variam de quase 20% a mais de 120%.