À medida que a negociação algorítmica orientada por computador se torna um fator cada vez mais importante no mercado, a recente mudança maciça para uma postura de baixa entre um subconjunto desses programas tem implicações preocupantes. “Isso é como a aposta do caos”, de acordo com Kathryn Kaminski, estrategista-chefe de pesquisa e co-gerente de um portfólio de futuros gerenciados do AlphaSimplex Group, citado pelo The Wall Street Journal.
“Praticamente de qualquer maneira que você execute os modelos, você acaba ficando sem muitas classes de ativos”, acrescentou Kaminski, observando que esta é a maior oscilação de alta para baixa entre os algoritmos de acompanhamento de tendências desde 2007 e 2008 (veja abaixo). Essa, é claro, foi a era do colapso do subprime, da crise financeira e da baixa mais recente do índice S&P 500 (SPX).
Estratégias de seguimento de tendências: onde estão baixistas
- Stocks
- Títulos
- Moedas
- Commodities
Fonte: The Wall Street Journal
Significância para investidores
As estratégias de investimento que seguem tendências são algoritmos de negociação computadorizados que baseiam suas atividades de compra e venda no impulso do preço dos ativos. Os algoritmos de acompanhamento de tendências “geralmente tentam dominar os mercados quando eles se movem fortemente em uma direção”, é como o Journal coloca. Os algoritmos de negociação em geral têm sido responsabilizados por aumentar a volatilidade do mercado e por tornar as quedas do mercado mais severas ao criar ondas de vendas que se auto-reforçam.
No geral, os algoritmos de acompanhamento de tendências agora têm posições curtas em ações, moedas e commodities, de acordo com a pesquisa da AlphaSimplex. A empresa de consultoria de investimentos e operadora de pool de commodities é uma desenvolvedora líder de programas de acompanhamento de tendências. Embora esses algoritmos ainda tenham posições compradas em títulos, isso representa mais um vôo de baixa para a segurança do que um forte voto de confiança nessa classe de ativos, observa AlphaSimplex.
Um exemplo do crescimento dos programas de acompanhamento de tendências é oferecido por Commodity Trading Advisors (CTAs), que frequentemente confiam neles. Eles administraram US $ 357,5 bilhões no terceiro trimestre de 2018, um aumento de cerca de 36% durante os últimos 10 dez anos, de acordo com os dados do BarclayHedge citados pelo Journal.
No entanto, essas estratégias não geraram ganhos em 2018. O Índice de Tendências da Societe Generale SG, que acompanha o desempenho dos fundos que seguem tendências, subiu 1% em dezembro de 2018 e caiu 8% no ano. “Muitos seguidores de tendências terminaram o ano para baixo porque era difícil captar muitas tendências”, disse Rufus Rankin, diretor de pesquisa e gerente de portfólio da empresa de fundos mútuos Equinox Institutional Asset Management, ao Journal.
Olhando para a Frente
Dado que os algoritmos de acompanhamento de tendências já estabeleceram posições curtas em várias classes de ativos, alguns observadores acreditam que é improvável que eles adicionem pressão de venda adicional significativa no futuro. Enquanto isso, o fracasso dessas estratégias em produzir ganhos em 2018 lança dúvidas sobre sua eficácia no futuro. “A história foi vendida quase como um comércio de proteção de 2008, mas não é necessariamente verdade que eles vão compensar a próxima crise, porque não sabemos como isso vai se parecer”, disse Chris Solarz, diretor-gerente da empresa de consultoria de investimentos Cliffwater LLC, disse ao Journal.