A liquidez nos mercados de ações está despencando novamente em meio às crescentes tensões comerciais globais e está aumentando os custos para os selecionadores de ações ativos que entram e saem de posições rapidamente. Após um breve salto na primeira parte do ano, a liquidez para ações individuais está se aproximando do fundo atingido durante a liquidação de ações em dezembro passado e, de acordo com uma medida usada pelo Goldman Sachs, caiu até 64% desde meados de 2017. Mas, quando a liquidez acabar, os gestores ativos podem ser auxiliados por estratégias que fazem uso de fundos negociados em bolsa (ETFs), de acordo com uma matéria recente na Bloomberg.
“Há um caso de negócios em que os gerentes ativos poderiam utilizar melhor os veículos passivos no curto prazo para ajudar a gerenciar as posições de entrada e saída de ações, particularmente em períodos de volatilidade e estresse do mercado”, escreveram estrategistas do Goldman em uma nota de pesquisa recente. “Uma área que parece relativamente menos explorada é o potencial de ser uma fonte de liquidez.”
ETFs: a nova ferramenta de gerenciamento ativo quando a liquidez é baixa
· A liquidez para ações individuais caiu 64% em relação aos níveis em meados de 2017;
· ETFs negociados em sincronia com suas participações acionárias, mas com mais liquidez;
· Os produtos passivos representam apenas 4% do total de ativos administrados pelos fundos ativos.
Fonte: Goldman Sachs
O que isso significa para os investidores
Os estrategistas do banco descobriram que os ETFs estavam sendo negociados a taxas comparáveis às ações que compõem seus ativos, mas com uma grande diferença – os ETFs estavam negociando com muito mais liquidez. Essa é uma diferença importante, pois significa que os traders podem economizar dinheiro em prêmios de liquidez, especialmente no atual ambiente de baixa liquidez, quando esses prêmios se tornam significativos.
Os spreads de compra e venda do ETF médio no ano passado foram aproximadamente 40% mais estreitos do que os das ações mantidas nesses ETFs, descobriram os estrategistas. Isso significa que a compra e venda de ETFs não tem produzido grandes oscilações de preços. Pelo menos não tão grandes quanto os produzidos por ações individuais, e isso significa custos mais baixos para os traders, de acordo com a Bloomberg.
Embora a pesquisa do Goldman sugira que gestores ativos podem querer começar a fazer maior uso de ETFs passivos em tempos de baixa liquidez, especialmente considerando que os produtos passivos atualmente representam apenas 4% do total de ativos administrados por fundos ativos, a recente queda na liquidez está levantando outras preocupações também. Quando a liquidez começou a secar no final de dezembro do ano passado, vários estrategistas de mercado começaram a fazer comparações com os estágios iniciais da crise financeira global de 2007-2008.
A grande reversão de fundos de quantia em agosto de 2007 precipitou uma perda de liquidez do mercado e agiu como um prenúncio de turbulência posterior do mercado, de acordo com o Deutsche Bank. Em comparação, os resgates de fundos de hedge aumentaram desde outubro do ano passado, pouco antes da venda massiva de dezembro e o subsequente esgotamento da liquidez.
Os ETFs mais negociados incluem o (SPY), o iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM), o Financial Select Sector SPDR Fund (XLF), o Invesco QQQ Trust (QQQ) e o iShares Russell 2000 ETF (IWM).
Olhando para a Frente
Outro fator que contribuiu para o declínio da liquidez foi a recuperação do Federal Reserve de seu próprio balanço patrimonial nos últimos dois anos, que se expandiu durante sucessivas rodadas de flexibilização quantitativa (QE) no rescaldo da crise financeira. Nessa nota, os comentários tranquilizadores do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, no início desta semana, na esteira dos conflitos comerciais em curso, sugerem que o banco central dos EUA está pronto para fornecer liquidez a fim de sustentar o crescimento econômico. Nesse ínterim, os gestores ativos podem querer considerar ETFs para satisfazer suas necessidades de liquidez.