Entre os indicadores de crescente desconforto entre os investidores estão as crescentes avaliações de ações com históricos de baixa volatilidade. Essas ações agora, como um grupo, têm um índice P / L futuro que é um recorde 45% maior do que para ações de alta volatilidade, de acordo com Keith Parker, chefe de estratégia de ações dos EUA no UBS Group. Ele acredita que ainda é muito cedo no ciclo econômico para pagar um prêmio tão alto por essas ações supostamente mais seguras, conforme relatado pelo Business Insider. A tabela abaixo apresenta dados de desempenho recentes para dois ETFs de baixa volatilidade líderes.
Baixa Volatilidade vs. Mercado
Índice S&P 500 (SPX): queda de 9,8%- Invesco S&P 500 Low Volatility ETF (SPLV): queda de 2,5%
- ETF iShares Edge MSCI Min Vol USA (USMV): queda de 5,1%
Fonte: Yahoo Finance; mudanças nos preços de fechamento ajustados de 02/10/2018 a 17/01/2019.
Significância para investidores
Como a tabela ilustra, as ações de baixa volatilidade venceram o mercado desde a liquidação que começou em outubro de 2018 para o S&P 500. No entanto, durante a correção que atingiu o fundo do poço em fevereiro de 2018, ambos os ETFs de baixa volatilidade listados acima registraram perdas de cerca de 9 %, não muito melhor do que o declínio de 10% registrado pelo S&P 500, relatórios do Barron.
O ambiente macro em fevereiro de 2018 foi geralmente desfavorável para ações de baixa volatilidade, dadas as preocupações com um superaquecimento da economia e aumento das taxas de juros, acrescenta Barron’s. O oposto se aplica hoje, com sinais em vez de desaceleração do crescimento econômico e diminuição das pressões inflacionárias. Na verdade, as chances de uma recessão começando em um futuro próximo estão aumentando, alerta o Morgan Stanley.
Keith Parker, do UBS, acredita que a atual expansão econômica pode durar até 2020. Ele observa que o Índice de Manufatura ISM historicamente leva 26 meses para chegar ao fundo do poço após um pico, mas o pico mais recente foi há apenas cinco meses. Ele aconselha os investidores a permanecerem acima do peso em setores de crescimento, como tecnologia e saúde, em vez de mudar para setores defensivos, como bens de consumo básicos e serviços públicos. Ele acha que esta estratégia alternativa “ainda é relativamente barata, embora ainda considere os principais riscos no que se refere a tarifas, desaceleração do crescimento, aumento dos salários e sustentabilidade da margem [de lucro]”, de acordo com uma nota aos clientes citada pelo BI.
No entanto, Parker reduziu sua previsão para o S&P 500 em 2019 de um valor de final de ano de 3.200 para 2.950, um corte de 7,8%. Ele também sugere que os investidores se concentrem em empresas de alta qualidade, incluindo aquelas que são capazes de aumentar seus dividendos em um ritmo mais rápido do que o mercado.
Enquanto isso, cinco indicadores de mercado ligados à volatilidade estão emitindo sinais de alerta agora, com base em um relatório da Bloomberg. Em alguns desses casos, a baixa volatilidade pode representar a calmaria antes de uma tempestade que se aproxima.
Olhando para a Frente
Em seis grandes recuos do mercado de 1998 a 2015, as ações de baixa volatilidade tiveram quedas menores do que o S&P 500 como um todo, de acordo com outro relatório do Barron. Além disso, o S&P 500 Low Volatility Index superou o S&P 500 em uma média de cerca de 90 pontos base por ano nos últimos 20 anos, de acordo com o mesmo artigo.
No entanto, durante os 10 anos mais recentes, que coincidem amplamente com o mercado altista atual, o S&P 500 mais amplo se saiu melhor em uma média de 176 pontos base por ano, de acordo com o S&P Dow Jones Indices. Se o mercado realmente cair novamente, e se a história servir de guia, a estratégia recomendada pelo UBS pode revelar-se arriscada, enquanto uma mudança para ações de baixa volatilidade pode ser uma medida defensiva apropriada.