Uma desaceleração do crescimento econômico global está em andamento, já que o sentimento e os investimentos corporativos, bem como o comércio global e a manufatura, caíram para níveis mínimos de vários anos. Mas a incerteza contínua decorrente da guerra comercial EUA-China agora parece estar se espalhando e infectando o setor não-manufatureiro, os mercados de trabalho e os consumidores. A combinação dessas tendências é uma indicação de que o risco de uma recessão global é “alto e crescente”, segundo o Morgan Stanley.
“Embora não saibamos o ponto de inflexão exato, o fato de que as tensões comerciais persistiram sem sinais claros de progresso em direção a uma resolução de curto prazo nos preocupa que os riscos de um impacto não linear estejam aumentando”, escreveu o Morgan Stanley’s analistas em seu relatório Global Macro Briefing publicado ontem. “Consequentemente, os riscos de recessão aumentados permanecem em vigor.”
O que significa
O crescimento anual real do PIB da economia global deverá cair para um mínimo de 6 anos de 2,9% no atual terceiro trimestre. Em seguida, no quarto trimestre, espera-se que caia mais 10 pontos-base para 2,8% e deve permanecer abaixo de 3,0% para os primeiros dois trimestres de 2020, à medida que um longo período de estagnação se instala.
Até agora, o pior da desaceleração tem sido amplamente suportado pelo setor manufatureiro, sentimento corporativo, despesas de capital (CapEx) e atividade comercial. Os PMIs de manufatura global – índices baseados em pesquisas que tentam capturar a perspectiva dos executivos seniores sobre novos pedidos, níveis de estoque, produção, entregas de fornecedores e empregos – estão se contraindo há dois meses consecutivos e atualmente estão no mínimo em sete anos.
As importações globais de bens de capital – uma representação do ciclo de investimentos – vêm se contraindo há cinco meses consecutivos e caíram para mínimos de três anos. A atividade de comércio global continua enfraquecendo, tendo se contraído pelo quarto mês consecutivo, e o volume de comércio global atingiu seu ponto mais baixo desde 2012.
Apesar das notícias de que negociações comerciais entre os EUA e a China estão ocorrendo e do anúncio do governo Trump de adiar as tarifas sobre um conjunto selecionado de produtos da China, a incerteza persistente continuará a pesar sobre o crescimento global. Sem uma resolução clara para o conflito à vista, outras partes da economia que se mantiveram relativamente bem até agora estão começando a ceder sob a força desse peso.
A desaceleração global está agora se ampliando para o setor não-manufatureiro e sinais de fraqueza estão começando a aparecer nos mercados de trabalho e nos gastos do consumidor. O PMI de serviços para as principais economias do G4 e BRIC tem desacelerado desde pelo menos fevereiro de 2019, enquanto o subcomponente de emprego dos PMIs de manufatura vem se contraindo desde abril de 2019, e o crescimento das vendas no varejo global está agora se aproximando de baixas para o ciclo atual.
Os EUA, com uma taxa de desemprego próxima às mínimas de 50 anos e um consumidor relativamente saudável, não estão imunes aos efeitos de uma desaceleração global. Os ventos positivos fiscais que apoiaram o crescimento econômico em 2018 já começaram a desaparecer. Semelhante à economia global, uma desaceleração da produção está agora se espalhando para outras partes da economia. O aumento da folha de pagamento está perdendo ímpeto e o número total de horas trabalhadas está começando a cair, um sinal de que os empregadores ainda estão agarrando seus funcionários, mas estão começando a reduzir suas horas.
Olhando para a Frente
Impelidos pela desaceleração, os bancos centrais globais já começaram a aplicar seu remédio monetário, cortando as taxas de juros ou, pelo menos, sinalizando que uma futura flexibilização está chegando. Embora seja necessária uma flexibilização adicional para amortecer os efeitos negativos da desaceleração, os analistas do Morgan Stanley não acreditam que será o suficiente para estimular uma recuperação completa. Apenas uma resolução completa do conflito comercial será suficiente para reviver o sentimento corporativo e colocar o crescimento de volta nos trilhos.