A busca de lucro dos investidores está levando-os a níveis de risco novos e desconhecidos, à medida que os rendimentos dos títulos despencam. Isso pode ter implicações negativas para títulos, ações e a economia em geral, conforme descrito em uma história recente de Barron.
Uma quantidade recorde de dívida global com rendimentos negativos e a perspectiva de cortes nas taxas levou os investidores a correrem para junk bonds por seus rendimentos superaltos, comprando empresas com classificação de risco.
Taxas mais baixas aumentam ativos de risco
Só na segunda-feira, 7 empresas de alto rendimento venderam um total de US $ 4 bilhões em títulos. Essas empresas incluíam NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) e Icahn Enterprises (IEP). A demanda maior do que a esperada por essas vendas levou os subscritores de duas das ofertas a aumentar o tamanho. No dia seguinte, seis vendas adicionais de títulos de alto rendimento totalizaram colossais $ 2,9 bilhões.
“Esperaríamos um corte do Fed para impulsionar ativos de risco, incluindo títulos de alto rendimento”, escreveram estrategistas do Citigroup em uma nota recente, de acordo com a Barron’s.
Essas empresas carregadas de dívidas podem ser esmagadas quando a economia entra em recessão, prejudicando os preços de suas ações. Enquanto isso, os próprios detalhes das vendas de títulos demonstram um sentimento mais pessimista que está crescendo entre os investidores que estão cada vez mais cautelosos com o fim de um longo ciclo de alta de uma década.
“Estamos nos aprofundando no ciclo de crédito, com crescente alavancagem nos balanços corporativos e menos salvaguardas para nos proteger contra um cenário de piora”, escreveram os estrategistas do Citigroup.
Das vendas recentes de títulos, cerca de metade era de empresas com classificações de grau de investimento (BB +, BB, BB-), nenhuma delas era de empresas com a classificação de crédito mais baixa (CCC +, CCC, CCC-). Apenas uma das vendas veio de uma empresa em processo de falência.
As empresas que venderam títulos no início desta semana indicaram que o estavam fazendo para refinanciar dívidas de curto prazo. Embora os detalhes dos planos de redução da alavancagem das empresas sejam diferentes, esse refinanciamento significa que elas não precisarão gerar tanto fluxo de caixa nos próximos anos.
A Charter Communications (CHTR) recentemente levantou US $ 500 milhões para propósitos corporativos gerais, que podem incluir o pagamento de dívidas ou a recompra de ações. William Lyon Homes (WLH) levantou $ 300 milhões para resgatar notas com vencimento em 2020.
Olhando para a Frente
Barron’s observa que, em geral, não são as empresas de alto rendimento que estão aumentando sua alavancagem – um sinal de que os investidores estão preocupados com o fato de um Fed não compensar uma desaceleração econômica.