Sem problemas

Movimentos de mercado

As ações de grande capitalização se mantiveram firmes, enquanto as ações de pequena capitalização recuaram um pouco em negociações mistas no final da semana. Os investidores sinalizaram que continuam otimistas, apesar de uma reação morna às notícias de um acordo comercial. O S&P 500 (SPX), o Nasdaq 100 (NDX) e o Dow Jones Industrial Average (DJX) fecharam um bigode em território positivo, enquanto o índice de pequena capitalização Russell 2000 (RUT) e o índice Russell Microcap ( RUMIC) caiu meio por cento.  

Uma rápida revisão do S&P 500 Volatility Index (VIX) e dos fundos negociados em bolsa que rastreiam VIX futuros com datas de vencimento de 30 e 90 dias mostra uma dinâmica interessante (veja o gráfico abaixo). Os índices baseados em futuros estão se movendo para fechar em mínimos mais baixos do que suas linhas de tendência de vários meses anteriores, enquanto o próprio VIX permanece em um nível elevado. 

Isso aparentemente reflete as preocupações recentes sobre as negociações comerciais EUA-China. Os observadores de gráficos experientes reconhecerão isso como um sinal de que os market makers de opções estão precificando a incerteza de curto prazo. O que é mais interessante de considerar é que esses índices não têm o mesmo prêmio de risco precificado. Essa é uma previsão otimista para 2020.

Os insiders são bons negociadores?

Em uma consulta recente enviada ao e-mail do Chart Advisor (ah, sim, nós lemos), um leitor fez uma sugestão sobre a compra e venda de informações privilegiadas e a influência que essas atividades têm nos preços das ações. Os dois gráficos abaixo são construídos a partir de dados publicamente disponíveis sobre JPMorgan Chase & Co. (JPM) e Wells Fargo & Company (WFC), respectivamente. As setas vermelhas no gráfico representam as vezes que os insiders venderam ações, as setas verdes representam a compra e os diamantes amarelos indicam o exercício das opções de ações.

Um desses gráficos deve dissipar qualquer noção de que os insiders da empresa têm alguma habilidade fantástica de cronometrar suas negociações para atingir o pico de lucratividade. Peter Lynch divulgou a noção de que transações legais e éticas com informações privilegiadas incluem informações privilegiadas que vendem suas ações por vários motivos, mas geralmente apenas compram, ou pelo menos não vendem, por um motivo lógico: eles acham que o preço das ações subirá. Deixando de lado os acordos de lock-up, se algum diretor de uma empresa pudesse cronometrar as transações de seus investimentos, seria de se suspeitar que um grande banco de investimento estaria cheio de tais indivíduos.

Por esse padrão, as ações sendo vendidas do JPMorgan parecem um tanto mal programadas para 2019. Mais de 60 milhões de ações foram vendidas ao longo do ano, enquanto cerca de apenas 7 milhões de ações foram compradas. Considerando que a ação subiu quase 40% este ano até agora, em retrospectiva, parece que essa relação deveria ter sido revertida.

Movimentos de investimento interno contêm informações de baixo valor

Este segundo gráfico, mostrando Wells Fargo, exibe informações semelhantes. Ocorreu apenas uma grande venda, mais próxima das mínimas do ano do que das máximas. Notavelmente, há menos transações com ações dessa empresa por insiders em comparação com as ações do JPM. Uma razão pode ser que mais de 70% das ações da empresa pertencem a insiders, e eles são mais cautelosos quanto a influenciar o preço das ações.

Esse fato reforça a ideia de que as informações privilegiadas são complexas e requerem pesquisa diligente para dar sentido a elas. Embora o conceito não esteja bem estabelecido, algumas pesquisas sugerem que informações privilegiadas podem gerar percepções lucrativas. Aqueles que tentam reunir esses insights devem moderar as expectativas.

The Bottom Line

As ações fecharam quase inalteradas no dia, embora as notícias da guerra comercial tenham gerado flutuações intradiários. No final, os investidores não impressionados reduziram os temores e pareceram se preparar para o longo prazo. O uso de informações privilegiadas em geral foi moderado nas ações do JPMorgan e da Wells Fargo.

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