Títulos de lixo continuam caindo como picos de óleo

Principais Movimentos

As ações foram misturadas hoje, com os investidores se preparando para a semana mais movimentada da temporada de lucros do primeiro trimestre. Ao final da semana, mais de 45% dos S&P 500 terão reportado seus ganhos e teremos uma boa ideia para a tendência de desempenho corporativo.

Os riscos foram agravados hoje, após a notícia de que o presidente Trump fará outro movimento para reduzir as exportações de petróleo do Irã. Atualmente, alguns importadores de petróleo como China, Coreia do Sul e Turquia têm uma “isenção” dos EUA de que não enfrentarão consequências negativas por fazer negócios com o Irã.

O presidente Trump planeja não renovar essas isenções que expiram em 2 de maio. O governo presumiu que a participação de mercado do Irã pode ser consolidada pela Arábia Saudita e outras nações da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP), que aumentarão a produção. Obviamente, os EUA não podem ditar os níveis de produção à OPEP, mas é razoável supor que, se as exportações iranianas forem reduzidas, a Arábia Saudita desejará aumentar sua própria produção para compensar seus preocupantes déficits fiscais.

Apesar das garantias de que a falta de oferta será compensada por outras nações produtoras, os preços do petróleo dispararam mais hoje. No gráfico a seguir, usei o preço do West Texas Intermediate (WTI) para ilustrar a reação de surpresa.

As interrupções no fornecimento de petróleo são difíceis de prever com precisão, por isso é comum o mercado superfaturar um evento como este. Na minha opinião, acho que é improvável que o rali continue. Os níveis de produção dos EUA, OPEP e outros produtores provavelmente trarão o mercado de volta ao equilíbrio em breve.

Eu considero uma alta probabilidade de que os preços tratem o pivô atual próximo a $ 65,80 como uma faixa de resistência. Se eu estiver correto, os ganhos inesperados de hoje podem acabar compondo perdas no curto prazo, à medida que os investidores realizam lucros com suas posições compradas em petróleo e ações baseadas em petróleo.

S&P 500

Os ganhos foram “menos ruins” do que o esperado. As estimativas caíram nas últimas semanas para uma contração esperada de -2% ou mais no S&P 500. No entanto, até agora, os lucros estão estáveis ​​em comparação com o mesmo trimestre do ano passado e as receitas caíram menos do que o esperado.

Em grande parte, isso se deve às surpresas dos grandes bancos. Não espero que os resultados continuem positivos, mas as surpresas dos bancos ainda devem manter a média acima das expectativas. Apesar do desempenho melhor do que o esperado, os relatórios têm sido insuficientes até agora para mover o S&P 500 para fora de seu padrão crescente de consolidação de cunha. Neste ponto, não espero que os índices de grande capitalização alcancem novos máximos até que o desempenho dos títulos de pequena capitalização e alto rendimento melhore.

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Indicadores de risco – títulos de alto rendimento

Por várias semanas, a maioria dos indicadores de risco indicou uma perspectiva positiva ou neutra. Além da inversão da curva de juros, os investidores mostraram poucos sinais de estresse. Esta semana provavelmente será crítica para um indicador-chave que pode virar para uma perspectiva mais negativa: títulos de alto rendimento (também conhecidos como “junk”).

Mencionei em edições anteriores do Chart Advisor que os junk bonds agem de maneira muito semelhante às ações, mas esses instrumentos geralmente sinalizam uma queda antes que ela possa ser detectada nos índices de ações. Por exemplo, os junk bonds já haviam quebrado o suporte cerca de uma semana antes de os preços das ações despencarem em 10 de outubro de 2018.

Embora os preços das ações de grande capitalização tenham ficado relativamente estáveis ​​na semana passada, os índices de junk bonds estão enfraquecendo visivelmente. Se você puxar um gráfico do iShares High Yield Bond ETF (HYG), pode não apreciar realmente como os junk bonds realmente são estendidos agora. A maioria das plataformas de gráficos contabiliza incorretamente os pagamentos de dividendos, o que faz com que o gráfico dos fundos de junk bonds pareça que eles estão apenas perto dos máximos anteriores.

No entanto, o gráfico a seguir ajusta corretamente os dividendos para tornar aparente o quão extensa esta classe de ativos se tornou. Minha principal preocupação é que os títulos de alto rendimento concluíram uma divergência MACD de baixa nas últimas duas sessões. As divergências de baixa do oscilador não têm o melhor histórico em um mercado em alta, mas, na minha opinião, esta merece atenção, considerando a escala da recuperação anterior nas baixas de dezembro.

Se os junk bonds continuarem caindo, os investidores devem planejar para uma probabilidade muito maior de índices de ações de grande capitalização seguirem. Eu não esperaria que tal sinal desencadeasse um mercado baixista – no entanto, uma correção (-5% a -7%) não seria incomum.

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Resultado – Procure valor se o mercado cair

Do ponto de vista técnico, o mercado ainda está em alta e merece o benefício da dúvida. Os fundamentos enfraqueceram desde o segundo trimestre de 2018, mas as contratações e o crescimento econômico ainda são positivos. Embora eu recomende uma perspectiva cautelosa esta semana, acho que os investidores devem usar qualquer queda como uma oportunidade para buscar valor nas quedas.

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