Volatilidade à frente

Movimentos de mercado

O S&P 500 (SPX) fechou 1% superior à medida que os compradores, em sua maioria, retomaram a demanda por ações que apresentavam ao longo de 2019. Apesar do início otimista para 2020, os investidores realizaram lucros em alguns grupos do setor, como lojas de varejo, demonstrando sutis sinais de que a turbulência do mercado pode estar no horizonte.

O movimento de alta hoje é visto como uma continuação da tendência evidente no quarto trimestre de 2019, que culminou com fortes retornos para o ano. É importante ressaltar como os retornos do mercado foram excepcionalmente bons no ano passado. O gráfico abaixo mostra que o retorno anual mais recente do S&P 500, de cerca de 29%, se compara bem a outros anos observados em seus 90 anos de história. Apenas 13 anos no século passado apresentaram melhores retornos percentuais. Quando medido em comparação com a volatilidade, 2019 sobe no topo da lista, com apenas oito anos se saindo melhor. 

O único ano nas últimas duas décadas que mostrou melhores retornos foi o ano de 2013. E assim como 2014 apresentou maior volatilidade do que 2013, é uma boa aposta que 2020 terá mais volatilidade do que a flutuação anormalmente baixa encontrada ao longo de grande parte de 2019.

A baixa volatilidade em 2019 pode levar os investidores à complacência

Quando os investidores exibem uma forte demanda pela compra de ações como seu investimento preferencial, os observadores de gráficos geralmente notam um grau menor de flutuação nos preços. Essa diminuição da volatilidade ocorre porque muitos investidores compram ações e as mantêm. Eles preferem ser pacientes e, ao permanecer assim, os preços sobem com cada vez menos quedas dramáticas ao longo do caminho.

Como 2020 é um ano de eleições e muitas questões comerciais e políticas globais permanecem sem solução, é provável que os mercados reajam a qualquer número de manchetes assustadoras no próximo ano. Os investidores fariam bem em saber que seus investimentos podem gerar um maior grau de flutuação de preços. O gráfico abaixo dá uma indicação de quão incomum é esse período de baixa volatilidade em comparação com os anos anteriores. Mesmo assim, o final do ano mostrou que os vendedores de opções relutavam em ceder na precificação de risco.

Os vendedores de opções ainda estão preocupados com a queda dos preços à frente

A comparação entre o Índice de Volatilidade (VIX) e o Índice S&P 500 mostrou uma indicação surpreendente e sutil de que os preços das ações podem sofrer alguma volatilidade inesperada. Nas últimas 11 sessões, o VIX apresentou tendência de alta, enquanto o S&P 500 fez o mesmo. O VIX é geralmente correlacionado negativamente com o S&P 500, de modo que, quando os preços caem, o VIX sobe. O fato de ambos os índices estarem tendendo para cima ao mesmo tempo é um sinal incomum que geralmente prenuncia maior flutuação de preços, principalmente com preços em queda.

Os níveis de preços do VIX são determinados pelos preços das opções, que por sua vez são determinados pelos formadores de mercado no mercado de opções que normalmente cobram preços mais altos quando veem uma maior demanda por opções de venda (os investidores usam opções de venda para proteger suas carteiras de preços em queda )

The Bottom Line

As ações fecharam fortemente em alta hoje para iniciar 2020 em um movimento que parecia ser uma continuação das excelentes condições para investidores que existiam em 2019. Os investidores fariam bem em estar cientes de que flutuações de preços (incluindo quedas de preços e forte recuperação de preços logo depois) podem ocorrer com mais frequência em 2020 do que no ano anterior.

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