A escalada guerra comercial dos Estados Unidos com a China pode ter um custo muito alto e acabar com os lucros de 2019 das empresas S&P 500, de acordo com um novo estudo da Goldman Sachs. Os comentários da empresa ocorrem no momento em que os EUA acabam de lançar uma nova rodada de tarifas, com mais probabilidade de acontecer. Devido a essas tarifas, o Goldman estima que sua estimativa de lucro por ação (EPS) de 2019 para o Índice S&P 500 (SPX) pode cair cerca de 7% como resultado, o que significaria nenhum crescimento de lucro em relação a 2018. Enquanto isso, eles escrevem, ” as ações com margens altas e estáveis [de lucro bruto] têm poder de precificação para suportar o aumento dos preços dos insumos das tarifas. ” Sua cesta de 33 ações com tal poder de precificação inclui estas 10, que também aparecem na tabela abaixo: Adobe Systems Inc. (ADBE), National Instruments Corp. (NATI), IDEXX Laboratories Inc. (IDXX), VMWare Inc.
10 vencedores de alta margem
| Estoque | Retorno Total YTD | Margem Bruta Média de 5 Anos |
| Adobe | 54% | 84% |
| AutoZone | 10% | 52% |
| Expedia | 11% | 74% |
| Flores | (1%) | 45% |
| IDEXX | 59% | 55% |
| Instrumentos Nacionais | 17% | 74% |
| Sirius XM | 19% | 56% |
| VMWare | 24% | 85% |
| Waters | 1% | 58% |
| Xylem | 19% | 39% |
Fonte: Goldman Sachs US Weekly Kickstart Report, 28 de setembro. Dados de 27 de setembro.
Significância para investidores
As 10 ações listadas acima são aquelas com os menores coeficientes de variação (CV) em suas margens brutas durante os últimos 5 anos. Ou seja, essas 10 tiveram as margens de lucro mais estáveis das 33 ações da cesta do Goldman nos últimos anos.
A mediana das ações na cesta do Goldman tem um retorno total acumulado no ano (YTD) (dividendos incluídos) de 17% e uma margem bruta média de 5 anos de 54%. O Goldman tirou os constituintes dessa cesta dos membros do Russell 1000 Index, excluindo empresas dos setores financeiro, imobiliário e de serviços públicos, para os quais os números comparáveis são de 8% e 33%, respectivamente.
“” O mercado normalmente recompensa as empresas com margens altas quando a perspectiva de lucratividade corporativa piora “, diz Goldman em seu relatório. Eles acrescentam:” empresas com alto poder de precificação estão bem posicionadas para repassar a pressão de custo de insumos aos consumidores, preservando margens altas . “Em sua análise, a análise do Goldman se baseia na suposição de que” margens brutas altas e estáveis são normalmente um indicador de alto poder de precificação “.
Além disso, o Goldman comparou sua cesta de 33 ações com margens brutas altas e estáveis com seu oposto, um grupo com margens brutas baixas e variáveis. A lacuna de desempenho acumulado no ano entre os dois grupos tem se ampliado até 2018, atingindo uma vantagem de 18 pontos percentuais para o grupo alto e estável em 27 de setembro.
O Goldman estima que o S&P 500 EPS será de $ 159 em 2018 e $ 170 em 2019. O cenário em que 2019 EPS cai quase 7% de $ 170 para $ 159 e, portanto, permanece inalterado em relação a 2018, assume uma tarifa de 25% dos EUA sobre todas as importações da China . A importância das tarifas para as empresas sediadas nos Estados Unidos como um todo reside no fato de que 15% do custo dos produtos vendidos (CPV) vem das importações. Entre as empresas de grande capitalização e fortemente globalizadas no S&P 500, o número é ainda maior, com 30% do CPV proveniente de importações.
Olhando para a Frente
Goldman alerta que as condições de negócios e a dinâmica competitiva estão em um estado constante de fluxo e, portanto, os líderes de hoje podem se tornar os retardatários de amanhã. Por exemplo, eles observam que o grupo da indústria de produtos domésticos e pessoais tinha uma longa história de margens brutas altas e estáveis, mas o estoque médio neste grupo viu sua margem bruta diminuir em 75 pontos base nos últimos 2 anos.
Além disso, não há garantia de que as ações que atendem aos critérios do Goldman terão um desempenho superior, especialmente em um período de tempo limitado. Por exemplo, das 33 ações com alta margem bruta em sua cesta, 10 registraram retornos totais no acumulado do ano de 2018 abaixo da mediana para o Russell 1000, excluindo finanças, imóveis e serviços públicos, e 6 destes registraram retornos totais negativos no acumulado do ano.