Quando um gestor de investimentos vence o mercado por margens incrivelmente amplas em longos períodos de tempo, definitivamente vale a pena dar uma olhada em suas escolhas. A Carteira Alfa Concentrada da Sandhill Investment Management de Buffalo, Nova York, cresceu 279,4%, líquido de comissões, desde a sua criação em março de 2004, de acordo com a Barron’s, mais do que o dobro do ganho de 133,5% do Índice S&P 500 (SPX). Em 2017, os respectivos valores foram de 33% e 19,4%, também por Barron’s.
Essas eram as 10 maiores participações do portfólio em 2 de março, representando coletivamente 42% de seu valor, de acordo com os dados fornecidos à Barron’s por Sandhill: Adobe Systems Inc. (ADBE), Global Payments Inc. (GPN), Dentsply Sirona Inc. ( XRAY), US Foods Holding Corp. (USFD), Zoetis Inc. (ZTS), SiteOne Landscape Supply Inc. (SITE), Novanta Inc. (NOVT), Gardner Denver Holdings Inc. (GDI), Bio-Techne Corp. ( TECH) e Presidio Inc. (PSDO). Discutiremos os Pagamentos Globais e Bio-Techne abaixo, bem como o CoStar Group Inc. (CSGP). (Para mais informações, consulte também: 3 principais estoques de crescimento para 2018. )
‘Você é pago para se concentrar’
O fundador da Sandhill, Edwin “Tim” Johnston, disse à Barron’s: “Você é pago para se concentrar nos mercados de ações. O fundo mútuo médio tem mais de 100 ações. Por que você quer voltar para a média?” Em contraste, seu portfólio Alpha concentrado normalmente detém apenas 25 a 30 ações. Além disso, ele acrescentou: “Não faz sentido restringir-se pela capitalização de mercado”.
Johnston observou que sua empresa procura “empresas com vantagens estruturais e poder de lucro oculto que não foram reconhecidas pelo mercado. Eu ouço muitas teleconferências. Um ótimo resultado tem uma correlação muito alta com um grande CEO”. Desconfiado das armadilhas de valor, ele prefere “pagar” por “empresas de classe mundial”, observando que “com o poder do lucro, a ação ainda é uma pechincha”.
Fazendo o próprio dever de casa
Sandhill não dá muita atenção aos relatórios de pesquisa de Wall Street, disse Johnston ao Barron’s. Em vez disso, eles examinam o 10-Ks, o 10-Qs e as transcrições das chamadas de lucros, procurando uma empresa com uma “vantagem econômica estrutural que possa explorar por um longo período de tempo”. Em seguida, eles têm discussões aprofundadas com o CEO, o CFO ou relações com investidores, como parte de um esforço de due diligence que geralmente leva entre duas semanas e um mês, acrescentou.
Pagamentos Globais
A Global Payments é uma “adquirente mercantil”, uma empresa que processa compras com cartão de crédito e débito para comerciantes. Johnston disse à Barron’s que o CEO Jeff Sloan é “uma das pessoas mais inteligentes que já seguimos”. Por meio de aquisições e análises sofisticadas específicas do cliente, a Global Payments cresceu e se tornou a sexta maior empresa em participação de mercado em seu campo, acrescentou Johnston, com sua base de clientes formada por comerciantes de pequeno e médio porte.
Ele gosta do fato de que a Global Payments deriva 19% de sua receita da Europa e 8% da Ásia, ambos mercados em crescimento. Ele tem um preço-alvo de $ 153 no final de 2019, 30% acima do fechamento em 14 de março. (Para mais informações, consulte também: 5 Características dos Estoques de Bom Crescimento .)
Bio-Techne
A Bio-Tech obtém 65% de sua receita de proteínas, anticorpos e reagentes, e o restante vem da venda de instrumentos e equipamentos de diagnóstico usados por grandes empresas de biotecnologia, disse Johnston à Barron’s. Uma de suas recentes aquisições é o Advanced Cellular Diagnostics, que possui um teste patenteado usado no tratamento do câncer com 95% de precisão, contra 75% do teste atual, disse ele. Representa apenas cerca de 10% das receitas totais da Bio-Techne, mas está crescendo suas próprias receitas em quase 50% ao ano, de acordo com Johnston.
Para a Bio-Techne como um todo, Johnston diz que é altamente lucrativo, com aumento de receita de 15% ao ano. Ele tem uma meta de preço de US $ 195 em meados de 2019, 33% acima do fechamento de 14 de março.
Co-estrela
“É uma empresa incrivelmente legal”, disse Johnston à Barron’s. Fundada em 1987, ele chamou a Co-Star de “a Bloomberg do mercado imobiliário” com respeito a seus extensos bancos de dados de décadas sobre edifícios, localizações, inquilinos, vencimentos de leasing e listas de vendas. Ele observa que seu concorrente mais próximo apenas entrou com pedido de liquidação, aumentando o poder de precificação da Co-Star. Sua margem operacional foi de 29% em 2017 e eles têm uma meta de longo prazo de 40%, disse Johnston à Barron’s.
Ele tem uma meta de preço de $ 455 até o final de 2019, 25% acima do fechamento em 14 de março. Ele projeta que a Co-Star terá $ 900 milhões de caixa líquido em 2020, um grande fator no desenvolvimento de sua meta de preço.