Em meio à turbulência do mercado em 2018, uma série de ações pouco glamorosas e discretas conseguiram entregar retornos superiores, superando em muito o S&P 500 Index (SPX) como um todo e muitas ações conhecidas cujos ganhos anteriores foram apagados na recente liquidação. A Goldman Sachs descobriu que um denominador comum entre muitos desses outperformers de baixo perfil tem sido as margens brutas altas e estáveis. “Recomendamos que os investidores continuem a se concentrar em empresas com capacidade comprovada de manter margens altas. Olhando para o futuro, as pressões sobre as margens podem aumentar se as tensões comerciais EUA-China se deteriorarem, o mercado de trabalho ficar mais apertado ou as taxas de juros subirem ainda mais”, de acordo com o último lançamento semanal dos EUA relatório do Goldman.
Essas 8 ações estão entre as 33 que passaram na tela do Goldman para margens brutas altas e estáveis: National Instruments Corp. (NATI), O’Reilly Automotive Inc. (ORLY), VMWare Inc. (VMW), Sirius XM Holdings Inc. (SIRI ), Zoetis Inc. (ZTS), Qiagen NV (QGEN), VF Corp. (VFC) e Cooper Companies Inc. (COO). Os dados selecionados sobre esses estoques são apresentados na tabela a seguir.
8 ações com retornos glamorosos
| Estoque | Retorno Total YTD | Margem Bruta 2019 |
| Tanoeiro | 21% | 69% |
| Instrumentos Nacionais | 20% | 77% |
| O’Reilly | 33% | 53% |
| Qiagen | 18% | 70% |
| Sirius XM | 15% | 60% |
| VF Corp. | 17% | 51% |
| VMWare | 15% | 88% |
| Zoetis | 31% | 68% |
Fonte: Goldman Sachs
Significância para investidores
O Goldman sacou sua cesta de 33 ações de membros do Russell 1000 Index, excluindo finanças, imóveis e serviços públicos. O estoque médio nesse universo apresentou um retorno total acumulado no ano de 0% e uma margem bruta projetada para 2019, com base em estimativas de consenso, de 41%. Conforme observado na citação acima de seu relatório, o Goldman acredita que, em um ambiente onde as pressões de custo estão aumentando, as empresas com capacidade comprovada de manter altas margens de lucro possuem uma vantagem competitiva séria.
A National Instruments produz testes automatizados de alto desempenho e sistemas de medição automatizados, usando uma plataforma aberta definida por software. Sua base de clientes inclui mais de 35.000 empresas orientadas para a engenharia em todo o mundo, atendidas por meio de escritórios em mais de 50 países, de acordo com a National Instruments. A empresa indica que seus sistemas são essenciais para o desenvolvimento e comercialização de tecnologias de ponta como a Internet das Coisas (IoT), comunicações sem fio 5G e direção autônoma. As principais estatísticas dos instrumentos nacionais são destacadas na tabela abaixo.
Perfil do vencedor: National Instruments Corp.
| Capitalização de Mercado | $ 7 bilhões |
| Crescimento de Vendas 2019 | 8% |
| Crescimento EPS de 2019 | 18% |
| Margem bruta média de 5 anos | 74% |
Fonte: Goldman Sachs
A Zoetis é a maior produtora mundial de medicamentos e vacinas para animais de estimação e gado, desmembrada da Pfizer Inc. (PFE) em 2013. O preço das ações subiu 5,4% de 20 de setembro a 8 de novembro, em comparação com uma queda de 4,2% no S&P 500. Zoetis reportou EPS do 3T 2018 que superou as estimativas em 7,8% e aumentou 27,7% ano a ano (ano a ano), enquanto as receitas aumentaram 9,9% no ano, por Zacks. O crescimento das vendas de produtos para animais de estimação foi especialmente forte, de 16% no ano, impulsionado pelas vendas em expansão de tratamentos para doenças de pele e parasitas que afligem cães e gatos, bem como a aquisição da Abaxis, que produz analisadores de sangue para diagnóstico humano e veterinário .
No entanto, apesar de apresentar desempenho superior no acumulado do ano, as ações da emissora de rádio por satélite Sirius XM e VF Corp., que possui várias marcas líderes de vestuário e calçados, caíram na venda, queda de 11,3% e 5,7%, respectivamente, desde 20 de setembro. Entre as marcas mais conhecidas de propriedade da VF Corp. estão The North Face, Timberland, Vans, Smartwool, JanSport, Eastpak, Eagle Creek e Dickies.
Alguma incerteza gira em torno da VF, que vendeu sua marca de roupas Nautica e a marca de roupas de praia Reef. A VF também está em processo de cisão de suas marcas de jeans, incluindo Lee e Wrangler, para uma nova empresa que também incluirá as lojas outlet da VF, de acordo com um comunicado à imprensa da VF. Os lucros de seus negócios de jeans têm diminuído, resultado do crescimento lento dos produtos de jeans e da introdução de marcas próprias por grandes canais de vendas como Walmart Inc. (WMT), relata a Reuters. Além disso, a VF está no meio de mudar sua sede de Greensboro, Carolina do Norte para Denver, o que parece ser motivado pelas preferências de localização dos principais executivos, de acordo com American City Business Journals.
A Sirius XM tem um acordo para comprar a líder de streaming de música Pandora Media Inc. (P), que registrou um aumento de receita de 16% com relação ao ano anterior no 3T 2018, e adicionou 784.000 novos assinantes no trimestre, totalizando 6,8 milhões, por Benzinga. Essa oferta está avaliada em cerca de US $ 8,80 por ação da Pandora, que é aproximadamente onde as ações estão sendo negociadas agora. O lance pode ter que ser aumentado para $ 10 ou mais, de acordo com este relatório, com base nos fortes resultados de Pandora no 3T. Enquanto isso, para a própria Sirius XM, as estimativas de consenso para os ganhos do ano inteiro de 2018 têm tendência de alta muito mais fortemente do que para outras ações em seu antigo setor, consumo discricionário, por Zacks. Sirius XM agora faz parte do novo setor de serviços de comunicação.
Olhando para a Frente
Para a VF, um desafio importante no futuro é que 70% de sua receita provém de fontes de atacado, relata a Forbes. Isso representa principalmente as vendas por meio de varejistas tradicionais, como lojas de departamentos, um setor que está se contraindo diante da concorrência online. Em resposta, a VF planeja gerar 85% de seu crescimento futuro em receitas de canais de vendas digitais e diretos ao consumidor, relata a CNBC. Além disso, o desmembramento planejado do declínio do negócio de jeans em 2019 visa melhorar o desempenho da VF, em parte tornando sua estratégia mais focada.
Com relação a todas as 8 ações listadas acima, fatores macroeconômicos, como tarifas, aumento das taxas de juros e inflação de salários, continuarão a pressionar suas margens atualmente amplas. Além disso, novas pressões competitivas e mudanças na demanda sempre se escondem em segundo plano, ameaçando punir as receitas de primeira linha, como aconteceu com o negócio de jeans da VF.