Embora o índice S&P 500 (SPX) esteja sendo negociado perto de seus máximos históricos, vários gestores de investimento acreditam que quatro fatores-chave negativos reduzem as perspectivas de ganhos adicionais até o final de 2019. Eles temem que possamos estar prontos para uma repetição de a situação quase exatamente um ano atrás, quando o S&P 500 atingiu o pico no final de setembro, e então despencou quase 20% durante os três meses seguintes.
Esses quatro fatores negativos são: a guerra comercial prolongada entre EUA e China, deterioração contínua nas perspectivas para os lucros corporativos, dados econômicos enfraquecidos, especialmente na indústria, e queda nos rendimentos dos títulos, de acordo com um relatório detalhado do The Wall Street Journal, conforme descrito abaixo. Oliver Jones, economista sênior de mercados da Capital Economics, espera que o S&P 500 sofra uma “queda considerável” antes do final de 2019. Jonathan Golub, o estrategista-chefe de ações dos EUA no Credit Suisse, disse ao Journal: “Tenho estado extremamente otimista nos últimos seis anos e este é o mais cauteloso que estive em muito tempo”.
Principais vantagens
- Quatro pontos negativos principais apontam para um declínio do mercado de ações à frente.
- A escalada da guerra comercial EUA-China é um grande ponto negativo.
- Dois outros pontos negativos são o declínio dos lucros e da atividade manufatureira.
- O último é a queda das taxas de juros, sugerindo crescentes riscos de recessão.
Significância para investidores
“Você não precisa acreditar que uma recessão está se aproximando para acreditar que as estimativas de lucros precisam cair um pouco mais”, disse Jones ao Journal. Ele está entre aqueles que acreditam que as estimativas consensuais de crescimento dos lucros das empresas em 2020 são otimistas demais. Quanto a Golub, ele elaborou: “[Não] que eu esteja pedindo que o mercado se corrija de forma significativa, e não que eu esteja pedindo uma recessão, mas vejo uma desaceleração nos dados subjacentes de que acho que é um impedimento para o mercado avançar. ”
“O balanço comercial é um fator muito importante”, observa Rebecca Felton, gerente sênior de portfólio e diretora de risco do RiverFront Investment Group. De fato, de acordo com um cronograma da queda do mercado do final de 2018 compilado pela FactSet Research Systems, uma ameaça do presidente Trump de impor novas tarifas sobre as importações da China foi um evento inicial importante. Enquanto isso, setembro de 2019 começou com uma nova rodada de tarifas efetivamente entrando em vigor.
Com relação aos lucros corporativos, eles caíram drasticamente no último outono, com relatórios fracos das principais empresas industriais Caterpillar Inc. (CAT) e 3M Co. (MMM) sendo os principais catalisadores para uma venda no mercado de ações. Hoje, os ganhos do S&P 500 estão enfrentando seu período de declínio mais longo desde 2016, de acordo com os dados compilados pela FactSet.
Com relação ao setor industrial dos Estados Unidos, o ISM Manufacturing Index caiu em agosto pela primeira vez em três anos. Nos últimos meses de 2018, registrou-se queda da atividade manufatureira na Europa e na Ásia, segundo o Journal. A leitura de agosto de 49,1 foi a mais baixa desde janeiro de 2016, abaixo do valor de corte de 50 que geralmente indica uma economia estável, uma coluna nas notas do Financial Times.
Por fim, o rendimento da nota de referência do Tesouro dos EUA de 10 anos caiu de cerca de 3,2% em 1º de outubro de 2018 para 1,4% nas últimas semanas, por CNBC. A queda dos rendimentos dos títulos pode indicar expectativas crescentes de uma contração econômica à frente. Na verdade, o Federal Reserve reverteu o curso de aumentar para diminuir a taxa de fundos federais em uma tentativa de sustentar a economia, com base em suas próprias preocupações sobre o aumento dos riscos de recessão.
Olhando para a Frente
“Em uma recessão de lucros, as empresas tentam cortar custos inflados”, avisa Michael Wilson, estrategista-chefe de ações dos EUA no Morgan Stanley, conforme citado na coluna do FT “Mas eles simplesmente não podem cortar rápido o suficiente porque a demanda também está desacelerando”, ele adicionado. Os primeiros alvos de tal corte de custos tendem a incluir investimento de capital, o que aumentará os declínios de lucros em setores como industrial e de materiais, e talvez em tecnologia da informação.
Uma visão contrastante é expressa por Dev Kantesaria, um gerente de portfólio e fundador do fundo de hedge de ações Valley Forge Capital. “Quanto mais baixas as taxas de juros, mais empolgante se torna possuir ações no longo prazo”, disse ele ao Journal. Ele acrescentou: “A turbulência comercial continua, mas a empresa média do S&P 500 é muito atraente nessas avaliações”.