À medida que a temporada de relatórios de lucros corporativos do terceiro trimestre de 2019 está em pleno andamento para as empresas S&P 500, um dólar americano em alta está criando outro vento contrário para os lucros, juntamente com o aumento dos custos e a demanda vacilante em meio à guerra comercial EUA-China e uma economia global desacelerar. O WSJ Dollar Index, que compara o valor do dólar a uma cesta de 16 outras moedas, atingiu seu nível mais alto desde 2017 em setembro, com alta de quase 1% até agora em 2019, após alta de 4,3% em 2018, The Wall Street Journal relatórios.
Os ganhos agregados do S&P 500 devem cair 4,6% no 3T 2019 em relação ao mesmo período em 2018, de acordo com as estimativas de consenso compiladas pela FactSet Research Systems. Entre as primeiras 75 empresas a reportar no final da semana passada, a queda combinada é de 4,8%, pior do que a estimativa do consenso. Pelo menos 16 deles indicaram que o dólar em alta teve uma fatia significativa dos lucros do terceiro trimestre de 2019, incluindo grandes nomes como Delta Air Lines Inc. (DAL), Johnson & Johnson (JNJ), General Mills Inc. (GIS), e Nike Inc. (NKE).
Principais vantagens
- O dólar americano atingiu seu valor mais alto desde 2017.
- Isso reduz os lucros das empresas americanas que vendem ou operam no exterior.
- O impacto sobre os preços das ações pode não ser necessariamente negativo.
Significância para investidores
A alta do dólar tem dois impactos negativos sobre os lucros das empresas sediadas nos Estados Unidos. Em primeiro lugar, os bens e serviços são cotados em dólares e se tornarão mais caros para os clientes no exterior em termos de suas moedas locais, reduzindo assim a demanda. Em segundo lugar, as receitas e lucros obtidos no exterior por essas empresas em várias moedas serão convertidos em menos dólares quando chegar a hora de produzir seus relatórios financeiros.
Por outro lado, um dólar em alta é positivo para empresas que usam ou vendem bens ou serviços importados, uma vez que o custo em dólar destes está diminuindo. No entanto, o impacto líquido de uma alta do dólar tende a ser negativo sobre os lucros corporativos dos EUA, com base na pesquisa de Jonathan Golub, estrategista-chefe de ações dos EUA no Credit Suisse Group. Ele calculou que, quando o dólar sobe de 7% a 8%, os lucros agregados das empresas americanas caem 1%, por Bloomberg.
A fabricante de roupas e equipamentos esportivos Nike é uma empresa que vende para mercados internacionais e baseia a produção no exterior. O período de três meses encerrado em 31 de agosto de 2019 foi o primeiro trimestre do ano fiscal de 2020. A Nike indicou em seu relatório trimestral que as receitas aumentaram 7% ano a ano, mas teriam aumentado 10% em uma base neutra em termos de moeda. Ou seja, o dólar em alta reduziu 3 pontos percentuais do aumento da receita, um grande número.
“Esperamos que o crescimento da receita relatada no [ano fiscal de 2020] no segundo trimestre esteja em linha com o nosso crescimento de receita relatado no primeiro trimestre. Isso pressupõe que nosso forte crescimento de receita neutro em relação à moeda será amortecido por cerca de 3 pontos de ventos contrários FX [câmbio estrangeiro]”, Matt Amigo, CFO dos segmentos operacionais e VP de relações com investidores da Nike, declarou em sua teleconferência de resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2020. “O impacto das tarifas será mais pronunciado no segundo trimestre”, acrescentou.
Enquanto isso, a Delta também citou o câmbio estrangeiro, mais especificamente, o dólar em alta, como um “vento contrário” em sua própria chamada de lucros do terceiro trimestre de 2019. Eles também observaram: “O Pacífico é a única entidade onde a receita caiu em relação ao ano anterior. Isso foi devido a uma queda nas viagens corporativas impulsionada pelos impactos das tarifas nos setores automotivo e de manufatura e menor demanda de lazer de e para a China.”
Olhando para a Frente
David Lefkowitz, um estrategista de ações do UBS, estima que o dólar em alta será “apenas um impulsionador bastante modesto” dos declínios de lucros do S&P 500 no terceiro trimestre de 2019, reduzindo-os em apenas 0,5%, todo o resto igual, em comparação com o mesmo período em 2018, de acordo com o jornal. Enquanto isso, um estudo da S&P Dow Jones Indices citado no mesmo relatório descobriu que o S&P 500 geralmente registra ganhos enquanto o dólar está se valorizando, mas tende a ter um desempenho muito melhor quando o dólar está caindo, talvez devido ao grande impulso dado aos lucros no exterior .