Os altos níveis recordes de dívida corporativa dos EUA têm sido motivo de preocupação crescente nos últimos anos, tendo crescido para cerca de US $ 9 trilhões e representando cerca de 45% do PIB dos EUA, por CNBC. A ex-presidente do Federal Reserve, Janet Yellen, está entre as que expressaram alarme, alertando que essa dívida pendente ameaça desencadear uma onda de falências que pode piorar a próxima recessão. Stephanie Pomboy, fundadora da empresa de consultoria econômica MacroMavens, expressou preocupações semelhantes recentemente em uma longa entrevista com a Barron’s.
Atendendo a essas preocupações, várias grandes empresas anunciaram planos para reduzir o peso de suas dívidas. “Eles estão em modo de recuperação de crédito e com força total nisso”, disse Brian Kennedy, gerente sênior de portfólio da Loomis Sayles & Co., à Bloomberg. Observando que os investidores em ações e títulos estão saudando a redução da dívida corporativa, Tom Murphy, chefe de crédito de grau de investimento da Columbia Threadneedle Investments, disse: “Agora os interesses estão muito mais alinhados. trata-se de gerar crescimento lucrativo, não crescimento pelo crescimento. ”
5 empresas blue chip que estão pagando dívidas
(Total de cargas de dívida)
- AT&T Inc. (T), $ 174 bilhões
- Macy’s Inc. (M), $ 5 bilhões
- Kohl’s Corp. (KSS), $ 3 bilhões
- General Electric Co. (GE), $ 95 bilhões
- The Kraft Heinz Co. (KHC), $ 31 bilhões
Fontes: Bloomberg, Barron’s, Yahoo Finance; dados dos relatórios financeiros mais recentes de cada empresa.
Significância para investidores
Empresas como as listadas acima estão seguindo caminhos diferentes para a redução da dívida. A Kraft Heinz está usando uma combinação de vendas de ativos e corte de dividendos para levantar fundos. A GE está vendendo sua divisão biofarmacêutica para a Danaher Corp. (DHR) por US $ 21 bilhões e indicou que irá saldar dívidas com os rendimentos. A notícia gerou uma recuperação nas ações da GE e em seus títulos, à medida que os prêmios de risco de seus títulos caíam.
Enquanto isso, o CEO da AT&T, Randall Stephenson, afirma que a redução da dívida é sua principal prioridade para 2019, mas não ofereceu um plano específico. O enorme endividamento da empresa está dificultando a competição com cortes de preços, criando problemas de retenção de clientes em mercados altamente disputados, como o serviço de celular, observa a Bloomberg.
“As telecomunicações são a criança-propaganda agora para a religião do balanço patrimonial”, disse Michael Temple, diretor de pesquisa de crédito dos Estados Unidos da empresa de gestão de ativos Amundi Pioneer, à Bloomberg. A principal rival da AT&T, a Verizon Communications Inc. (VZ), tem dívidas de US $ 113 bilhões.
Em relação às cadeias de lojas de departamentos carregadas de dívidas Macy’s e Kohl’s, as recompras de dívidas oferecem a perspectiva de gerar tanto entusiasmo entre os investidores em ações quanto as recompras de ações por outras empresas. A dívida da Macy’s é avaliada em BBB-, ou um nível acima do status de junk bond, enquanto a Kohl’s é avaliada em BBB, ou dois níveis melhor que junk, de acordo com a Barron’s. O artigo observa que ambos os varejistas “estão respondendo à pressão do mercado comprando dívidas”.
Peter Tchir, chefe de estratégia macro do banco de investimento Academy Securities, escreveu, conforme citado por Barron’s: “O comportamento corporativo está mudando … [em uma resposta] a como os mercados estão precificando a dívida e como os mercados de ações estão tratando as empresas que são vistos como tendo muitas dívidas. ” Ele indica que um número “significativo” de empresas com grau de investimento pode fortalecer seus balanços rapidamente reduzindo ou eliminando recompras de ações, o que ele chama de “item de luxo”. Ou seja, embora os cortes de dividendos freqüentemente provoquem reações negativas entre os investidores, os cortes nos programas de recompra raramente o fazem.
A atividade de fusões e aquisições (M&A) tem sido uma fonte significativa de aumento da dívida corporativa. Os adquirentes geralmente levantam os fundos necessários para transações em dinheiro emitindo novos títulos, um movimento que pode prejudicar os detentores de títulos existentes se a empresa for percebida como se tornando mais arriscada, reduzindo os preços dos títulos e aumentando os rendimentos.
No entanto, a empresa de pesquisa de crédito independente Gimme Credit diz, em outro artigo de Barron, que cinco grandes adquirentes “fizeram transações de alavancagem bastante dramáticas, mas a maioria deles tem bastante fluxo de caixa livre e traçou planos e metas específicos para obter sua alavancagem de volta baixa.” Eles são Altria Group Inc. (MO), Cigna Corp. (CI), Comcast Corp. (CMCSA), CVS Health Corp. (CVS) e o Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Olhando para a Frente
No contexto de US $ 9 trilhões do total da dívida corporativa dos Estados Unidos, os movimentos das empresas individuais mencionadas acima são pequenos, e um risco sistêmico significativo permanece. No entanto, reduzir o número de elos fracos nos mercados de crédito é um desenvolvimento bem-vindo.