A volatilidade implícita de uma opção não é constante. Ele se move para cima e para baixo por uma variedade de razões. Na maioria das vezes, as mudanças são graduais. No entanto, existem algumas situações em que as opções mudam o preço em saltos quânticos – pegando os operadores novatos de surpresa.
- Quando o mercado cai rapidamente, a volatilidade implícita (IV) tende a aumentar rapidamente. Se houver um Cisne Negro , ou evento semelhante (mergulho do mercado), IV é provável a explodir superior.
- Quando os gaps do mercado sobem, especialmente depois de se mover para baixo, todo o medo de um mercado em baixa desaparece e o prêmio da opção sofre uma queda significativa e imediata.
- Uma vez que a notícia é divulgada (ou seja, os ganhos são anunciados ou o FDA emite um relatório), o IV geralmente é esmagado.
Quando há notícias pendentes para uma determinada ação (anúncio de lucros, resultados do FDA em um teste de medicamento etc.), os compradores de opções são mais agressivos do que os vendedores e essa demanda de compra resulta em maior volatilidade implícita e, portanto, maior prêmio de opção.
Exemplo de volatilidade implícita
Vejamos um exemplo para ver como isso funciona e por que é tão importante para todo negociante prestar atenção aos preços das opções. Você não pode se dar ao luxo de fazer uma negociação ignorando o custo. Aprender essa lição costuma ser uma proposta muito cara.
Não presuma que o preço de mercado atual de qualquer opção ou spread representa um valor justo para o seu plano de negociação.
O preço de mercado representa o consenso atual de valor justo por aqueles que participam da negociação. E para seus propósitos, pode ser um preço justo. No entanto, o preço pode estar muito fora de linha com base na sua razão para entrar na negociação.
1. XZW é $ 49 por ação e os ganhos serão anunciados após o fechamento do mercado (em 10 minutos) hoje. A maioria dos negociantes, investidores e especuladores já fez suas jogadas. Mas as opções ainda estão sendo negociadas ativamente.
2. Vamos considerar as opções que expiram em 30 dias. A volatilidade implícita “costumeira” para essas opções é de 30 a 33, mas no momento a demanda de compra é alta e o IV está bombeado (55).
- Se você quiser comprar essas opções (preço de exercício 50), o mercado está entre $ 2,55 a $ 2,75 (o valor justo é $ 2,64, com base nessa volatilidade de 55).
- Se você for otimista o suficiente para considerar ter as opções de compra de $ 55, o mercado vai de $ 1,05 a $ 1,15 (o valor justo é $ 1,11).
3. As notícias são boas. Na manhã seguinte, XZW abre para negociação (após um pequeno atraso devido a um desequilíbrio na ordem) em $ 53. Isso é um gap de alta de 8% e deve representar um bom resultado para investidores otimistas.
Não é de surpreender que não haja mais muitos compradores de opções. Na verdade, a maioria dos que compraram opções ontem deseja realizar o lucro hoje. Por causa de tantos vendedores, os formadores de mercado estabelecem seus spreads de compra / venda com base em uma estimativa de volatilidade de 30.
Por que a estimativa revisada de volatilidade é tão baixa? Porque não há mais eventos de notícias pendentes antes que as opções expirem . Em outras palavras, não há razão para esperar que as ações sejam mais voláteis do que o normal. Na verdade, uma vez que o preço das ações encontra seu novo nível pós-lucro, pode ser muito menos volátil do que isso. Ontem houve um evento conhecido que pode alterar o preço das ações. Hoje isso não é mais verdade. Assim, as opções perderam muito de seu apelo.
Com o estoque em $ 53 e com IV em 30 (29 dias para o vencimento), os mercados de opções são:
- Chamada de abril de 50: $ 3,50 a $ 3,70 (o valor justo é $ 3,64)
- Chamada de 55 de abril: $ 0,90 a $ 1,10 (o valor justo é $ 1,00)
Neste exemplo, a pessoa que comprou uma opção que estava ligeiramente fora do dinheiro (call de abril de 50) obteve um lucro decente ($ 1). Mas foi necessário um aumento de $ 4 no preço das ações para obter esse lucro. Se eu fosse o proprietário dessa opção, ficaria muito desapontado. Comprar opções aos 55 anos de IV e vender aos 30 é uma maneira segura de perder dinheiro. Se o IV tivesse diminuído para apenas 50, a ligação valeria mais $ 1. Mas a volatilidade implícita foi reduzida a 30, e aquele ‘dólar’ extra ‘nunca esteve disponível.
A pessoa que comprou a chamada de 55 de abril ficou ainda mais decepcionada porque seu comércio perdeu dinheiro. Se IV fosse 50, a chamada valeria $ 2,14, ou mais do que o dobro de seu valor atual.
Uma nota final sobre a volatilidade implícita
Este não é um jogo para iniciantes. Requer experiência para comprar opções quando a notícia está pendente. Você deve se sentir confiante em sua capacidade de estimar como os preços das opções irão reagir às notícias.
Não é suficiente prever corretamente a direção do preço das ações ao negociar opções. Você deve entender o quanto o preço da opção pode mudar. Só então você pode decidir se vale a pena fazer a jogada. Na maioria das vezes, essas opções são muito caras para comprar.
Um trader que comprou o spread da opção de compra de abril 50/55 se saiu muito melhor.
- A negociação: compre uma chamada de abril de 50; vender uma chamada de 55 de abril. Débito de $ 1,70 ou menos (provavelmente 10 centavos menos *).
- Resultado: venda o spread por $ 2,50 ou mais (provavelmente 10 centavos a mais *).
- Lucro: entre $ 0,80 e $ 1,00. * Isso é um retorno sobre o investimento de pelo menos 47%. Observação: o comprador da opção de compra de abril de 50 ganhou aproximadamente a mesma quantia em dólares, mas isso é um retorno de apenas 33% ($ 0,90 em um investimento de $ 2,70) porque o dinheiro necessário para fazer a negociação era maior.
* Ao observar os preços de compra e venda, é impossível saber se o seu pedido limite será atendido por um preço melhor do que o que o seu pedido procura. Meu melhor palpite é que podemos obter os “10 centavos” extras mencionados acima, mas apenas quando você insere um pedido com limite. Lembre-se de que esta é apenas uma estimativa.
A grande conclusão é que é aconselhável limitar o potencial de lucro possuindo spreads em vez de opções únicas – especialmente quando é provável que ocorra um grande declínio da volatilidade.