Definição de Gamma Hedging

O que é Gamma Hedging?

A cobertura de gama é uma estratégia de negociação que tenta manter um delta constante em uma posição de opções, geralmente uma que seja neutra em relação ao delta, conforme o preço do ativo subjacente muda. É usado para reduzir o risco criado quando o título subjacente faz fortes movimentos para cima ou para baixo, principalmente durante os últimos dias antes da expiração.

A gama de uma posição de opção é a taxa de mudança em seu delta para cada movimento de 1 ponto no preço do ativo subjacente. Gama é uma medida importante da convexidade do valor de um derivado em relação ao subjacente. Uma estratégia de hedge delta, em comparação, apenas reduz o efeito de variações relativamente pequenas do preço subjacente sobre o preço das opções.

Como funciona o Gamma Hedging

Uma posição de opções de gama neutra é aquela que foi imunizada a grandes movimentos em um título subjacente. Alcançar uma posição de gama neutra é um método de gerenciamento de risco na negociação de opções, estabelecendo uma carteira de ativos cuja taxa delta de mudança seja próxima de zero, mesmo quando o subjacente sobe ou desce. Isso é conhecido como cobertura gama. Uma carteira gama neutra é, portanto, protegida contra a sensibilidade ao preço do tempo de segunda ordem.

A cobertura de gama consiste em adicionar contratos de opções adicionais a uma carteira, geralmente em contraste com a posição atual. Por exemplo, se um grande número de opções de compra estiver sendo mantido em uma posição, então um trader pode adicionar uma pequena posição de opção de venda para compensar uma queda inesperada no preço durante as próximas 24-48 horas, ou vender um número de opções de compra cuidadosamente escolhido opções a um preço de exercício diferente. O hedge de gama é uma atividade sofisticada que requer um cálculo cuidadoso para ser feito corretamente.

Gama vs. Delta

Gamma é o nome inspirado no alfabeto grego de uma variável padrão do modelo Black-Scholes, a primeira fórmula reconhecida como padrão para opções de preços. Dentro desta fórmula estão duas variáveis ​​particulares que ajudam os negociantes a compreender a forma como os preços das opções mudam em relação aos movimentos de preço do título subjacente: Delta e Gama.

Delta diz ao negociante quanto o preço de uma opção deve mudar devido a uma pequena mudança no estoque ou ativo subjacente – especificamente uma mudança de um dólar no preço.

Gama refere-se à taxa de variação do delta de uma opção em relação à variação do preço de uma ação subjacente ou do preço de outro ativo. Essencialmente, gama é a taxa de variação  da taxa de variação  do preço de uma opção. No entanto, alguns traders também pensam em Gamma como a mudança esperada resultante da segunda mudança consecutiva de um dólar no preço do subjacente. Assim, ao adicionar Gamma e Delta ao Delta original, você obteria o movimento esperado de um movimento de dois dólares no título subjacente.

Cobertura Delta-Gamma

O hedge delta-gama é uma estratégia de opções que combina hedges delta e gama para mitigar o risco de mudanças no ativo subjacente e também no próprio delta conforme os movimentos subjacentes. Com a cobertura delta apenas, uma posição tem proteção contra pequenas mudanças no ativo subjacente. No entanto, grandes mudanças irão alterar o hedge (alterar delta), deixando a posição vulnerável. Ao adicionar uma cobertura gama, a cobertura delta permanece intacta.

O uso de um hedge gama em conjunto com um hedge delta exige que o investidor crie novos hedges quando o delta do ativo subjacente muda. O número de ações subjacentes que são compradas ou vendidas sob um hedge delta-gama depende se o preço do ativo subjacente está aumentando ou diminuindo e em quanto.

Um trader que está tentando fazer hedge delta ou delta neutro geralmente está fazendo uma negociação que tem muito pouca mudança com base na flutuação de preço de curto prazo de menor magnitude. Esse tipo de operação costuma ser uma aposta de que a volatilidade, ou em outras palavras, a demanda pelas opções desse título, tenderá a um aumento ou queda significativa no futuro. Mas mesmo a cobertura da Delta não protegerá muito bem um negociador de opções no dia anterior ao vencimento. Nesse dia, como resta muito pouco tempo antes do vencimento, o impacto até mesmo de uma flutuação normal de preço no título subjacente pode causar alterações de preço muito significativas na opção. A cobertura delta, portanto, não é suficiente nessas circunstâncias.

Gama hedging é adicionado a uma estratégia delta-hedged para tentar proteger um negociante de mudanças maiores do que o esperado em um título, ou mesmo em uma carteira inteira, mas na maioria das vezes para se proteger dos efeitos de mudanças rápidas de preço na opção quando o valor do tempo tiver quase completamente corroído.

A diferença entre cobertura gama e cobertura delta

Como vimos acima, delta e gama-hedging são freqüentemente usados ​​juntos. Um hedge delta simples pode ser criado comprando opções de compra e vendendo um determinado número de ações das ações subjacentes ao mesmo tempo. Se o preço da ação permanecer o mesmo, mas a volatilidade aumentar, o negociante pode lucrar, a menos que a erosão do valor do tempo destrua esses lucros. Um negociante poderia adicionar uma chamada curta com um preço de exercício diferente à estratégia para compensar a queda do valor do tempo e proteger contra um grande movimento no delta; adicionar essa segunda chamada à posição é uma proteção contra gama.

À medida que o valor das ações subjacentes sobe e desce, um investidor pode comprar ou vender ações se desejar manter a posição neutra. Isso pode aumentar a volatilidade e os custos do comércio. O hedge de delta e gama não precisa ser completamente neutro, e os comerciantes podem ajustar a quantidade de gama positiva ou negativa a que estão expostos ao longo do tempo.