O que é preconceito de sobrevivência?
O viés de sobrevivência ou viés de sobrevivência é a tendência de ver o desempenho de ações ou fundos existentes no mercado como uma amostra abrangente representativa, sem considerar aqueles que quebraram. O viés de sobrevivência pode resultar na superestimação do desempenho histórico e dos atributos gerais de um fundo ou índice de mercado.
O risco de viés de sobrevivência é a chance de um investidor tomar uma decisão de investimento equivocada com base em dados de retorno de fundos de investimento publicados.
Principais vantagens
- O viés de sobrevivência ocorre quando apenas os vencedores são considerados, enquanto os perdedores que desapareceram não são considerados.
- Isso pode ocorrer ao avaliar o desempenho do fundo mútuo (onde fundos fundidos ou extintos não estão incluídos) ou o desempenho do índice de mercado (onde ações que caíram do índice por qualquer motivo são descartadas).
- O viés de sobrevivência inclina os resultados médios para cima para o índice ou fundos sobreviventes, fazendo com que pareçam ter um desempenho melhor, já que os de baixo desempenho foram negligenciados.
Compreendendo o viés de sobrevivência
O viés de sobrevivência é uma singularidade natural que torna os fundos existentes no mercado de investimento mais visíveis e, portanto, mais vistos como uma amostra representativa. O viés de sobrevivência ocorre porque muitos fundos no mercado de investimento são fechados pelo gestor de investimentos por vários motivos, deixando os fundos existentes na vanguarda do universo de investimento.
Os fundos podem fechar por vários motivos. Diversos pesquisadores de mercado acompanham e relatam os efeitos do fechamento de fundos, destacando a ocorrência de viés de sobrevivência. Os pesquisadores de mercado acompanham regularmente o viés de sobrevivência e fechamentos de fundos para avaliar tendências históricas e adicionar novas dinâmicas ao monitoramento de desempenho de fundos.
Numerosos estudos foram feitos discutindo o viés de sobrevivência e seus efeitos. Em 2017, por exemplo, a Morningstar lançou um relatório de pesquisa intitulado “A queda dos fundos: por que alguns fundos falham”, discutindo o fechamento de fundos e suas consequências negativas para os investidores.
Fechamentos de fundos
Existem duas razões principais para o fechamento dos fundos. Um, o fundo pode não receber alta demanda e, portanto, os ingressos de ativos não garantem a manutenção do fundo aberto. Segundo, um fundo pode ser fechado por um gestor de investimentos devido ao desempenho. Os fechamentos de desempenho são normalmente os mais comuns.
Os investidores no fundo são imediatamente impactados pelo fechamento do fundo. As empresas costumam oferecer duas soluções para o fechamento de um fundo. Primeiro, o fundo é totalmente liquidado e as ações dos investidores são vendidas. Isso acarreta consequências potenciais de declaração de impostos para o investidor. Segundo, o fundo pode optar pela fusão. Os fundos mesclados costumam ser a melhor solução para os acionistas, pois permitem uma transição especial de ações, normalmente sem requisitos de relatórios fiscais. No entanto, o desempenho dos fundos fundidos, portanto, também sofre transição e pode ser um fator na discussão do viés de sobrevivência.
A Morningstar é um provedor de serviços de investimento que discute e relata regularmente o viés de sobrevivência. Pode ser importante para os investidores estarem cientes do viés de sobrevivência, porque pode ser um fator que influencia o desempenho do qual eles não estão cientes. Embora os fundos mesclados possam levar em consideração o desempenho do fundo fechado, na maioria dos casos os fundos são fechados e seu desempenho não é integrado em relatórios futuros. Isso leva ao viés de sobrevivência, uma vez que os investidores podem acreditar que, atualmente, os fundos ativos são um verdadeiro representante de todos os esforços para administrar em direção a um objetivo específico historicamente. Assim, os investidores podem querer incluir uma pesquisa qualitativa de fundos sobre uma estratégia na qual estão interessados em investir para determinar se os gestores anteriores tentaram e falharam no passado.
Fechando para Novos Investidores
Os fundos podem fechar para novos investidores, o que é muito diferente de um fechamento total do fundo. Fechar para novos investidores pode, na verdade, ser um sinal da popularidade do fundo e da atenção dos investidores por retornos acima da média.
Viés de sobrevivência reversa
O viés reverso de sobrevivência descreve uma situação muito menos comum em que os de baixo desempenho permanecem no jogo, enquanto os de alto desempenho são inadvertidamente retirados da corrida. Um exemplo de sobrevivência reversa pode ser observado no índice Russell 2000, que é um subconjunto dos títulos menores de 2000 do Russell 3000. As ações perdedoras permanecem pequenas e permanecem no índice de pequena capitalização, enquanto os vencedores deixam o índice assim que se tornam muito grande e bem-sucedido.