Definição Greenspan Put

O que é Greenspan Put?

Greenspan put é o nome dado a uma estratégia de negociação de hedge contra o risco de preço e se tornou popular durante as décadas de 1990 e 2000 como resultado de certas políticas implementadas pelo presidente do Federal Reserve, Alan Greenspan, naquela época.

Compreendendo o Greenspan Put

Greenspan foi presidente de 1987 a 2006 e, ao longo de seu mandato, tentou ajudar a apoiar a economia dos EUA usando ativamente a taxa de fundos federais como uma alavanca para a mudança.
Muitos acreditavam que suas políticas encorajavam a tomada de risco excessivo nos mercados de ações e que os investidores precisavam comprar proteção contra as ações dos especuladores. Como as ações da Internet caíram drasticamente de preço de 2000 a 2002, isso gerou lucratividade na negociação de opções de venda e pareceu confirmar o nome.

A expressão de Greenspan foi um termo cunhado na década de 1990. Referia-se à confiança em uma estratégia de opção de venda do mercado de ações que, se utilizada, poderia ajudar os investidores a mitigar perdas e, potencialmente, lucrar com o esvaziamento das bolhas do mercado. A estratégia em si não era um investimento específico ou metodologia de negociação, mas sim uma noção generalizada de que as ações eram tão voláteis que um investidor faria bem em comprar uma opção de venda enquanto as mantinha.

Na prática, a ideia pode ter defendido a noção de que se você comprasse uma ação pela Internet e, em seguida, seu preço aumentasse drasticamente em alguns meses, então, para preservar seus ganhos, você compraria uma opção de venda com vários meses de duração para proteger essas ações.

Uma análise estatística cuidadosa de tal negociação não é possível porque suas regras não são particularmente bem definidas. No entanto, se fosse possível criar tal estudo, provavelmente mostraria que a compra de uma opção de venda durante esses períodos provavelmente não seria mais lucrativa durante a era de Greenspan do que em qualquer outro momento. O que é verdade sobre o período em que essa frase se tornou popular foi que a volatilidade nos mercados aumentou de 1997 a 2002, sugerindo uma conexão entre a atividade de mercado percebida e o nome.

A frase que Greenspan colocou sugeria que muitos investidores acreditavam que poderiam esperar que o Fed tomasse ações previsíveis que, em algum momento, tornariam as estratégias de derivativos de opções de venda lucrativas, especialmente em tempos de crise. O gráfico abaixo parece dar algum suporte histórico para o motivo pelo qual os investidores mantiveram essa noção.

Este gráfico mostra como, a partir de 1997, a volatilidade implícita média começou a aumentar e permanecer elevada ao longo de 2004. Uma vez que essa frase foi mais fortemente referenciada no final da década de 1990, parece racional que investidores e traders mantivessem essa percepção daquele momento em diante. Os fatores fundamentais que correspondem à filosofia de Greenspan sobre como o Fed deve cumprir seus objetivos declarados contribuem igualmente para o uso dessa frase.

Ações de Greenspan

Greenspan assumiu o papel de presidente com as primeiras ações do Fed após a crise do mercado de ações de 1987. Greenspan baixou as taxas para ajudar as empresas a se recuperarem da crise e estabeleceu um precedente de que o Fed interviria em tempos de crise. Essa suposição de intervenção e apoio do Fed induziu a tomada de risco que tornou a negociação e o investimento em geral mais atraentes. À medida que as avaliações aumentaram além de faixas reconhecidamente aceitáveis, os investidores profissionais foram menos capazes de racionalizar se era uma decisão sensata participar de algumas ações – especialmente ações relacionadas à Internet, que estavam em alta.

Nesse ambiente, os preços das ações poderiam sofrer grandes flutuações, tornando as opções de venda um seguro cada vez mais popular para os investidores. As avaliações inflacionadas e os preços em alta dificultaram a compra de ações por investidores experientes sem considerar a proteção de opções de venda.

No início da década de 1990, Greenspan instituiu uma série de reduções nas taxas que duraram até aproximadamente 1993. Durante o mandato de Greenspan, também houve vários casos em que o Fed interveio para apoiar a assunção de riscos exorbitantes no mercado de ações, incluindo eventos que movimentam o mercado, como a crise de poupança e empréstimos , Guerra do Golfo, crise mexicana, crise financeira asiática, crise de Long-Term Capital Management, Y2K e, especialmente, o estouro da bolha das pontocom após o pico do mercado em 2000.

Fonte: The New York Times

No geral, o Fed sob a direção de Greenspan era conhecido por apoiar uma era de opções de compra de Greenspan que encorajava a assunção de riscos, já que se esperava que as taxas de juros cairiam em qualquer crise. O gráfico acima mostra a tendência geral de queda da meta da taxa de fundos federais durante o tempo de Greenspan como presidente. Os efeitos das reduções das taxas de juros do Fed ajudaram os investidores a ter a capacidade de tomar empréstimos de forma mais barata para investir no mercado de títulos, o que contribuiu para um ambiente de tomada de risco.

Ben Bernanke e depois

Em 1o de fevereiro de 2006, Ben Bernanke substituiu Alan Greenspan como presidente do Conselho do Federal Reserve. Bernanke seguiu uma estratégia semelhante a Alan Greenspan em 2007 e 2008. A combinação do tempo de redução das taxas implementada por Alan Greenspan e Ben Bernanke foi geralmente atribuída ao apoio à tomada de risco excessiva nos mercados financeiros, que muitos acreditam ter sido um catalisador contribuindo às condições da crise financeira de 2008.

No entanto, como mostra o gráfico abaixo, na década que se seguiu à crise financeira, os resultados de tais políticas não são tão obviamente encorajadores de riscos excessivos. As mesmas políticas implementadas por Greenspan e Bernanke continuaram, em grau medido, com os presidentes subsequentes Janet Yellen e Jerome Powell. Como mostra o gráfico, os resultados históricos após 2008 demonstraram, em média, muito menos volatilidade nos preços das ações e das opções do que na década anterior.