Fed alivia a pressão do dólar americano

Principais Movimentos

Hoje é outro dia do Fed, quando o Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve (FOMC) anuncia se a taxa-alvo noturna será aumentada, mantida estável ou reduzida. A decisão de hoje de deixar a taxa overnight estável não é uma grande surpresa. O Fed disse que seria “paciente ao determinar quais ajustes futuros ao intervalo da meta para a taxa de fundos federais podem ser apropriados”, para o pleno emprego e as metas de inflação.

Achei que a declaração mais importante do Fed é que está preparado para fazer ajustes em seus planos de normalização do balanço. Como qualquer outro banco, o Fed tem um balanço patrimonial que reflete seus passivos e ativos. Desde o lançamento da flexibilização quantitativa em 2008, o Fed tem comprado títulos do Tesouro dos EUA e outros instrumentos de renda fixa, que se refletem no lado do ativo de seu balanço (veja o gráfico a seguir). Se o Fed começar a vender os trilhões de dólares em títulos que possui, isso poderá fazer com que o preço dos títulos caia.

Os investidores se preocupam com o potencial de o Fed vender títulos e “normalizar” seu balanço patrimonial, porque a queda dos preços dos títulos resultará em taxas de juros de longo prazo mais altas. Muitos investidores temem que o aumento das taxas de juros de longo prazo desacelere a economia dos EUA porque o custo do capital aumentará, embora as evidências históricas não mostrem uma boa correlação entre esses dois fatores.

Mercados emergentes

Independentemente de todos concordarem ou não sobre o impacto das taxas de juros de longo prazo mais altas, o tom dovish no anúncio do Fed hoje é visto como positivo para as ações dos EUA e de mercados emergentes. As taxas de juros mais baixas nos EUA são positivas para as economias dos mercados emergentes porque devem empurrar o valor do dólar dos EUA para baixo, o que mantém a pressão das moedas dos mercados emergentes domésticos.

Conforme indiquei no mês passado no boletim informativo Chart Advisor, os mercados emergentes (especialmente a China) já estão mostrando uma maior probabilidade de desempenho superior nos próximos seis meses. Como você pode ver no gráfico a seguir, o iShares Emerging Market ETF (EEM) espelhou o desempenho do índice Hang Seng e confirmou seu próprio rompimento de fundo duplo hoje. Em minha experiência, uma retração de Fibonacci – ancorada na parte superior do fundo duplo e na parte inferior mais recente – pode ser usada para fornecer um alvo confiável no nível de retração de 161,8% do padrão. Sem o vento contrário da valorização do dólar, deve ser muito mais fácil para as ações emergentes atingirem seus máximos anteriores em julho passado.

Consulte Mais informação:

Reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto – Reunião do FOMC

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Indicadores de risco: USD

O risco representado por um dólar em alta não é um problema apenas para os mercados emergentes. Tenho estado muito preocupado que a alta do dólar de 2018 acabe esmagando o setor industrial dos EUA. Se o dólar está subindo em relação à maioria das outras moedas, isso significa que as exportações dos fabricantes dos EUA são menos competitivas internacionalmente. A esse respeito, vejo dois desenvolvimentos positivos hoje. Primeiro, o Fed fez muito para deixar os comerciantes à vontade sobre o aumento das taxas de juros no curto prazo, o que deve empurrar o valor do dólar para baixo.

Em segundo lugar, o relatório de lucros da The Boeing Company (BA) esta manhã forneceu muitas boas notícias para os fabricantes preocupados com a desaceleração na China e em outros mercados emergentes. A Boeing superou as estimativas de desempenho superior e financeiro e atingiu um novo recorde de vendas de mais de US $ 100 bilhões. Se as empresas industriais não estiverem em uma situação tão terrível como os investidores temiam antes dos lucros, e o dólar começar a cair, as indústrias e outras empresas multinacionais podem ser seriamente subvalorizadas.

Você pode ver essa relação que discuti entre o valor do dólar americano (velas) e ações industriais (linha azul representada pelo SPDR Manufacturing and Industrial ETF, XLI) no gráfico a seguir. A relação inversa é imperfeita, mas, historicamente, uma alta do dólar norte-americano como a que experimentamos em 2018 costuma ser acompanhada por desvalorização dos estoques industriais e incerteza econômica. Algo muito semelhante a isso ocorreu em 2014, pouco antes da “recessão de ganhos” de 2015.

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The Bottom Line

Esta temporada de lucros continua parecendo melhor do que o esperado, mas ainda estou esperando para ver como estão as ações do consumidor, uma vez que a maior parte desses relatórios sejam divulgados no início do mês que vem, antes de soar completamente “tudo limpo”. Nesse ínterim, usarei os próximos boletins do Chart Advisor para examinar mais de perto os estoques de petróleo e serviços públicos conforme a situação na Venezuela progride e o chamado “Vórtice Polar” aumenta a demanda por energia e commodities em todo o meio-oeste. Pode haver algumas oportunidades interessantes nessas duas categorias de ações para investidores tolerantes ao risco no curto prazo.

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