Fed aumenta a perspectiva de ações e títulos de risco

Principais Movimentos

Os participantes do mercado deixaram de lado o debate sobre as escolhas do presidente Trump para o conselho do Federal Reserve (Herman Cain e Stephen Moore) para revisar as atas do Fed da reunião mais recente do FOMC. As atas de cada reunião são divulgadas três semanas após a reunião do Fed e podem ser eventos próprios para movimentar o mercado.

O que os investidores parecem estar procurando é uma reafirmação de que o Fed vai resistir ao aumento da taxa de juros overnight, ou Fed Funds Rate, e à redução do balanço do Fed, o que poderia aumentar as taxas de prazo mais longo. Os comerciantes acham que, se as taxas permanecerem baixas, há melhores perspectivas de crescimento no curto prazo. Historicamente, a relação causal entre taxas de juros muito baixas e crescimento é difícil de provar, mas taxas de juros baixas também não parecem prejudicar o crescimento.

A ata do Fed apontou a queda nas taxas de crescimento no quarto trimestre do ano passado e no primeiro trimestre deste ano, juntamente com retrações econômicas mais profundas na Europa e na Ásia, como razões para não aumentar as taxas de juros. Um nível persistentemente baixo de inflação também contribuiu para a relutância do Fed em apertar a política monetária.

As ações subiram após as minutas do Fed, enquanto os títulos do Tesouro de longo prazo permaneceram estáveis. Esta não é uma reação anormal a notícias como esta. No entanto, se os títulos do Tesouro de longo prazo continuassem subindo de valor, eu ficaria muito mais preocupado com uma queda nas ações.

Como você pode ver no gráfico a seguir, o ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) está em um nível de suporte chave, mesmo com o gap em março e a alta anterior em janeiro. Apesar da correlação incomum neste ano, os títulos do Tesouro de longo prazo e os preços das ações tendem a seguir direções opostas. Uma recuperação contínua no TLT seria uma indicação de fraqueza nas ações.

S&P 500

O S&P 500 fez algum progresso em direção à linha de tendência superior de seu padrão de cunha ascendente, seguindo as notícias do FOMC. Embora as ações não pareçam baixistas, a diferença entre o preço de abertura na segunda-feira e o preço de fechamento hoje é virtualmente inexistente. Como mencionei na edição do Chart Advisor de segunda-feira, os comerciantes estão provavelmente em espera enquanto esperam que os grandes bancos comecem a apresentar relatórios na sexta-feira.

Embora os ganhos provavelmente sejam decepcionantes, os números da receita ainda devem mostrar crescimento. Além disso, a promessa de taxas baixas sustentadas significa que continuará a ser fácil para as empresas pagarem e rolarem suas dívidas. Isso é particularmente importante no setor de petróleo altamente alavancado. Os títulos de alto rendimento foram um dos grupos de maior desempenho hoje devido ao relatório do FOMC.

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Indicadores de risco – precificando mais risco para os bancos

A maioria dos indicadores de risco de mercado (além da curva de juros) permaneceram calmos esta semana. No entanto, tenho observado um desenvolvimento interessante em um nível mais micro. No gráfico a seguir, comparei o Goldman Sachs Group, Inc. (GS) com uma versão do VIX (“índice do medo”) com base apenas nessa ação. Portanto, em vez de refletir as expectativas de volatilidade para todo o mercado, este índice se concentra apenas no próprio GS.

O que você pode ver no gráfico são máximas iguais entre 19 de março e 5 de abril, que correspondem às mínimas no GSVIX que estão subindo. O que isso significa é que, na segunda vez que o preço subiu para US $ 204 por ação, os investidores ficaram menos confiantes do que na alta anterior. Normalmente me refiro a esse sinal como uma “divergência VIX”.

Na minha experiência, se a confiança dos investidores for menor na segunda máxima igual ou superior, como neste caso, o risco de uma reação negativa às notícias é elevado. Não acredito que os investidores devam extrapolar nada a partir desse sinal sobre todo o mercado, mas indica que os traders estão nervosos com os relatórios do banco e o risco de um choque negativo nesse setor é elevado.

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Linha de fundo – espere para ver

JPMorgan Chase & Co. (JPM) e Wells Fargo & Company (WFC) anunciarão os lucros na sexta-feira. Até então, espero que os investidores mantenham a faixa de mercado limitada. Os sinais de volatilidade do Goldman Sachs pedem cautela, mas no geral, acho que uma exibição ruim desta temporada de lucros já foi incluída no preço médio do S&P 500.

Além dos ganhos, há três membros do FOMC (Williams, Clarida e Bullard) que farão palestras amanhã de manhã onde perguntas do público serão esperadas. No passado, os discursos do governador Bullard do Fed geraram notícias que movimentaram o mercado. Seu impacto foi mais atenuado nos últimos seis meses, mas ainda monitorarei suas observações de perto, para garantir.

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