O que está marcando a greve?
Fixar o exercício é a tendência de o preço de mercado de um título subjacente fechar no preço de exercício ou muito próximo do preço de exercício das opções fortemente negociadas (no mesmo título) conforme o prazo de vencimento se aproxima. Isso nem sempre acontece, mas é mais provável que ocorra quando há uma quantidade significativa de contratos em aberto em uma determinada opção que está expirando e que está perto do dinheiro.
Por exemplo, se uma ação estiver sendo negociada perto de $ 50 e houver forte negociação de opções de venda e opções de compra a esse preço de exercício, há uma tendência de o preço da ação ser “fixado” em $ 50, conforme os traders desfazem suas posições no vencimento.
Como funciona a fixação do golpe
Fixar a greve geralmente ocorre em mercados de ações com opções listadas, mas pode acontecer para opções com qualquer tipo de subjacente. Fixar a greve acontece com mais frequência quando há uma grande quantidade de contratos em aberto nas opções de compra e venda de uma determinada greve conforme o vencimento se aproxima.
Isso ocorre porque os negociantes de opções ficam cada vez mais expostos ao gama conforme os contratos se aproximam do vencimento, acelerando para as horas imediatamente anteriores à data e hora de vencimento. Gama é a sensibilidade do delta de uma opção às mudanças no preço do subjacente. O delta, por sua vez, é a sensibilidade do preço de uma opção (ou prêmio) às mudanças no preço do objeto.
À medida que a gama cresce, pequenas alterações no preço do título subjacente criarão mudanças cada vez maiores no delta da opção. Os negociantes de opções, que muitas vezes estão fazendo hedge para serem neutros em relação ao delta (neutro direcional), precisarão comprar ou vender um número cada vez maior de ações no subjacente a fim de manter sua exposição ao risco sob controle.
Fixar um strike impõe risco pin para os negociadores de opções, onde eles ficam incertos se devem ou não exercer suas opções compradas que expiraram no dinheiro, ou muito perto de estar no dinheiro. Isso ocorre porque, ao mesmo tempo, eles não têm certeza de quantas de suas posições curtas semelhantes serão atribuídos.
Exemplo de fixação do golpe
Por exemplo, digamos que as ações XYZ estejam sendo negociadas a $ 50,10 e haja uma grande quantidade de contratos em aberto nas opções de compra e venda de 50 strike. Digamos que um trader esteja comprando as chamadas. À medida que a ação vai de $ 50,10 para $ 50,25, ele estará exposto a um aumento nos deltas e, assim, venderá a ação a $ 50,25 e menos, empurrando seu preço de volta para $ 50. O proprietário de uma opção de compra longa com hedge também precisará vender ações conforme o estoque sobe de $ 50,10 para $ 50,25 – isso porque ele já possui ações como um hedge contra a opção de venda longa, mas conforme o estoque sobe, os deltas das opções de venda diminuem e então, ele ou ela tem muitas ações e precisa vender, novamente empurrando seu preço para $ 50.
Digamos que o preço caia abaixo de $ 50 para $ 49,90. Agora o titular da chamada terá que comprar ações, porque ele estará vendido a muitas ações de antes, agora que os deltas da chamada ficaram cada vez menores. Da mesma forma, o proprietário da opção de venda terá que comprar ações porque os deltas da opção de venda ficarão cada vez maiores e eles não possuem estoque suficiente. Isso empurrará o preço de volta para $ 50.