O mercado de ETFs, que atingiu US $ 4 trilhões em ativos sob gestão (AUM) em meio a uma série de guerras de preços, deve crescer ainda mais rápido e reduzir as taxas mais profundamente na esteira de uma nova regra aprovada pela SEC. “É indiscutivelmente a ação regulatória mais importante para atingir a indústria de ETF desde 1993”, disse Dave Nadig, diretor-gerente do site financeiro ETF.com com foco em ETF, ao Barron’s. “É uma vitória rara para os investidores e para a indústria”, acrescentou.
“À medida que a indústria de ETF continua a crescer em tamanho e importância, especialmente para os investidores da Main Street, é importante ter uma estrutura regulatória consistente, transparente e eficiente que elimine obstáculos regulatórios enquanto mantém as proteções apropriadas ao investidor”, disse o presidente da SEC Jay Clayton em um declaração, conforme citado em um relatório detalhado da ETF.com.
Significância para investidores
O Investment Company Act de 1940 estabeleceu regras para fundos mútuos, mas não previu os ETFs, que chegaram ao mercado dos EUA em 1993. Como resultado, cada novo ETF com sede nos Estados Unidos exigiu um processo longo e caro de aplicação de “isenção de isenção , “ou uma isenção de certas disposições da Lei de 1940.
“Cada ETF estava sendo tratado essencialmente como se fosse um floco de neve, onde nada é igual e isso retarda o processo”, disse Todd Rosenbluth, diretor de ETF e pesquisa de fundos mútuos da CFRA, ao Barron’s. “Todos [os ETFs] têm coisas ligeiramente diferentes que podem fazer porque se candidataram à isenção em momentos diferentes com diferentes comissários [da SEC]”, disse Nadig, de acordo com o mesmo relatório. Em geral, os ETFs mais antigos têm isenção de isenção muito mais ampla do que os participantes mais novos, observou ele.
A nova “Regra ETF”, tecnicamente Regra SEC 6c-11, substitui o processo ineficiente de “alívio isento”. “Um dos maiores pontos positivos que sairão da regra será a disponibilidade de criação customizada e cestas de resgate para todos os emissores”, como Jordan Farris, chefe de ETFs da Nuveen, foi citado naquele artigo.
Quando um ETF cria ou resgata ações, ele normalmente precisa ajustar cada uma de suas talvez centenas de posições de títulos proporcionalmente, um processo que pode ser caro e ineficiente. Tal ação pode desencadear passivos fiscais sobre ganhos de capital para os investidores. Além disso, uma onda de ordens de compra ou venda em títulos menos líquidos pode mover seus preços contra os investidores em ETFs, aumentando o custo das criações e reduzindo os resultados dos resgates. Este é um problema particular para ETFs de renda fixa.
Segundo a nova regra, um ETF pode processar criações ou resgates por meio de uma cesta personalizada que contém um subconjunto de suas participações, como os títulos mais líquidos, se divulgar isso aos investidores e demonstrar como será benéfico para eles, ETF.com indica . Antes de 2012, a SEC normalmente permitia seu uso, mas parou de emitir isenção de isenção para eles depois disso.
Enquanto isso, ETFs complexos que usam derivativos ou alavancagem continuarão a enfrentar um longo processo de aprovação, observa a Bloomberg. Todos os ETFs terão que divulgar mais informações sobre os custos de negociação.
Olhando para a Frente
“Ela [a nova regra do ETF] basicamente nivelará o campo de jogo entre aqueles que receberam sua isenção de isenção nos últimos anos e aqueles que a receberam há 10 ou mais anos”, afirma Jordan Farris. Todd Rosenbluth concorda. Ele vê benefícios para os investidores, pois os custos iniciais de lançamento de um novo fundo caem, estimulando a concorrência, e o uso mais amplo de cestas personalizadas leva a um melhor desempenho.