O que é uma obrigação subsoberana (SSO)?
Uma obrigação subsoberana é uma forma de obrigação de dívida emitida por níveis hierárquicos abaixo do órgão governante final de uma nação, país ou território. Essa forma de dívida vem de emissões de títulos feitas por estados, províncias, cidades ou vilas para financiar projetos municipais e locais.
Uma obrigação subsoberana também é chamada de obrigação de dívida municipal.
Compreendendo a obrigação sub-soberana (SSO)
Uma obrigação subsoberana é uma forma de obrigação de dívida comumente criada pelos municípios para atender às necessidades de financiamento. Os investidores ou a autoridade governamental superior de um país podem comprar títulos municipais emitidos por essas entidades subsoberanas. Os emissores são obrigados a pagar juros periodicamente sobre os títulos até o vencimento dos títulos, quando então o valor do principal do investimento é reembolsado.
Obrigações subsoberanas são emitidas para levantar capital para financiar um projeto que agregaria valor a uma região ou comunidade após a conclusão. O pagamento de juros sobre a obrigação pode ser financiado com a receita que será gerada com o projeto ou com a conta de receita do emissor municipal. Os organismos emissores são responsáveis pelas suas próprias emissões de dívida, que podem acarretar um risco significativo, dependendo da saúde financeira do município. As agências de classificação avaliam o risco de inadimplência de cada emissor e classificam os títulos de acordo. No entanto, como esses títulos são lastreados por um pequeno órgão governamental, o risco de inadimplência é menor do que os títulos corporativos. Por esse motivo, os títulos municipais são normalmente emitidos com rendimentos mais baixos do que os títulos corporativos.
Embora algumas obrigações de dívida sub-soberana sejam tributáveis, outras não. Um título isento de impostos é emitido para financiar um projeto que impacta diretamente a comunidade de forma positiva. Os juros auferidos por esses títulos não estão sujeitos a tributação em nível federal. Um investidor tem um benefício adicional de isenção de impostos no nível estadual ou local se residir no estado de emissão. As obrigações subsoberanas são tributáveis se o projeto para o qual as receitas das obrigações financeiras não tiver benefícios públicos óbvios. A maioria das obrigações sub-soberanas tributáveis é emitida para financiar as deficiências dos fundos de pensão estaduais e locais. Outras situações em que a dívida sub-soberana tributável pode ser emitida incluem o financiamento de instalações desportivas locais, o financiamento de habitações dirigidas por investidores ou o refinanciamento de dívidas. Os Build America Bonds (BABs) são um exemplo de títulos tributáveis;
Os investidores que compram dívida emitida por um órgão sub-soberano estão expostos ao risco de compra. As obrigações da dívida municipal são resgatáveis, o que significa que um emissor que espera refinanciar sua dívida pendente com uma taxa de juros mais baixa, busca um cronograma de pagamento mais favorável ou deseja um covenant de dívida melhor pode resgatar os títulos antes do vencimento. Depois que um título é retirado do mercado em uma data de resgate, o portador do título para de receber pagamentos de juros. Um titular de dívida que enfrenta o risco de que seu título possa ser cancelado, também enfrenta o risco de reinvestimento. Em uma economia com taxas de juros em declínio, um emissor pode aproveitar a oportunidade para comprar de volta seus títulos existentes e reemitir os títulos a uma taxa de juros mais baixa. Ao comprar seus títulos de volta, os investidores podem não ter escolha a não ser reinvestir seus rendimentos em ofertas de dívida semelhantes com pagamentos de juros mais baixos.