Os grandes declínios não acabaram para os estoques de tecnologia e crescimento

Publicado por Javier Ricardo


À medida que o mercado de ações se recupera de sua recente retração, muitos investidores estão respirando aliviados e alguns especialistas do mercado estão prevendo mais ganhos à frente.
No entanto, a equipe de estratégia de ações do Morgan Stanley nos Estados Unidos vê grandes riscos à frente para o mercado como um todo e para três setores-chave em particular. “Continuamos a acreditar que estamos no meio de um mercado em baixa em todos os ativos de risco globais causados ​​por uma drenagem na liquidez e pico de crescimento”, escreveram eles em seu último relatório Weekly Warm-Up. “Até a semana passada, [Consumidor] Discricionário, Crescimento e Tecnologia estavam entre os últimos obstáculos … mas não achamos que a dor acabou para o Crescimento, [Consumidor] Discricionário e Tecnologia”, continua o relatório. A tabela abaixo mostra as quedas percentuais nos índices P / L futuros dos próximos 12 meses (NTM) para os 11 S &

Crescimento, discricionariedade e tecnologia têm espaço para cair ainda mais

Setor * Mudança de% P / E NTM
Cuidados de saúde (6,9%)
Tecnologia (7,7%)
Serviços de utilidade pública (8,2%)
Consumidor Discricionário (8,6%)
Russell 1000 Growth (9,5%)
Imobiliária (10,3%)
Bens de consumo (13,5%)
Serviços de comunicação (19,8%)
Industriais (20,1%)
Finanças (23,2%)
Materiais (23,7%)
Energia (38,7%)

Fonte: Morgan Stanley; * Mudança de setor P / E de dezembro de 2017 a outubro de 2018

Significância para investidores


Como resultado do aumento das taxas de juros, o Morgan Stanley acredita que um índice P / L futuro de 16 vezes os ganhos do NTM é agora o teto para o S&P 500 como um todo, com base na suposição de que as taxas ficarão em uma faixa de 3,00% a 3,25%.
Em fevereiro, eles observaram, um múltiplo de avaliação de 16 era o piso, visto que as taxas eram mais baixas. A corretora também espera que a volatilidade aumente.


Como a tabela acima indica, “Crescimento, Discrição e Tecnologia permanecem entre os grupos menos afetados pela redução [em todo o mercado] este ano”, observa Morgan Stanley.
Eles observam que o S&P 500 atingiu um pico de avaliação em 18 de dezembro de 2017, um dia antes da assinatura do projeto de lei fiscal. Além disso, um grande risco para o mercado como um todo agora é a forte pressão negativa sobre as margens de lucro, de uma variedade de forças macro que estão empurrando os custos para cima e ameaçando diminuir a demanda. Morgan Stanley discutiu essas pressões em outro relatório detalhado.

“Não achamos que a dor acabou para o crescimento, a discricionariedade e a tecnologia.” – Morgan Stanley


Entre os grupos da indústria que o Morgan Stanley vê como tendo um alto risco de compressão de margem devido a pressões de custo, possível pico de demanda, ou ambos, estão automóveis e componentes, bens de consumo duráveis ​​e vestuário e varejo.
Todos estes estão dentro do critério do consumidor, de acordo com a Fidelity Investments. Além disso, Morgan acredita que o risco de decepções nos lucros é alto no varejo e em bens de consumo duráveis ​​e vestuário. As estimativas do consenso, entretanto, preveem uma expansão das margens em todos os setores do mercado, observa o MS. Eles acham que isso é excessivamente otimista, o resultado de “orientação otimista da empresa sobre o crescimento da linha de frente e a capacidade de repassar custos”. Na verdade, o Morgan Stanley encontrou vários grupos da indústria com alto risco de compressão da margem de lucro, mas que desfrutam de avaliações ou estimativas de lucro otimistas. “Transportes,

Olhando para a Frente


A perspectiva para o consumo discricionário depende fortemente da expansão econômica contínua, do crescimento do emprego e do aumento dos salários.
Dentro da tecnologia, o setor de hardware e equipamentos de tecnologia está potencialmente em risco com a demanda que pode estar chegando ao pico, enquanto tanto ele quanto a indústria de semicondutores têm risco moderado a alto de compressão de margem, de acordo com a análise do Morgan Stanley. Finalmente, em um cenário de aumento das taxas de juros, estimulado pelo compromisso do Federal Reserve em manter a inflação sob controle e sua decisão de reduzir seu enorme balanço, todos os setores do mercado enfrentam ventos adversos relacionados aos custos de financiamento e avaliações de ações.