À medida que o mercado de ações se recupera de sua recente retração, muitos investidores estão respirando aliviados e alguns especialistas do mercado estão prevendo mais ganhos à frente. No entanto, a equipe de estratégia de ações do Morgan Stanley nos Estados Unidos vê grandes riscos à frente para o mercado como um todo e para três setores-chave em particular. “Continuamos a acreditar que estamos no meio de um mercado em baixa em todos os ativos de risco globais causados por uma drenagem na liquidez e pico de crescimento”, escreveram eles em seu último relatório Weekly Warm-Up. “Até a semana passada, [Consumidor] Discricionário, Crescimento e Tecnologia estavam entre os últimos obstáculos … mas não achamos que a dor acabou para o Crescimento, [Consumidor] Discricionário e Tecnologia”, continua o relatório. A tabela abaixo mostra as quedas percentuais nos índices P / L futuros dos próximos 12 meses (NTM) para os 11 S &
Crescimento, discricionariedade e tecnologia têm espaço para cair ainda mais
| Setor | * Mudança de% P / E NTM |
| Cuidados de saúde | (6,9%) |
| Tecnologia | (7,7%) |
| Serviços de utilidade pública | (8,2%) |
| Consumidor Discricionário | (8,6%) |
| Russell 1000 Growth | (9,5%) |
| Imobiliária | (10,3%) |
| Bens de consumo | (13,5%) |
| Serviços de comunicação | (19,8%) |
| Industriais | (20,1%) |
| Finanças | (23,2%) |
| Materiais | (23,7%) |
| Energia | (38,7%) |
Fonte: Morgan Stanley; * Mudança de setor P / E de dezembro de 2017 a outubro de 2018
Significância para investidores
Como resultado do aumento das taxas de juros, o Morgan Stanley acredita que um índice P / L futuro de 16 vezes os ganhos do NTM é agora o teto para o S&P 500 como um todo, com base na suposição de que as taxas ficarão em uma faixa de 3,00% a 3,25%. Em fevereiro, eles observaram, um múltiplo de avaliação de 16 era o piso, visto que as taxas eram mais baixas. A corretora também espera que a volatilidade aumente.
Como a tabela acima indica, “Crescimento, Discrição e Tecnologia permanecem entre os grupos menos afetados pela redução [em todo o mercado] este ano”, observa Morgan Stanley. Eles observam que o S&P 500 atingiu um pico de avaliação em 18 de dezembro de 2017, um dia antes da assinatura do projeto de lei fiscal. Além disso, um grande risco para o mercado como um todo agora é a forte pressão negativa sobre as margens de lucro, de uma variedade de forças macro que estão empurrando os custos para cima e ameaçando diminuir a demanda. Morgan Stanley discutiu essas pressões em outro relatório detalhado.
“Não achamos que a dor acabou para o crescimento, a discricionariedade e a tecnologia.” – Morgan Stanley
Entre os grupos da indústria que o Morgan Stanley vê como tendo um alto risco de compressão de margem devido a pressões de custo, possível pico de demanda, ou ambos, estão automóveis e componentes, bens de consumo duráveis e vestuário e varejo. Todos estes estão dentro do critério do consumidor, de acordo com a Fidelity Investments. Além disso, Morgan acredita que o risco de decepções nos lucros é alto no varejo e em bens de consumo duráveis e vestuário. As estimativas do consenso, entretanto, preveem uma expansão das margens em todos os setores do mercado, observa o MS. Eles acham que isso é excessivamente otimista, o resultado de “orientação otimista da empresa sobre o crescimento da linha de frente e a capacidade de repassar custos”. Na verdade, o Morgan Stanley encontrou vários grupos da indústria com alto risco de compressão da margem de lucro, mas que desfrutam de avaliações ou estimativas de lucro otimistas. “Transportes,
Olhando para a Frente
A perspectiva para o consumo discricionário depende fortemente da expansão econômica contínua, do crescimento do emprego e do aumento dos salários. Dentro da tecnologia, o setor de hardware e equipamentos de tecnologia está potencialmente em risco com a demanda que pode estar chegando ao pico, enquanto tanto ele quanto a indústria de semicondutores têm risco moderado a alto de compressão de margem, de acordo com a análise do Morgan Stanley. Finalmente, em um cenário de aumento das taxas de juros, estimulado pelo compromisso do Federal Reserve em manter a inflação sob controle e sua decisão de reduzir seu enorme balanço, todos os setores do mercado enfrentam ventos adversos relacionados aos custos de financiamento e avaliações de ações.