A Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) está enfrentando um dos seus piores anos em relação ao Índice S&P 500 sob o mandato de 54 anos do CEO Warren Buffett, mas pode estar prestes a ter um desempenho superior em 2020, especialmente se o mercado perder força . Os pontos positivos incluem um forte balanço patrimonial, poder aquisitivo e baixa avaliação. No fechamento em 17 de dezembro de 2019, as ações classe A da Berkshire subiram 10,8% no acumulado do ano, contra 27,4% para o S&P 500.
“Berkshire é muito barato”, diz Jay Gelb, analista do Barclays, citado pelo Barron’s. “É uma grande coleção de negócios e uma negociação de ações defensivas de alta qualidade abaixo de seu valor intrínseco”, acrescenta. Gelb tem uma classificação de sobreponderação ou compra sobre as ações classe A, com um preço-alvo de $ 401.000, ou 18,3% acima do fechamento de 17 de dezembro de 2019.
Principais vantagens
- A Berkshire Hathaway está ficando para trás em relação ao mercado em 2019 por uma larga margem.
- Ainda assim, alguns investidores classificam-no como uma escolha preferencial para 2020, com valor barato.
- Os críticos rebatem que Buffett há muito perdeu seu toque.
Significância para investidores
Dada a recente recuperação do mercado de ações, o valor contábil da Berkshire pode aumentar quase 5% do 3o ao 4o trimestre de 2019, atingindo $ 255.000 e produzindo uma relação preço-valor contábil (P / B) de apenas 1,3, observa Barron’s. A Berkshire é negociada a cerca de 21 vezes o lucro de 2019, acima do número 19 do S&P 500, mas abaixo da média histórica da Berkshire, observa o relatório.
Além disso, o índice P / L da Berkshire é subestimado no sentido de que o denominador inclui apenas os dividendos de seu portfólio de ações de $ 220 bilhões. Buffett insistiu que os investidores deveriam considerar os “ganhos diretos”, que também incluem as ações pro-rata da Berkshire de lucros não distribuídos de empresas em sua carteira de investimentos.
Os críticos argumentam que Buffett deve reduzir seu estoque de $ 128 bilhões em dinheiro aumentando substancialmente as recompras de ações e pagando dividendos, gastando mais em grandes negócios e evitando ofertas mesquinhas. A Berkshire perdeu a distribuidora de produtos de tecnologia Tech Data Corp. (TECD) para a concorrente Apollo Global Management Inc. (APO), uma empresa de capital privado, por meros US $ 200 milhões. A Tech Data custou à Apollo US $ 5,1 bilhões, que ofereceu US $ 145 por ação, contra uma oferta de US $ 140 da Berkshire.
Outro relatório da Barron cita a Berkshire como uma das 10 melhores opções de ações para 2020. Embora observe que sua pilha de caixa crescente, cerca de 25% de seu valor de mercado, prejudicou o desempenho, este relatório também cita avaliações baixas como positivas, bem como seu fluxo de ganhos anuais de mais de $ 25 bilhões de suas dezenas de subsidiárias operacionais integrais.
“Dado o tamanho da Berkshire, Buffett precisa pensar grande com aquisições”, insiste neste relatório. Os alvos possíveis que eles sugerem são Walgreens Boots Alliance Inc. (WBA), Delta Air Lines Inc. (DAL), Southwest Airlines Co. (LUV), FedEx Corp. (FDX) e United Parcel Service Inc. (UPS).
Entre os investidores de longa data que perderam a fé em Buffett está David Rolfe, diretor de investimentos (CIO) da Wedgewood Partners, que possui US $ 2 bilhões em ativos sob gestão (AUM). Rolfe vendeu suas ações da Berkshire depois de mais de 20 anos, por estes motivos: os fiascos do KraftHeinz e da IBM; oportunidades perdidas com Visa, MasterCard, Costso e Microsoft; má execução com aquisições em geral, incluindo grandes negócios insuficientes; e segurando muito dinheiro.
Olhando para a Frente
Um problema persistente para a Berkshire é o planejamento da sucessão. Com Buffett aos 89 anos e o tenente de longa data Charlie Munger devendo chegar aos 96 anos em 1º de janeiro de 2020, o anúncio de um plano formal já deveria ter sido feito há muito tempo.