Um ativo é uma propriedade ou algo de valor. Muitas coisas tangíveis e intangíveis são ativos, mas no mundo dos investimentos e negócios, existem classes de ativos. Para aqueles que investem ou negociam seu capital, a volatilidade de um ativo é uma preocupação crítica.
Volatilidade é a variação do preço de um ativo ao longo do tempo. Quanto mais ampla a faixa de preço de baixa a alta em uma base diária, semanal, mensal ou de longo prazo, maior a volatilidade e vice-versa. Alguns ativos tendem a ser mais voláteis do que outros, e muitas vezes é a variação de um mercado que o torna atraente ou não para os participantes do mercado que têm perfis de risco diferentes. Ao considerar em qual ativo investir ou negociar, uma das considerações mais importantes é sua variação.
Volatilidade: o paraíso do comerciante, mas o pesadelo do investidor
Os ativos com maior grau de volatilidade tendem a atrair mais aqueles que são negociantes ativos do que investidores. Quando o preço de um ativo é altamente volátil, atrai mais atividades de negociação especulativas e de curto prazo. Portanto, os mercados com alta variação de preços tendem a ser o paraíso do trader, gerando oportunidades no futuro imediato. Ao mesmo tempo, é o pesadelo do investidor, pois os investidores tendem a buscar lucros estáveis por meio da valorização do capital ou do rendimento.
Quando se trata dos mercados mais populares que um amplo mercado acessível de participantes emprega para cultivar seus ovos de ninho, existem diferentes classes para escolher. Ações, títulos, moedas e commodities são as quatro classes mais populares que oferecem vários graus de volatilidade.
Volatilidade do patrimônio
A classe de ativos de capital inclui ações de empresas e índices que refletem a volatilidade no mercado de ações geral ou vários setores dentro da classe de capital. Investir ou negociar no mercado de ações é, de longe, a escolha mais popular para os investidores.
Embora nem todas as ações tenham a mesma volatilidade, as dos principais índices, como o Dow Jones Industrial Average ou o S&P 500, tendem a apresentar variação ou beta semelhante ao longo do tempo. É claro que há períodos em que os preços das ações variam dramaticamente. A quebra do mercado de ações em 1929, 1987 e a crise financeira global de 2008 são alguns exemplos de momentos em que as ações caíram drasticamente. No início de 2016, o índice S&P 500 caiu 11,5% em seis semanas devido ao contágio de uma liquidação no mercado acionário doméstico chinês.
Como os EUA são a economia mais estável do mundo, as ações dos EUA tendem a ser menos voláteis do que outras ao redor do mundo. Quando se trata de volatilidade no S&P 500, a volatilidade histórica trimestral do índice E-Mini S&P 500 tende a ser inferior a 10%. Nas últimas duas décadas, variou de mínimas de 5,35% a altas de 27,23% após a crise financeira de 2008.
Volatilidade de títulos
Títulos são instrumentos de dívida que oferecem rendimento ou cupom. Cada governo em todo o mundo emite títulos, assim como as empresas. Títulos são uma forma de financiamento ou empréstimo para países e empresas – investidores e corretores que atuam no mercado de títulos olham para diferentes períodos ao longo da curva de rendimento. Os investidores em títulos de muito longo prazo tendem a buscar um fluxo de renda, enquanto os instrumentos de dívida de curto prazo podem ser mais voláteis.
Nos Estados Unidos, quando se trata de dívida governamental, o banco central ou o Federal Reserve controla a ponta muito curta da curva de juros. A taxa do Fed’s Fund é a taxa de juros para a qual os bancos e cooperativas de crédito emprestam saldos de reserva em uma base overnight. O Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve dos EUA controla e dita a taxa dos Fed Funds. A taxa de desconto é a taxa de juros mínima definida pelo Federal Reserve nos EUA para empréstimos a outros bancos.
Enquanto o banco central controla os Fed Funds e a taxa de desconto, os preços dos títulos e instrumentos de dívida com vencimentos adicionais são função das forças de mercado. As taxas de curto prazo podem influenciar as taxas de médio e longo prazos, mas muitas vezes ocorrem divergências.
Os negociantes de títulos geralmente assumem posições compradas ou vendidas, dependendo de sua visão das taxas de juros. Uma posição longa de títulos é uma aposta em que as taxas cairão, enquanto uma posição curta considera que as taxas irão subir. A maioria dos negociadores de títulos se posicionará ao longo da curva de rendimento, vendendo em um vencimento e comprando em outro no spread para aproveitar as anomalias de preço. Os investidores no mercado de títulos buscam um rendimento seguro e consistente para seus ovos de ninho de investimento. A volatilidade histórica trimestral no mercado de títulos de 30 anos do governo dos Estados Unidos tem estado entre 6,22% e 17,5% por mais de duas décadas.A volatilidade aumentou na esteira da crise financeira de 2008.
Volatilidade da moeda
O dólar é a moeda de reserva do mundo porque os Estados Unidos são a economia mais rica e estável do planeta. A volatilidade da moeda tende a ser menor do que a maioria das outras classes de ativos porque os governos controlam a impressão de dinheiro e sua liberação e fluxo para o sistema monetário global. A volatilidade das moedas depende da estabilidade de um governo. Portanto, o dólar é negociado com menor volatilidade do que o rublo russo, o real brasileiro ou outros instrumentos cambiais menos líquidos e menos prováveis de serem moedas de reserva mantidas por tesouros governamentais em todo o mundo.
A volatilidade histórica trimestral do índice do dólar – que remonta a 1988 – variou entre 4,37% a 15%, mas a norma é uma leitura de volatilidade abaixo do nível de 10%.
Commodities
A volatilidade das commodities tende a ser a mais alta das classes de ativos descritas neste artigo. A volatilidade trimestral do petróleo bruto variou de 12,63% a mais de 90% desde 1983. A variação na mesma métrica para o gás natural foi de 22,56% a mais de 80%. Em uma base de curto prazo, a variação do gás natural excedeu 100% em várias ocasiões.
A volatilidade histórica trimestral na soja variou de cerca de 10% a mais de 75% desde 1970. A variação no milho foi de pouco menos de 12% a cerca de 48% no mesmo período. A volatilidade trimestral no mercado futuro de açúcar variou de 10,5% a 100%, e nos futuros de café, a variação foi de 11% a mais de 90%. Em prata, a variação foi de cerca de 10% a mais de 100%.
Finalmente, o ouro é uma mercadoria híbrida. Como os bancos centrais de todo o mundo mantêm o metal amarelo como ativo de reserva, ele tem um papel duplo como metal ou commodity e como ativo financeiro. Portanto, uma faixa na volatilidade trimestral de 4% a mais de 40% desde meados da década de 1970 reflete a natureza híbrida dos preços do ouro. Como os exemplos apontam, a volatilidade das commodities ao longo do tempo é alta, e há inúmeras razões pelas quais as commodities são mais voláteis do que outros ativos.
5 razões pelas quais as commodities são mais voláteis
Como ativos, as commodities atraíram o interesse dos investidores ao longo dos anos. No entanto, essa atividade tende a ocorrer durante os períodos de alta do mercado. Na última década, a introdução de novos veículos de mercado que negociam em bolsas de valores tradicionais – como ETF e produtos ETN – aumentou as opções dos participantes do mercado. Antes de sua introdução, a única forma de investir em commodities – para quem não tem conta no futuro – era por meio da propriedade da commodity física ou por meio de participações acionárias em empresas produtoras de matérias-primas.
Para a maioria, as commodities têm sido investimentos alternativos. Ainda assim, para os comerciantes de todo o mundo, o nível elevado de volatilidade muitas vezes os torna o ativo de escolha quando se trata de oportunidades de negociação de curto prazo. As commodities são mais voláteis do que outros ativos por cinco razões principais:
1. Liquidez
Os mercados de ações, títulos e moedas atraem um volume enorme a cada dia. A compra e venda nessas classes de ativos cresceu ao longo dos anos para números surpreendentes. No entanto, muitas commodities que são negociadas nas bolsas de futuros oferecem muito menos liquidez ou volume de negociação do que os outros ativos convencionais. Embora o petróleo e o ouro sejam as commodities com maior liquidez, esses mercados podem se tornar altamente voláteis às vezes, devido ao potencial de eventos endógenos ou exógenos.
2. Mãe Natureza
A Mãe Natureza determina o clima e os desastres naturais que ocorrem ao redor do mundo de tempos em tempos. Um terremoto no Chile, maior produtor mundial de cobre, pode causar uma alta no preço do metal vermelho. Uma seca nos Estados Unidos pode fazer com que os preços do milho e da soja disparem com o declínio da safra.
Vimos exatamente isso em 2012. Uma temporada fria e fria de inverno aumentou a demanda por gás natural, fazendo com que os preços dos contratos futuros da commodity de energia disparassem. Em 2005 e 2008, os furacões atingiram a costa da Louisiana, nos Estados Unidos, e danificaram a infraestrutura de gás natural, fazendo com que o preço dos futuros subisse a níveis históricos. Esses são apenas alguns exemplos de como os atos da natureza podem causar uma volatilidade massiva nos preços das commodities.
3. Oferta e demanda
O principal determinante para o caminho de menor resistência aos preços das matérias-primas é a oferta e a demanda. A produção de commodities ocorre em áreas do mundo onde o solo ou o clima sustentam as lavouras, onde as reservas estão presentes na crosta terrestre, e a extração pode ocorrer por um custo inferior ao preço de mercado. A demanda, por outro lado, é onipresente. Quase todo ser humano no planeta Terra é um consumidor de commodities, que são a base da vida cotidiana. Portanto, a equação de oferta e demanda de matérias-primas é o que muitas vezes os torna alguns dos ativos mais voláteis do mundo quando se trata de preços.
4. Geopolítica
Como as reservas de commodities existem em áreas específicas do nosso planeta, questões políticas em uma região geralmente afetam os preços. Por exemplo, quando o Iraque invadiu o Kuwait em 1990, o preço do petróleo bruto dobrou nas semanas que se seguiram nos contratos futuros de petróleo bruto NYMEX e Brent nas proximidades. Quando o presidente dos Estados Unidos liberou petróleo da reserva estratégica de petróleo (SPR), o valor caiu para a metade.
Além disso, guerras ou violência em uma área do mundo podem fechar rotas logísticas, como o Canal do Panamá, o que torna difícil ou impossível o transporte de commodities das áreas de produção para as zonas de consumo em todo o mundo. Tarifas, subsídios governamentais ou outras ferramentas políticas costumam alterar a dinâmica dos preços de uma commodity, o que aumenta a volatilidade.
5. Alavancagem
A rota tradicional para negociar ou investir em commodities é por meio dos mercados de futuros. Os futuros oferecem um alto grau de alavancagem. Um comprador ou vendedor de um contrato de futuros precisa apenas fazer um pequeno pagamento ou depósito de boa fé, margem, para controlar um interesse financeiro muito maior em uma mercadoria. As taxas de margem inicial tendem a ficar entre cinco e 10% do valor total do contrato para uma mercadoria. Portanto, a alavancagem em futuros de commodities oferecida a comerciantes e investidores em comparação com outros ativos é muito maior.
As commodities tendem a ser a classe de ativos mais volátil. Compreender e monitorar a volatilidade é um exercício importante para investidores e traders. Ao determinar o perfil de risco versus recompensa de qualquer ativo, a volatilidade é uma medida estatística que ajudará a definir parâmetros.