O que são títulos em risco?
Títulos problemáticos são instrumentos financeiros emitidos por uma empresa que está perto – ou atualmente em – falência. Os títulos em dificuldades podem incluir ações ordinárias e preferenciais, dívidas bancárias, créditos comerciais e títulos corporativos.
Um determinado título também pode ser considerado em dificuldades se deixar de manter certos convênios (obrigações incorporadas à dívida ou título, como a capacidade de manter um determinado índice de ativo para passivo ou uma classificação de crédito específica).
Em função da incapacidade da emissora de cumprir com suas obrigações financeiras, seus instrumentos financeiros sofrem uma redução significativa de valor. No entanto, devido ao risco implícito dos títulos em dificuldades, eles podem oferecer aos investidores de alto risco o potencial para retornos elevados.
Principais vantagens
- Títulos problemáticos são títulos emitidos por uma empresa que está perto de – ou em processo de falência.
- A empresa também pode ter violado covenants (condições de emissão de títulos), o que freqüentemente é um precursor da própria falência.
- Certos investidores de alto risco, às vezes conhecidos como ‘falcões’, estão dispostos a investir em títulos em dificuldades na esperança de ganhar dinheiro rápido.
Compreendendo títulos em dificuldades
Os títulos em dificuldades geralmente atraem investidores que buscam uma barganha e estão dispostos a aceitar o risco. Em alguns casos, esses investidores acreditam que a situação da empresa não é tão ruim quanto parece e, como resultado, prevêem que seus investimentos aumentarão de valor com o tempo. Em outros casos, os investidores podem prever a falência da empresa. No entanto, eles se sentem confiantes de que poderá haver dinheiro suficiente na liquidação para cobrir os títulos que compraram.
Em muitos casos, as empresas que emitem títulos inadimplentes acabam entrando com pedido de concordata, Capítulo 11 ou Capítulo 7; como resultado, os indivíduos interessados em investir nesses títulos precisam considerar o que acontece em caso de falência. Na maioria das falências, o patrimônio líquido – como ações ordinárias – perde o valor. Isso torna o investimento em ações problemáticas extremamente arriscado. No entanto, instrumentos de dívida sênior, como dívidas bancárias, créditos comerciais e títulos, podem render algum pagamento.
Em particular, se uma empresa entrar em processo de falência, Capítulo 7, ela interromperá as operações e entrará em liquidação. Nesse ponto, seus fundos são dispensados a seus credores, incluindo os detentores de títulos.
Por outro lado, de acordo com a falência do Capítulo 11, uma empresa se reestrutura e continua suas operações. Se a reorganização for bem-sucedida, seus títulos em dificuldades, incluindo ações e títulos, podem render quantias surpreendentes de lucros.
Exemplo de segurança em dificuldades
Os títulos são rotulados como distressed quando a empresa que os está emitindo é incapaz de cumprir muitas de suas obrigações financeiras. Na maioria dos casos, esses títulos possuem uma classificação de crédito “CCC” ou inferior de agências de classificação de dívida, como Standard and Poor’s ou Moody’s Investor Services. Os títulos em dificuldades podem ser comparados aos junk bonds, que tradicionalmente têm uma classificação de crédito BBB ou inferior.
Normalmente, a taxa de retorno prevista sobre um título em dificuldades está mais de 1.000 pontos base acima da taxa de retorno de um ativo chamado sem risco, como um título do Tesouro dos EUA ou um título do Tesouro. Por exemplo, se o rendimento de um título do Tesouro de cinco anos for 1%, um título corporativo em dificuldades terá uma taxa de retorno de 11% ou mais, com base no fato de que um ponto base equivale a 0,01%.