Qual é a Melhor Proposta e Oferta Nacional (NBBO)?
O National Best Bid and Offer (NBBO) é um regulamento da Securities Exchange Commission (SEC) que exige que os corretores negociem com o melhor preço de venda disponível (mais baixo) e o melhor preço de venda disponível (mais alto) ao comprar e vender títulos para clientes. A Melhor Proposta e Oferta Nacional é o preço de compra ou venda que o cliente médio verá. O Securities and Exchange Commission Regulation NMS exige que os corretores garantam esse preço aos seus clientes.
Principais vantagens
- NBBO é o melhor preço de venda disponível (mais baixo) e o melhor preço de oferta disponível (mais alto) para clientes de bolsas múltiplas.
- É calculado e divulgado pelo CQS e UTP Quotation Data Feed.
- Embora garanta que todos os investidores recebam os melhores preços possíveis ao executar as negociações, o NBBO pode nem sempre refletir os dados mais atualizados, resultando em negociações que podem não corresponder às expectativas de preço do investidor.
Compreendendo a Melhor Proposta e Oferta Nacional (NBBO)
O NBBO é calculado e divulgado por Security Information Processors (SIP) como parte do National Market System Plan (NMSP), que é usado para processar os preços dos títulos. Existem dois SIPs responsáveis por esta tarefa. O Consolidated Quotation System fornece o NBBO para títulos listados na Bolsa de Valores de Nova York, NY-ARCA e NY-MKT, enquanto o feed de dados de cotação de privilégios de negociação não listados fornece o NBBO para títulos listados no NASDAQ.
O NBBO se atualiza ao longo do dia com as maiores e menores ofertas de segurança entre todas as bolsas e market makers. O preço de venda mais baixo e o preço de lance mais alto são exibidos no NBBO e não precisam vir da mesma bolsa. O melhor preço de compra e venda de uma única bolsa ou formador de mercado é chamado de “melhor lance e oferta”, em vez de NBBO. Dark pools e outros sistemas de negociação alternativos nem sempre aparecem nesses resultados, devido à natureza menos transparente de seus negócios.
Os negociantes que desejam executar ordens maiores do que as disponíveis por meio do NBBO devem usar os dados de “profundidade do livro” de um criador de mercado ou bolsa ou telas de criador de mercado Nível II para saber a outra oferta potencial e preços de pedido que eles poderiam usar para executar sua ordem.
Prós e Contras da Melhor Proposta e Oferta Nacional
O NBBO ajuda a garantir que todos os investidores recebam o melhor preço possível ao executar negociações por meio de sua corretora, sem se preocupar em agregar cotações de várias bolsas ou formadores de mercado antes de colocar uma negociação. Isso ajuda a nivelar o campo de jogo para os comerciantes de varejo que podem não ter os recursos para buscar sempre os melhores preços em várias bolsas.
A desvantagem é que o sistema NBBO pode não refletir os dados mais atualizados, o que significa que os investidores podem não obter os preços que estavam antecipando quando as negociações forem realmente executadas. Esta é uma grande preocupação para os negociadores de alta frequência que contam com cotações para fazer suas estratégias funcionarem, uma vez que lucram com variações de preço extremamente pequenas no volume.
Regulamentação NMS também é difícil de aplicar por causa do ritmo acelerado de negociação e a falta de preços NBBO registrados. Isso torna difícil para um comerciante provar se recebeu ou não o preço NBBO em uma determinada operação. Os investidores devem ter em mente que os preços podem estar obsoletos em alguns casos e que nem todos os preços podem ser refletidos, uma vez que dark pools e outros sistemas de negociação alternativos podem não ter listados os preços de compra / venda.
NBBO e negociação de alta frequência
Os negociantes de alta frequência geralmente investem em infraestrutura especializada para se conectar diretamente às bolsas e processar pedidos mais rapidamente do que outras corretoras. Na verdade, eles não contam com dados SIP para seus lances de compra / oferta e aproveitam a latência entre o cálculo do NBBO e sua publicação para gerar lucros. Uma pesquisa recente se concentrou em saber se isso lhes permite liderar os outros.
De acordo com um estudo de 2014 da Universidade de Michigan, os traders lucraram até US $ 21 bilhões ao aproveitar essa latência. “Ao antecipar o NBBO futuro, um algoritmo de HFT pode capitalizar as disparidades entre mercados antes que elas sejam refletidas na cotação de preço público, na verdade saltando à frente dos pedidos recebidos para embolsar um pequeno, mas certo lucro. Naturalmente, isso precipita uma corrida armamentista, como um o trader ainda mais rápido pode calcular um NBBO para ver o futuro do NBBO, e assim por diante “, escrevem os autores do estudo.
Exemplo de NBBO
Suponha que um corretor receba as seguintes ordens de compra de ações para a empresa ABC:
- 200 ações por $ 1.000
- 300 ações por $ 1.500
- 100 ações por $ 800
- 350 ações por $ 1.600
Ao mesmo tempo, os seguintes preços de venda estão disponíveis para as ações da mesma empresa:
- 100 ações por $ 900
- 200 ações por $ 1.200
- 150 ações por $ 950
O NBBO para ABC é de $ 1.600 / $ 900, porque são os melhores preços de compra / venda disponíveis para os comerciantes dentro de uma determinada faixa.